ゴールド：米国市場でゴールドはなぜ下落したのか？

2026年以降、アジア時間の金と米国時間の金の乖離がますます顕著となっています。統計によると、2026年以降ロンドン現物金価格はアジア時間帯で累計18%上昇していますが、米国時間帯では累計7%下落しています。昨年の関税が対等だった時期にもアジア時間と米国時間の金価格は多少の乖離を見せましたが、今年ほどの乖離度合いには及びませんでした。

同じ資産が異なる市場でまったく異なる動きを示しており、歴史的にも稀です。

一般的に、アジア時間と米国時間の金価格の動きの乖離は、2つの市場が異なる価格決定の論理を持っているためと考えられています——アジア時間は非米国システムの観点から問題を捉え、米国時間はドルシステムの観点から捉えています。さらに深く考えると、これは資産価格付けの東西両極化でもあります。過去数年、海外資本が好んで使う流行語——Bipolar Systemに当てはめると、政治、経済、産業がBipolar Systemであるならば、金融市場価格付けのBipolar Systemも理解は難しくありません……

以上の議論は「道」（原理）のレベルですが、「術」（テクニック）のレベルでは、米国時間の金がなぜ下落しているのか、米国の投資家は何を懸念しているのかを知る必要があります。時間足チャートで、米国時間帯（中国標準時21時～翌朝5時）だけを抽出しました。この処理により、米国時間の金価格の論理をより明確に観察できます：

まずひとつは、米国時間の金価格下落が米株下落と密接に関連していることです。取引上、米国時間の金価格とNASDAQの相関係数は約70%に達しています。米株の調整が「ダンベル」のもう片方も引き下げたのです（参考：《金と米株の正の相関性に警戒》）。

二つ目は、原油価格急騰による米国債利下げ期待の収束が、ドル高・金安をもたらしたことです。原油価格の高騰を受けて、米国債の利下げ期待が大幅に収束し、Fedwatchによる年内利下げ予想は1回未満に低下しました。この過程はドル高・米国債安・金安に繋がります。

上記の分析を総合すると、米国時間の金価格が持続的に下落している直接的な原因は米株・米国債との連動です。本質的にはドル資産システムの観点で問題を捉えています。この観点から導けば、今後米国時間の金価格の推移は、やはり米株・米国債の動向に注目する必要があります。筆者としては、今回の米国債の下落はほぼ終了していると考えており、利下げ期待がほぼゼロに近い現状でFedが利上げするとは考えません……

取引の観点から見ると、「アジア時間上昇＋米国時間下落」という規則性が非常に強いため、アジア時間で高値売り、米国時間で安値買いも一つの手法となるかもしれません。

本日のまとめ：

1、2026年以降、アジア時間の金と米国時間の金の乖離がますます顕著になっています。一般的に、この乖離は両市場に異なる定価ロジックがあるからで、さらに深く見ると資産価格付けの東西極化でもあります。

2、米国時間帯の市場分析を通じて、1）米国時間の金価格下落は米株下落と密接に関連している；2）原油価格急騰による米国債利下げ期待の収束がドル高・金安をもたらしている。本質的に米国時間の資金はドル資産システムに立脚し、米株・米国債の連動に影響を受けやすいと言えます。

3、今後の展望として、筆者は今回の米国債下落がほぼ終わったと考えており、利下げ期待がゼロ近い中でFedが利上げすると信じていません。取引の観点からは、アジア時間で高値売り、米国時間で安値買いも一つの手法となるでしょう。