中東が世界の化学工業に「大規模な不可抗力」を引き起こしている

中東の紛争が激化し、ホルムズ海峡の障害が地政学的危機をグローバル化学産業の体系的な供給ショックへと変化させています。

追風トレーディングデスクによると、Morgan Stanleyが3月13日に発表した最新の不可抗力追跡レポートでは、イランでの紛争発生以来、世界主要化学製品の不可抗力宣言が地域や製品カテゴリを横断して連鎖的に広がっており、主にエチレン、プロピレン、ポリエチレン、ポリプロピレン、PVC、液化天然ガスなどの主要カテゴリが含まれ、企業は中国、日本、韓国、シンガポール、インドネシア、ポーランド、ドイツ、クウェート、サウジアラビア、カタールなど多くの国と地域に及んでいます。

スポット市場はすでに先行して反応しています——北米エチレンのスポット価格は2月最終週から24.0%上昇し、北米プロピレンは12.8%上昇、北米ポリプロピレンのスポット価格はさらに25.0%急騰しています。

Morgan Stanleyは、原料調達の容易さが現在最も重要なボトルネックであると指摘しています。もし紛争が継続し、ホルムズ海峡が長期間通行不能となれば、中東及びアジア地域の稼働率はさらに低下する可能性があり、公式な不可抗力宣言がなくても、実際の生産能力損失は拡大し続けるでしょう。

オレフィンと原料：不可抗力の第一波衝撃

オレフィン産業チェーンは、今回の不可抗力宣言の最大の被害地となっています。Morgan Stanleyのレポートによると、3月12日時点で世界のエチレン生産能力の3.9%が不可抗力状態になっており、プロピレンは3.2%、両者とも3月6日追跡データから約1.7ポイント増加しています。

地域別では、東南アジアと中欧が最も集中して衝撃を受けています。東南アジアのエチレン生産能力は影響割合が20.4%に達し、中欧は60.2%に達しています。

具体的な宣言については、台湾プラスチック石化が3月9日に麦寮オレフィン部門が不可抗力状態に入ったと発表しました。原因は中東紛争の激化によるナフサ供給途絶で、約293万トン/年のエチレン生産能力及び243万トン/年のプロピレン生産能力が影響を受け、全ての生産施設は最低稼働率で運転されます。シンガポールAster Chemicals and Energyは3月6日に不可抗力を宣言し、115万トン/年のエチレン、50万トン/年のプロピレン、29万トン/年のベンゼンが影響を受け、ホルムズ海峡の海上輸送障害による原料供給途絶で、クラッカー稼働率は約50%に下がりました。タイRayong Olefins、シンガポールPCS、韓国Yeochun NCC（YNCC）も次々に不可抗力を宣言し、いずれもナフサやプロパンの調達障害が原因です。

ドイツOMVのブルクハウゼン設備は原油蒸留ユニットの技術トラブルで不可抗力を宣言し、48.5万トン/年のエチレン、22.5万トン/年のプロピレン、7万トン/年のブタジエンが影響を受けています。ポーランドOrlenはプウォツクで70万トン/年のエチレン、38.5万トン/年のプロピレン、7万トン/年のブタジエンを不可抗力状態としましたが、理由と稼働率は明らかになっていません。

ポリオレフィンと下流ポリマー：サプライチェーンの断絶が下流へ波及

不可抗力宣言は産業チェーンを下流へ急速に伝播しています。Morgan Stanleyのレポートによると、世界のポリエチレン（PE）生産能力の1.4%が不可抗力状態、ポリプロピレン（PP）は1.0%、両者とも前回追跡データからそれぞれ0.8、1.0ポイント増加しています。

