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米国弁護士:SECの最新暗号資産ガイドラインは、投資契約の定義とセカンダリーマーケット規則に関して依然として不十分である

米国弁護士:SECの最新暗号資産ガイドラインは、投資契約の定義とセカンダリーマーケット規則に関して依然として不十分である

ForesightNewsForesightNews2026/03/30 15:10
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Foresight Newsによると、アメリカのGibson Dunn法律事務所の弁護士Nick HarperらがCoinDeskに寄稿した記事で、SECとCFTCが発表した共同ガイドラインは以前より改善されたものの、業界が求める包括的な是正には至っていないと指摘しました。著者によれば、このガイドラインはHoweyテストの適用において欠陥があり、「投資契約」が明確な契約義務を持つ必要があるかどうかについて明確にされておらず、引き続き「事実と状況」に基づく曖昧な判断が採用されています。さらに、ガイドラインは二次市場取引についても明確な指針を欠いており、Ripple事件で示された「ブラインド入札・応答取引(blind bid-ask transactions)」が投資契約に該当しないとの判断を明記していません。そのため、トークンが二次市場で流通する際に証券と見なされるかどうかが依然として論争の的となっています。著者は暗号資産業界に対し積極的なフィードバックの提供を呼びかけ、SECに対して透明かつ恒久的な規制の枠組みを確立するよう求めています。これにより、将来的な「規制の代わりに執行が行われる」事態の再発を防ぐ狙いです。

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免責事項:本記事の内容はあくまでも筆者の意見を反映したものであり、いかなる立場においても当プラットフォームを代表するものではありません。また、本記事は投資判断の参考となることを目的としたものではありません。

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