原油価 格の急騰がFRBに衝撃を与える、三大地域連邦準備銀行総裁:エネルギーインフレの伝達は緩やかだが、リスクは顕著に上昇している
ヒュイトンネット4月3日発信—— 米連邦準備制度理事会(FRB)の複数の地区総裁は、最近のエネルギー価格の急騰が米国経済および金融政策に与える影響について見解を述べた。彼らは概して、原油価格の高騰によるインフレ圧力が経済全体に十分に伝播するには一定の時間が必要であり、これがFRBの政策決定における不確実性を大きく増していると考えている。FRBの幹部は、現時点では慎重かつ状況を見守り、今後出てくる経済データに応じて柔軟に政策方針を調整し、インフレ制御と雇用促進という二重の目標をバランスよく追求すべきだと考えている。
米連邦準備制度理事会の複数の地区総裁は、最近のエネルギー価格の急騰が米国経済および金融政策に与える影響について見解を述べ、
ウィリアムズ:金融政策の位置は良好、エネルギーの影響伝播には数ヶ月から1年
ニューヨーク連邦準備銀行のウィリアムズ総裁は木曜日(4月2日)、現行の金融政策が良い位置にあると述べた。彼は、エネルギー価格からその他の商品やサービス価格への伝播は「通常数ヶ月、場合によっては1年ほどかかることもある」と指摘した。ウィリアムズ総裁は、FRBが現在エネルギー価格の上昇とその経済全体への影響を綿密に注視していると述べた。
ローガン:米国の石油生産は短期で大幅増は難、インフレが最重要懸念
ダラス連邦準備銀行のローガン総裁(Lorie Logan)は木曜日の会議で、米国の石油生産者が短期的に大幅な増産でガソリン価格の上昇圧力を緩和することは難しいとの認識を示した。彼女は、米国の生産者が新しい掘削を開始するための石油価格の損益分岐点が1バレルあたり約70ドルと少し低めで、現在の原油価格(約110ドル)より大幅に低いことを指摘した。ローガン総裁は、原油価格がこの損益分岐点以上に一定期間維持される場合、企業が必要な投資を行い、それが最終的に消費者への価格緩和につながると補足した。
ローガン総裁は、「米国の石油企業は高い原油価格が一定期間続くと確信する必要があり、短期的に大幅な増産があるという話はまだ聞こえてきません」と述べた。彼女は、米国には他の紛争地域に近い国々にはない緩衝能力があるが、米・イスラエルとイランの戦争に関連したエネルギー価格の高騰が短期的にインフレや経済活動全体に圧力をかけるとの見方を示した。
ローガン総裁は、インフレ率が経済における最大の懸念であり続けていると強調。「中東紛争が始まる前であっても、私たちが2%のインフレ目標に向けて着実に進んでいるかどうか確信はありませんでした。物価の安定を回復しインフレ率を2%まで戻すことが極めて重要であり、安定したインフレこそが強い経済の基盤です」と述べた。
ローガン総裁は多くの同僚の意見に共鳴し、
グールズビー:原油ショックの時期が悪く、インフレ期待リスクを増大
シカゴ連邦準備銀行のグールズビー総裁(Austan Goolsbee)は木曜日、昨年の関税ショックによるインフレ圧力が完全に消えないうちに、新たに物価を押し上げる原油ショックが発生した「タイミングの悪い」状況について懸念を示した。
グールズビー総裁は、「ガソリン価格が短期間に急騰すると、特に消費者が今後12ヶ月間のインフレの動きに対する期待が大きく上昇し、私たちをより困難な状況に陥らせる可能性がある」と述べた。彼は、イラン戦争が勃発して以来、原油価格の急騰によって企業の不確実性が高まり、雇用活動が鈍化していると指摘した。
グールズビー総裁はさらに、原油価格の上昇がかなり深刻であり、
エネルギー価格の難題、FRBの二重使命を試す
エネルギー価格の急騰は、現在FRBが直面している最重要課題のひとつとなった。昨年、物価圧力が依然高い中で、FRBは弱含みの雇用市場を刺激するため、金利を0.75ポイント引き下げた。今やこの戦争はインフレがさらに上昇するリスクを高めるだけでなく、雇用市場や経済全体の成長にも新たな困難をもたらしている。
FRBはインフレ抑制という責務を果たしつつ、最大持続可能な雇用成長の促進という難しいバランスに直面している。
従来、FRBはエネルギー価格の短期的な上昇を無視する傾向にあり、こうした上昇は総合インフレに一時的な影響しか与えず、コア価格への伝播効果も限定的とみていた。しかし、セントルイス連邦準備銀行のムサレム総裁(Alberto Musalem)は水曜日、現状のインフレが目標水準を持続的に上回る中、エネルギーインフレが長期的な経済問題へと変化するリスクが高まっていると指摘した。
FRBが最も重視するインフレ指標である個人消費支出(PCE)物価指数は1月に2.8%上昇し、食品とエネルギーを除いたコア指数の上昇率はさらに3.1%とより厳しい状況になっている。この背景を受けて、市場ではFRBがインフレの高まりに対応して利上げが必要になるとの観測が広がっている。しかし、FRBは先月の会合で指標となる翌日物金利を3.50%~3.75%の範囲で維持し、2026年の利下げは1回にとどまるとの見通しを示した。
CME「FRBウォッチ」によると:FRBが4月に25ベーシスポイントの利上げを実施する確率は0.5%、金利を維持する確率は99.5%。FRBが6月までに合計25ベーシスポイントの利下げを行う確率は6.0%、金利を維持する確率は93.5%、合計25ベーシスポイントの利上げをする確率は0.5%。FRBが12月までに合計25ベーシスポイントの利下げを行う確率は35.1%(前日は25.1%)、金利を維持する確率は50.2%(前日は73%)、合計25ベーシスポイントの利上げをする確率は14.7%(前日は1.9%)。
今後の中東情勢の展開や原油価格の持続性が、FRBの次なる政策判断の重要な変数となるだろう。
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