米国株式の大幅上昇は「一部だけの繁栄」？Goldman Sachsによれば、3社が利益上方修正幅の75%を占めている

ウォール街のアナリストたちは最近、S&P500指数の利益予想を上方修正した。このことは通常、株式市場にとって好材料と見なされる。しかし、Goldman Sachsの最新の指摘によると、今回の利益予想の改善は、広範で一般的な企業の利益回復によるものではなく、むしろ少数の銘柄によって牽引されているという。

イラン戦争による激しい変動を経て、S&P500指数は現在、戦争前の水準を再び上回り、史上最高値付近に戻っている。米国株が再び記録を更新する主な要因の一つは、第1四半期の企業利益予想が上方修正されたことであり、これによって投資家は戦争の衝撃を一時的に無視することができている。

しかし、Goldman Sachsが先週金曜日に発表したレポートでは、S&P500指数全体でわずか3社が正の利益予想修正の75％を占めていることが指摘されている。これらは、それぞれMicron、Exxon、Chevronである。

（画像出典：Goldman Sachs、Business Insider）

Goldman Sachsのアナリストはレポートで、「市場のコンセンサス予想において、S&P500の利益予想の上昇は、少数の局所的な強いセクターによって牽引されている」と記している。

構造的に見ると、テクノロジーセクターは依然として利益予想上方修正の重要な要因の一つであり、これは人工知能（AI）関連需要の継続的な追い風の恩恵を受けているためだ。しかしGoldman Sachsは同時に、テクノロジー業界内でも改善は均一でなく、実際に利益予想上方修正を牽引しているのはハードウェア分野、特にメモリーチップ関連の銘柄に集中していると指摘している。

中でもMicron1社だけで、S&P500指数の利益予想上方修正幅の51％を貢献しており、今回の利益改善の中核的な推進役となっている。SanDiskも貢献ランキングの上位にあるが、全体の上方修正幅に占める割合は3％のみだ。チップ製造企業Broadcomは10％を占めている。

Goldman Sachsはさらに、エネルギーとテクノロジーがほぼS&P500指数のすべての正の利益予想修正を牽引しているとし、より広い観点から見ると、S&P500指数構成企業の中央値では2026年の利益見通しの変化はほとんどないと指摘している。

（画像出典：Goldman Sachs、Business Insider）

同行は「最近のS&P500全体の利益予想上方修正は、ほぼ完全にエネルギーとテクノロジーセクターによって牽引されている。11セクターのうち、8セクターで1株当たり利益予想の上方修正は見られなかった」と述べている。

アナリストによれば、エネルギーセクターの利益予想が上方修正された主な理由は、原油価格の動向と深く関連しているという。イラン戦争の勃発後、地政学的な緊張により原油価格が一時大きく上昇し、これがエネルギー企業の利益見通しを改善させた。イラン戦争開始以来、S&P500指数の利益予想の正の修正幅が最も大きい上位10社のうち、6社がエネルギーセクターに属している。

これらの企業にはExxon、Chevron、ConocoPhillips、Valero Energy、EOG Resources、Occidental Petroleumが含まれる。上記の数社で利益予想上方修正幅の3分の1以上を占めている。

エネルギーセクターは今回の中東紛争で明らかに恩恵を受けている。なぜなら、戦争による原油価格急騰が、関連企業の利益パフォーマンスに対する市場の期待を押し上げたからだ。市場では一般に、エネルギー生産企業が戦争中に原油価格上昇でより強い業績を記録すると予想されている。

ただし、利益予想が改善されたとはいえ、エネルギー株自体はここ数週間でほとんど天井をつけて反落している。この現象は、投資家が将来の原油価格下落の可能性をすでに先取りし、戦争収束後の市場環境に向けてポジションを調整し始めていることを示唆している。