インセンティブ設計が個人投資家の運命を変える可能性
意見：Ilya Tarutov、Tramplin創設者による
暗号資産の課題はテクノロジーの欠陥に起因するものではありません。むしろ、業界が生み出したインセンティブ構造のために、本来支えるべき人々に対して逆効果となる仕組みに静かに変質してしまったことが原因です。
2017年以降、暗号資産市場のサイクルは毎回同じパターンをたどっています。各サイクルは熱狂から始まり、リテール投資家の資金流入、スピードトラップと壊滅的な下落を経て、信頼の侵食という結末に至ります。この信頼の回復には数ヶ月、時には数年を要します。サイクルの始まりは楽観的で、やがて過信へとピークを迎え、最後にはパニックと絶望に終わります。
暗号資産ユーザーの多くは、市場環境やマクロ経済の逆風、規制をすぐに非難します。確かにそれらは重要な要素ですが、実際にサイクルごとの結果を決定づけるのは、インセンティブ設計のあり方です。
暗号資産は日常の利用者を失い続けています。その理由は、システム自体が最も大きなリスクを取る方向に彼らを静かに誘導しているためです。これは心理面から始まります。トレーダーは「高いリターンを求めるほど、大きなリスクを取るべきだ」という考え方に傾きがちです。
ステーキングで数パーセントの利益しか得られない小さなトークン残高では、実際に成果を上げているとは感じにくいでしょう。ステーキング市場は2,450億ドルを超えましたが、多くのプラットフォームが2％～10％のAPYを提供しており、数千ドル以下の預け入れでは年間収益が100ドル未満にとどまることもあります。
一方、デリバティブ取引所を見てみると、ユーザーに高度で高いレバレッジの取引機会を提供し、2025年には取引量が過去最高の85.7兆ドルに達しました。
「ステーキングだけ」では不十分
ネイティブなステーキングはシンプルで比較的安全です。報酬はネットワーク自体から直接もたらされます。しかし、ステーキングだけでは根本的な課題は解決しません。その周囲に構築されたプラットフォームは、依然として投機、ハイレバレッジ、FOMOによる取引やリスクの高いループ戦略を推奨しています。
リテール投資家が真に求めているのは、常にリスクにさらされたり、より情報に精通した大口投資家の逃げ場資金として使われたりすることなく、参加できる方法なのです。
解決策は何か？資本保全を中核とした貯蓄商品を作ることです。
「貯蓄レイヤー」のコンセプト
暗号資産の貯蓄レイヤーは明確なルールのもとに設計される必要があります。これらの原則は妥協できないものであり、ユーザー行動に大きなプラス効果をもたらします。例えば、資本保全、完全な透明性、速度や投機性よりも規律への報酬などです。貯蓄レイヤーは10USDt（USDT）の残高にも10万USDtの残高にも同様に機能すべきです。
「現実世界」では、投機ではなく信頼と資本保全を重視した商品が既に提供されています。
英国のプレミアムボンドを考えてみましょう。これは高い固定利回りを約束するものではありません。元本は保全されつつ、賞金を得るチャンスが用意されています。
NS&Iによれば、2025年には7,172万2,056件もの賞金が支払われ、その総額は49億5,000万ポンド（66億ドル）となり、47万件以上の新規口座が開設され、プレミアムボンドへの保有残高は1,346億ポンドに達しました。
確かに、これはブロックチェーン商品ではありませんが、よく設計された貯蓄プログラムです。重要な教訓はシンプルです：参加する理由が明確であり、仕組みを理解でき、お金が安全に保たれています。
米国でも「賞金付き貯蓄」が、同様の理由で人気を集めています。このインセンティブレイヤーにより、人々が継続して貯金する習慣を身につけやすくなっています。
暗号資産における「貯蓄レイヤーコンセプト」の仕組みは、1～2文で説明できるくらいシンプルであるべきです。
ユーザーが自分の報酬がどこから来ているのかを友人に分かりやすく説明できないとすれば、その設計は十分に透明とは言えません。報酬が明確な資金源から生み出されているか、あるいは明白に定義された抽選型の仕組みであるかを問わず、システムは正直でなければならず、提供できるものと提供できないものを誠実に伝える必要があります。
最も重要なのは、インセンティブが少額残高でも機能することです。システムはスピードよりも継続性、投機よりも規律に報いるべきで、早く参入することよりも持続的な関与が重要であるとするべきです。
同じくらい大事なのは、システムが何をしてはいけないかです。破壊的なリスクを標準オプションにすべきではありません。目指すべきは損失を最小限に抑え、ユーザーの利益を守り、長期的な参加を促すことです。
これが「貯蓄レイヤー」の真の意味です。日常的なユーザーがゲームに参加し続けられるよう設計されたシステムであり、静かに淘汰されてしまうのを助長するものではありません。
システムを書き換える
次なるサイクルで、日常利用者を守る手段が導入されなければ、彼らはこれからも「大きな期待、大きな約束、そして苦痛の崩壊」で終わる物語を繰り返すことになります。
変える必要があるのはテクノロジーそのものではなく、技術が何に最適化されているかです。製品は損失を減らすために設計されるべきであり、取引量の最大化を目的にすべきではありません。業界関係者が同じ過ちを繰り返したくないのなら、この変化は今起こすべきです。
暗号資産の未来は、ひとつの選択にかかっています。日常的なユーザーを守るのか、それとも短期的な利益の最大化を追求し続けるのか。そこには大きな違いがあり、本当に進むべき未来はひとつだけです。
意見：Ilya Tarutov、Tramplin創設者による
免責事項：本記事の内容はあくまでも筆者の意見を反映したものであり、いかなる立場においても当プラットフォームを代表するものではありません。また、本記事は投資判断の参考となることを目的としたものではありません。
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