ビットコインオプションは恐怖を示しているが、BTC ETFの流出は比較的低水準のまま
主なポイント:
Bitcoinトレーダーは、原油価格の高騰と中東情勢によるインフレ懸念、米国の利下げ停滞を受けて慎重な姿勢に転じている。
スポットBitcoin ETFの流出額2億5400万ドルは、弱気転換を示すには小規模だが、オプション市場では大規模なヘッジが行われている。
Bitcoin(BTC)の価格は、火曜日に75,000ドルの水準を回復できなかった後、金曜日の取引セッションで70,000ドル付近で停滞した。この下落は、米国上場のBitcoinスポットETFから2日連続の純流出となり、前7日間の流入傾向が逆転した。米国株式市場が弱含みを示す中、機関投資家は弱気に転じているのか、トレーダーたちは懸念を抱いている。
米国上場スポットBitcoin ETFの日次純フロー(単位:百万ドル)。出典:Farside Investors 世界市場全体の弱気センチメントがBitcoinにも影響を及ぼし、S&P 500は過去6ヶ月で最も低い水準まで急落した。通常ヘッジ役となる金も、3日間で10%の売りが発生した。米国とイスラエル・イラン戦争によるリスク回避の動きが広がる中、Bitcoinデリバティブ市場ではトレーダーの恐怖心の高まりが反映されている。
DeribitにおけるBitcoinオプションのプット・コール優先度のボリューム(単位:米ドル)。出典: DeribitでのBitcoinプット(売り)オプションプレミアムへの需要は、同等のコール(買い)オプションの2.5倍近くに達し、中立〜弱気戦略への需要増を示している。この指標の前回の急増は、2月27日にイランが主要核施設の解体および濃縮ウラン輸出交渉を拒否した後に発生している。
BitcoinがS&P 500に対して17%遅れていることにトレーダーは不満
プットオプション需要の増加が実際に下方向保護に使われているか確認するには、デルタスキュー指標を評価すべきである。マーケットメイカーが迫るBitcoin価格修正リスクを恐れる際、プットオプションは同等のコールオプションに対し6%以上のプレミアムで取引される傾向がある。逆に強気時にはこの指標は-6%未満となる。
DeribitにおけるBitcoin30日オプションのデルタスキュー(プット・コール)。出典:Laevitas.ch Bitcoinオプションのデルタスキュー(プット・コール)は金曜日時点で16%となり、プロトレーダーが69,000ドル水準の維持に自信を持てないことを示している。2月末の極端なパニック水準からは距離があるものの、現在の状態は3ヶ月間で21%の価格下落によるストレスを反映しており、金や米国株式市場は比較的安定を維持している。
Bitcoin/USD vs. S&P 500指数 & 金/USD。出典:TradingView Bitcoinが70,000ドル水準を守れるかどうかに関わらず、トレーダーは過去3ヶ月間でS&P 500に対して17%もアンダーパフォームしていることに不満を抱いている。さらに、火曜日の75,000ドルへの急騰も、Bitcoinオプション市場を盛り上げるには至らず、トレーダーが過度に慎重な対応を取っていることが示された。
弱気の一因はエネルギー価格の高騰にある。WTI原油価格は3月12日以来94ドル以上の水準を維持し、前月比で50%の上昇を見せた。中東での石油・ガス生産や物流の混乱は経済成長見通しを悪化させ、米連邦準備制度理事会がインフレ圧力により利下げを強行する余地を削減している。
Oxford Economicsによる新たな分析によれば、燃料価格の急騰は消費者が支出を抑制する要因になると予想されている。Yahoo Financeによれば、米国の輸入依存型メーカーも影響を受け、さらなる価格上昇や「一部製品の完全な品不足」につながる可能性を警告している。
僅か2日間で2億5400万ドルの純流出では、機関投資家が弱気に転じたとは言えないが、トレーダーはBitcoinが68,000ドルを維持できるか自信を持てていない。トレーダーのセンチメントは主に悪化するマクロ経済情勢と長期化する戦争による不確実性に左右されており、デリバティブによる下方保護需要の増加を促している。
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