家庭に保管されている金は3.4万トン超！「ゴールドローン」が突如インドで急成長、世界の金融大手が進出開始

　　出典：24K99

　　インドの家庭が大量に保有しているゴールドが、同国のゴールド担保ローン事業の急速な拡大を促し、小売りクレジット市場の構造を徐々に再構築しています。

　　Morgan Stanleyが昨年10月に発表したレポートによると、インドの家庭が保有するゴールドの総量は3.4万トンを超えるとのことです。Kotak Mahindra Bankは、これらのゴールド資産の価値は約5兆ドルに上ると推定しています。

　　他の消費者クレジットの成長率が鈍化する中で、ゴールドローンはインドで最も成長が速い小売りクレジット分野の一つとなっています。アナリストによれば、規制当局が無担保ローンの規則を強化し、国際的な金価格が大幅に上昇、ローンへのアクセスの改善、そして一部家庭の財務的なプレッシャーの増大が、この市場の急速な活性化を後押ししています。

　　Kotak Mahindra Bankのゴールドローン事業責任者Shripad Jadhavは、現在インドの家庭で約90%のゴールドが依然として使われていないが、ゴールドを担保とした資金調達がインドの小売金融のエコシステムを根本的に変えつつあり、国際的な資本の注目も集めていると述べました。

　　世界的なプライベートエクイティ機関であるBain Capitalは最近、インドのゴールドローン市場に大きく賭け、インド第二のゴールドローン機関であるManappuram Financeの最大41.7%の株式取得を計画しています。この取引は先月インド中銀の承認を得ており、国際投資家がインドのこの伝統的ながら十分に活用されてこなかった資産クラスに期待を寄せていることを示しています。

　　また昨年12月、日本の金融大手三菱UFJフィナンシャルグループもインドのノンバンク機関Shriram Financeの20%の株式を取得し、Shriram Financeはゴールドローン事業への投資を拡大する計画であることを発表しました。

　　インド中銀のデータによれば、2026年1月のゴールドローン残高は4兆ルピー（約433億ドル）に上り、前年同期の1.75兆ルピーから2倍以上増加しています。ゴールド担保ローンは現在、インドにおいて住宅ローン・自動車ローンに次ぐ第3の小売ローンカテゴリとなり、かつ成長が最も速い小売クレジット部門となっています。

　　しかし、市場関係者の間では、公式データは実際の市場規模を過小評価している可能性があるとの見方もあります。カナダのAlpine Macroのチーフ新興市場ストラテジストYan Wangは、インドのゴールドローン市場規模は実際には14兆ルピーに達していると推計しており、インド中銀のデータは一部の商業銀行が提供する個人向けゴールドローンのみをカバーしていると述べました。

　　また、Macquarieが先月発表したレポートでは、ノンバンク金融会社（NBFC）がインドのゴールドローン市場全体の45%～50%を占めており、これらの事業はインド中銀の統計に完全に含まれていないと指摘しています。

　　

　　S&Pグローバル・マーケット・インテリジェンス アジア太平洋地区経済研究ディレクターであるHanna Luchnikava-Schorsch氏は、インド中銀が2023年末以降、無担保ローン規制を厳格化した結果、多くの中小企業オーナーや個人借入者がこの種のクレジットを得るのが明らかに難しくなったと述べました。

　　同氏によると、インドの個人ローン成長率は、2023年12月までの6ヶ月間平均30%から、2025年には12.2%まで鈍化しています。一方で、国際的な金価格が継続的に上昇しています。2024年以降、金は累計140％超上昇、一トロイオンス5000ドルを突破し、今年は何度も史上最高値を更新しました。

　　アナリストによれば、金価格の上昇により、同量のゴールドを担保により高額のローンを受けることが可能となり、ゴールドローンの魅力が大きく高まっています。

　　これまでインドのゴールドローン需要は南部諸邦や半都市圏、特に農業人口を中心としていましたが、業界関係者によると、現在このトレンドは全国的に広がっています。

　　Jadhav氏は、現在インドの大都市の中産階級や高所得層も、急を要する資金需要をゴールドローンで賄うケースが増えていると述べました。

　　

　　今回のゴールドローンブームでManappuram Financeや業界最大手のMuthoot Financeなどのノンバンク金融機関が主な恩恵を受けています。過去1年間で両社の株価はそれぞれ24％、47％上昇し、インドの主要株式指数Nifty 50を大きく上回っています。

　　Nomura Securitiesのノンバンク金融アナリストShreya Shivani氏は、ほとんどのノンバンク金融機関では顧客が来店してから1時間以内に貸付が完了し、借入者のクレジットスコアが低くても、十分な品位のゴールドを保有していれば、無担保個人ローンよりはるかに低い金利で資金調達が可能だと述べました。

　　しかし市場では、この急拡大するローン分野に慎重な見方もあります。ゴールドローンは従来の信用審査プロセスを一定程度回避するため、急速な拡大は一部家庭や自営業者がより大きな財務的圧力に直面している兆候である可能性も指摘されています。Macquarieによるレポートでも、住民が財務的な圧迫を感じ、所得の伸びが生活コストに追いつかないことが、ゴールドローン需要拡大の重要な理由の一つだとしています。

　　これに対しJadhav氏は、ゴールドローンの増加は“金融成熟度の向上を示すものであり”、住民が保有する貴金属資産を積極的に活用し、素早く低コストな資金調達手段とみなしていることを意味すると、比較的前向きに捉えています。

　　

　　金融分野に限らず、インドは最近、対外的なエネルギーリスクの高まりにも直面しています。インドのモディ首相は、イランの新最高指導者がホルムズ海峡の封鎖継続を宣言した直後にイラン大統領ペゼシキアンと電話会談を行い、デリーが潜在的なエネルギー供給リスクへ積極的に対応している姿勢を示しました。

　　同時に、インドが米国やイスラエルとの関係を深化させるなか、イランとの伝統的な関係が試練に直面しています。大量の原油がホルムズ海峡経由で中国に流れている中、インドはこの重要な航路に留まる自国船舶の安全確保をまだ実現できていません。

　　マクロ経済データによれば、インドの消費者インフレは4ヶ月連続で上昇しています。データによると、インドの2月CPIは前年同月比3.21％の上昇となり、前回値2.75％を上回り、ロイターの調査におけるエコノミスト予想と一致しました。

編集責任者：朱赫楠