モルガン・スタンレー：市場は地政学的リスクを十分に織り込んでおり、米国株は間もなく上昇基調を取り戻す！

今週の初め、世界の金融市場は再び顕著なリスク回避の雰囲気に包まれました。しかし、意外なことに、地政学的な緊張が続く中、伝統的な安全資産とされるゴールドは「避難先」として機能することができず、むしろ激しい売却が発生しました。

月曜日の早朝、ニューヨーク商品取引所（Nymex）のゴールド先物価格は一時10%急落しました。

アナリストは、金銀価格の暴落は主に2つの要因によると考えています。まず、以前のゴールドの高値が多くの個人投資家による投機を引き寄せ、資金がETFへと殺到しましたが、最近の不安定な相場がこれらレバレッジ資金の連鎖的な売却を引き起こしました。

次に、Morgan Stanleyの米国株式チーフストラテジスト、Mike Wilsonは別の重要な視点を提案しています。一部の国の政府がゴールド準備を減らしている可能性があるという点です。これは主に、原材料価格の高騰による財政的圧力に対処したり、巨大なエネルギー補助金の支払いのためだと考えられます。

ゴールドの低迷にもかかわらず、Wilsonはこれが株式市場にとってポジティブなシグナルだとみています。彼の論理は長期的な観察に基づいています。ゴールド価格は一般的に市場の「不安指数」と正の相関があり、S&P 500指数とゴールド価格の比率（S&P 500/Gold Ratio）は、市場の本当の健全性を測る優れた指標とされています。

最近の米国株は歴史的高値から6.8%の調整となりましたが、ゴールドの下落がより速かったため、この比率はむしろ大幅に急上昇しました。

Wilsonは次のように述べています：「この指標は経済の見通しや企業利益の評価をより正確に反映しています。消費者信頼感と高い関連性があり、株価が上昇している時であっても、多くの一般投資家が実際には違った感覚を持っている理由を説明しています。」

簡単に言えば、S&P 500/ゴールド比率が高いほど、投資家は株式市場に対して楽観的であり、インフレやデフレ、地政学的危機などへの懸念が減少しています。逆にこの比率が非常に低くなる場合、市場が過度に悲観的であることを示しています。

Wilsonは、3週間前に紛争が発生して以来、この比率がすでに12%急増していると観察しています。月曜日の先物市場の動向から、この傾向はさらに強まると思われます。

注目すべき点は、この反発が、この比率が顕著な低下を経験した後に発生していることです。Wilsonは、これは市場が地政学的リスクを十分に織り込んだことを示しており、盲目的な楽観主義ではない。と考えています。

歴史的データによると、米国が重大な紛争により深く関わる場合、S&P/ゴールド比率は底を打って回復する傾向があります。Wilsonは最後にこう問いかけています：「私たちは今、同じ論理が再び展開されているのを見ているのでしょうか？」もし歴史の法則が機能するなら、ゴールドの「ベアマーケット」は株式市場が再び上昇を始めるきっかけかもしれません。