台湾プラスチックは3月12日に石化製品不可抗力を宣言しました。理由はエチレン、プロピレンなど重要原料の不足とホルムズ海峡封鎖による物流遅延が重なったためで、Morgan Stanleyは影響を受ける北東アジアPE生産能力を約97万トン/年と推計しています。LyondellBasellは欧州子会社Basell Sales & Marketing Company及びRotterdam Olefins & Polyolefinsのポリオレフィン販売を不可抗力とし、中東紛争による市場不確実性と原料調達困難が理由ですが、Morgan Stanleyは同社の契約条項とオランダ民法典の保護のおかげで実際の生産影響は比較的限定的であると評価しています。シンガポールThe Polyolefins Company（TPC）も不可抗力宣言、上流サプライヤーPCSがホルムズ海峡情勢の影響を受け、複数ラインが停産、約27万トン/年PEおよび62.5万トン/年PPが影響を受けています。

インドネシアPT Chandra Asri Pacific Tbkは3月2日に75.5万トン/年PEおよび59万トン/年PPが不可抗力状態と宣言、またホルムズ海峡の安全情勢による海運・原料配送の中断が原因です。

スポット価格では、北米PEスポット価格は2月最終週平均で15.1%上昇、北米PPは25.0%上昇、西欧PEは8.6%、西欧PPは7.1%上昇しています。

クロルアルカリとビニル製品：中国企業が集中して不可抗力宣言

クロルアルカリ及びビニル製品チェーンは、今回の不可抗力宣言の中で中国企業が最も多く参加している分野です。Morgan Stanleyのレポートによると、世界のPVC生産能力の5.2%が不可抗力状態、VCMが5.4%、EDCが6.4%、苛性ソーダが1.4%、これらの数字は今回の追跡で新たに増加したものです。

天津渤化化学発展は3月11日に不可抗力を宣言し、90.5万トン/年苛性ソーダ、150万トン/年EDC、129万トン/年VCM、137万トン/年PVCが影響対象。会社は中東紛争による上流原料サプライヤーの正式な不可抗力宣言によって自社の生産・経営が突発的に中断されたと説明しています。天津LG渤海は3月10日に不可抗力を宣言し、28万トン/年苛性ソーダ、64万トン/年EDC、35万トン/年VCM、40万トン/年PVCが対象、原因はホルムズ海峡封鎖による原料供給途絶で生産を段階的に減少させるとしています。

台湾プラスチックもクロルアルカリチェーンで不可抗力を宣言し、Morgan Stanleyは約179.2万トン/年EDC、164万トン/年VCM、119万トン/年PVCが影響を受けていると推計しています。インドネシアSulfindo Adiusahaは3月9日に不可抗力を宣言し、33.6万トン/年苛性ソーダ、37万トン/年EDC、13万トン/年VCM、11万トン/年PVCが対象です。欧州INEOS Inovynも輸出顧客向けPVCを不可抗力としています。

LNGおよびその他製品：中東現地生産が直接被害を受ける

中東現地の生産設備は直接打撃を受け、LNGサプライチェーンも特に深刻な影響を受けています。カタールエナジーは3月2日にラスラファン工業団地にある全77.4百万トン/年のLNG事業が不可抗力状態になったと宣言、原因はラスラファン工業団地への攻撃による生産停止にあります。インドPetronet LNGも3月5日にLNG受領不可抗力を宣言、サプライヤーであるカタールエナジーの宣言と呼応しています。

クウェートEQUATEは115万トン/年エチレングリコール（EG）を不可抗力とし、ホルムズ海峡閉鎖による貨物配送障害が原因、EG-2ユニットも以前から停止しています。サウジSadara Chemical Companyは18万トン/年エタノールアミン及び20万トン/年エチレングリコールエーテルを不可抗力とし、終了時期はホルムズ海峡航行制限解除に依存します。バーレーン石油会社（BAPCO）は精製統合施設が攻撃を受けた後、約37.98万トン三種類の基礎油を不可抗力としました。クウェートスチレン会社（TKSC）は約52.5万トンのスチレンモノマーを不可抗力と宣言しています。

Morgan Stanleyは、紛争情勢が依然として極めて流動的であるため、今回の追跡は全ての稼働停止状況を網羅していない可能性があり、投資家は今後もグローバル化学サプライチェーンへの更なる影響を注視する必要があると指摘しています。