Huatai Securities：短期的な地政学的状況の変化は、ゴールドの中長期的な基本ロジックを損なうものではない

Golden Ten Dataによると、華泰証券の調査レポートは、3月以降の地政学的状況がグローバルなリスク志向に影響を与えたが、金は予想された安全資産としての特性を示さず、むしろリスク資産と同じように上下動したと指摘しています。3月に米国・イスラエル・イランの衝突が発生して以来、最大で17%を超える下落を記録したものの、その後状況が緩和する兆しを受けて底値から反発しました。同機関は、今回の金の調整要因として、事前のポジションの偏り、流動性ショック、一部中央銀行の金売却、エネルギー商品への資金流出などを挙げています。

今後の見通しについては、短期的には中東の地政学的状況が多少緩和し、金とリスク資産が共に上昇しており、これは安全資産としての特性よりも金融政策要因が強く反映されているとしています。中長期的には、目先の地政学的変動が金の根本的なロジック、すなわち地政学秩序の再編、米国債務の制御不能リスク、中央銀行による金の購入、米連邦準備制度の利下げ、安全資産の希少性などを崩すものではないと見られます。実質金利＋中央銀行の金購入という価格決定モデルには依然一定の説明力があるとしています。もちろん、米連邦準備制度が積極的な利上げサイクルに入った場合は、金の大幅な調整が引き起こされる可能性もあります。

全体としては、金は短期的に複数の要因の影響を受けており、極端なリスクは低減されたものの、様々な要因が重なる中で依然として大きな変動が見込まれます。そのため、調整局面での増持やボラティリティの収束を待ってからの購入が適切な対応策となる可能性があるとしています。