【英語の長文ツイート】暗号資産市場の次のサイクルのフレームワークと方向性

Chainfeeds ガイド：

最大の構造的結論は、暗号資産市場がマクロ経済と切り離されることはないということです。

出典：

著者：

arndxt

見解：

arndxt：最大の構造的結論は、暗号資産市場がマクロ経済と切り離されることはないということです。流動性のローテーションのタイミングと幅、FRBの金利パス、そして機関投資家による導入のペースが、今回のサイクルの進展を決定づけます。2021年とは異なり、たとえ新たなアルトコインシーズンが到来したとしても、それはより緩やかで選択的、かつ機関化された特徴を持つでしょう。もしFRBが利下げと国債発行によって流動性を供給し、機関資金が継続的に蓄積されるなら、2026年は1999～2000年以来最も重要なリスクサイクルとなる可能性があり、暗号資産は恩恵を受ける見込みですが、その上昇は爆発的ではなく、より抑制されたものになるでしょう。1999年、FRBが175ベーシスポイントの利上げを行ったにもかかわらず、株式市場は2000年のピークまで上昇し続けました。一方、現時点での先物市場の予想では、2026年末までにFRBが累計150ベーシスポイントの利下げを行うと見込まれており、これは「流動性の増加」の環境であり「流動性の引き上げ」ではありません。このシナリオが実現すれば、2026年は「1999/2000の強化版」と見なされる可能性があります。しかし2021年と比較すると、現在の環境には多くの違いがあります。高金利とインフレにより市場のリスクテイクはより規律的になり、パンデミック時のM2急増による流動性の洪水は再現されません。市場規模が10倍に拡大した今、50～100倍の極端なリターンは現実的ではなく、機関資金主導により流動性の流れはより緩やかで統合的になります。 Bitcoinの流動性条件に対するパフォーマンスが遅れている理由は、新たな流動性が国債やマネーマーケットファンドの上流で滞留しており、リスク資産へスムーズに流入していないためです。リスクカーブの最末端に位置する資産クラスとして、暗号資産市場は流動性が下流に流れて初めて本格的な恩恵を受けます。歴史的経験から、暗号資産は通常サイクル後半で大幅な上昇を迎え、それ以前は株式や金が先に恩恵を受けます。暗号資産の超過パフォーマンスを引き出すには、いくつかの重要なカタリストが必要です。第一に銀行貸出の拡大とISM指数が50以上に回復すること、第二に利下げ後に資金がマネーマーケットファンドから戻ること、第三に財務省が長期国債を発行し長期金利を抑制すること、第四にドル安が進み世界的な資金調達圧力が緩和されることです。これらの条件が満たされて初めて、資金が暗号資産市場に流れ込むでしょう。さらに、2026年のサイクルはもはや投機的な流動性ショックによって定義されるのではなく、暗号資産とグローバル資本市場の構造的融合によって推進される可能性が高いです。機関資金の流入、より抑制されたリスクテイク、政策主導の流動性ローテーションが絡み合い、暗号資産は「ブル・ベアサイクル」から「システミックアセット」への地位へと徐々に移行していくでしょう。 流動性フレームワーク全体は楽観的な傾向にありますが、リスクは依然として存在します。地政学的要因による長期金利の上昇、ドル高による世界的な流動性の引き締め、銀行信用の弱さやマネーマーケット資金の滞留などが、リスク資産への資金伝達を妨げる可能性があります。産業政策の面では、米国の製造業は逆効果に直面しています。最新データによると、ISM PMIは48.7まで低下し、製造業の縮小を示しています。受注はやや増加したものの、生産、輸出、雇用はいずれも減少しています。関税は競争力を高めるどころか、電子機器や電気機器などの業界の開発コストと製品価格を押し上げ、利益率は引き続き低下しています。企業は国内に回帰することなく、関税コストを理由に海外へシフトし、産業の「空洞化」の兆候が現れています。運輸業は「価格上昇・取引量減少」のスタグフレーション状態に陥り、家電メーカーは高技能職の15%を削減し、設備投資と採用は凍結されています。1980年代のオートバイ業界が特定関税で一息ついたのとは異なり、現在の全面的な関税はコスト構造を歪め、国内生産への課税となり、インフレ圧力と相まって産業再興の目標を損なっています。さらに大きなリスクは、企業の生産能力が海外に移転し、国内製造業がさらに空洞化する一方で、消費者価格が同時に上昇することです。これらの構造的な誤算と、移民政策の引き締めによる労働力のミスマッチが、米国の雇用とGDP成長率に悪影響を及ぼしています。【原文は英語】