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ホルムズ危機の真の爆点は中東ではない?機関:米国債が「主戦場」、金は6000ドルまで上昇する可能性

ホルムズ危機の真の爆点は中東ではない?機関:米国債が「主戦場」、金は6000ドルまで上昇する可能性

金融界金融界2026/03/11 23:56
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著者:金融界

ホルムズ海峡が閉鎖されて11日目に突入する中で、本当の主戦場は中東ではなく、アメリカ国債市場にあるかもしれません。

市場の初期予想では、地政学的なショックが米国債利回りを低下させると見られていましたが、10年物アメリカ国債の利回りはむしろ4.2%まで上昇しました。Forest for the Trees創業者兼社長のLuke Gromanは、継続するエネルギー危機が、世界金融システム内部の限界をより鮮明に露呈させていると指摘しています。

Gromanは、アメリカ経済構造への本当の脅威は、伝統的な軍事対立からではなく、債務問題とドルシステムへの世界的依存に根ざしていると考えています。

「イランは米軍を打ち破る必要はありません——もしその能力が本当にあるとしても、私は疑わしいと思います」とGromanは語ります。「イランは債券市場を打ち負かすだけで十分です。」

米国債売却の連鎖はどのように形成されるのか

問題の核心は、輸入エネルギーへの依存度が高い海外経済体が、同時に大量のドル資産を保有しているという点です。現在、世界の投資家は約27兆ドルの純ドル建て資産を持っています。もし原油価格が急騰し、ドルが同時に強くなれば、これらの国や機関は非常に難しい選択を迫られることになります。

Gromanはこう説明しています。「彼らはエネルギーを獲得しなければならず、食料も、大宗商品も必要です。だから彼らはドル資産の売却を始めます。最初に売却されるのは米国債が多いのです、流動性が高く、市場が深いからで、石油と交換するのが最も便利だからです。」

この仕組みの下で、海外諸国は実質的に米国債を売却して、自国のエネルギー赤字を資金調達していることになり、それがさらにアメリカ国債利回りを押し上げるのです。

この脆弱性は、現在のアメリカ財政事情によってさらに拡大されています。アメリカ議会予算局によれば、2026年度の連邦予算赤字は1.9兆ドルに達する見通しです。また、米国財務省の最新データでは、海外保有の米国債規模は約9.4兆ドルに達し、歴史的最高を記録しています。Gromanは、1973年の米国債務のGDP比は約31%でしたが、今や約122%まで上昇していると指摘します。「これはまったくもって異次元です。」この比率は、最近の米国連邦政府の公開データとも大体一致しています。

ホルムズ危機が映し出すグローバルサプライチェーンと権力再編

目先の金融チェーンのみならず、Gromanはこの紛争が世界のサプライチェーン安全保障の構図変化をも浮き彫りにしていると見ています。ホルムズ海峡は世界でも最も重要なエネルギーの喉元であり、歴史的に日量約2000万バレルの石油輸送を担い、世界の海上石油取引の4分の1超を占めます。アジア市場の依存度は非常に高く、海峡経由の原油・コンデンセート輸出のほぼ9割を受け取っています。

幅広い市場はホルムズを「絞られた通路」と見なしていますが、一部の買い手は今も供給を受けています。データによると、中国は海峡経由の石油輸出の約38%を受け取っています。また、中国は巨大な供給緩衝を構築しており、イラン石油輸出の90%超の買い手となっています。分析によれば、現在5000万バレルのイラン原油が中国やマレーシア近海に停泊していると推計されています。

「今も石油は中国に流れていますが、他にはほぼ流れていません」とGromanは語り、現在の世界のエネルギーと戦略資源が選択的な再配分の様相を呈していることを指摘しています。

彼の見解では、この現実はより深いグローバル権力問題も導き出します:アメリカは「史上最強の軍隊」を持っているのに、なぜホルムズ閉鎖から11日目になっても、この重要な水路を再び開通できないのでしょうか?

「我々は世界史で最も強大な軍隊を持っています」とGromanは語ります。「なのに、史上最強の軍隊が11日経ってもホルムズ海峡を再開できないのはなぜでしょう?」

金は「最終清算資産」として再定義されている

高レバレッジ金融システムがエネルギー供給遮断、インフレ圧力、グローバル権力再編を同時に受けている中、実物資産の存在感が明らかに高まり、主権債務の避難属性は相対的に弱まっています。各国の主権債務水準が歴史的高水準にある今、金はますます多くの投資家に究極の安全資産として認識されつつあります。

「信頼はベアマーケットを迎えており、そのベアマーケットはどんどん悪化している」とGromanは語ります。「金は本質的には利回りゼロ、発行量限定、額面無限大の債券であり、誰の負債でもありません。まさに最終清算なのです。」

一般の投資家に対し、Gromanは歴史的なJacob Fuggerの資産配分モデルを参考に、現金、株式、不動産に加えて実物金を15~25%組み込むことを提案しています。

ただし、彼は金の短期動向については中東情勢の進展と密接に連動していると見ています。

「私の考えでは、すべての道は最後は金に通じる」とGromanはまとめます。「もし私が聞いているホルムズ海峡に関する情報が正しければ、年央には金価格は6000ドル超になると考えます。」

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免責事項:本記事の内容はあくまでも筆者の意見を反映したものであり、いかなる立場においても当プラットフォームを代表するものではありません。また、本記事は投資判断の参考となることを目的としたものではありません。

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