8つのチャートで見るSolana：8月号

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8月のSolanaの状況はどうだったのでしょうか？いくつかの数字を見てみましょう。

8月にSolana上での取引に支払われたREV（手数料＋チップ）は約7,800万ドルでした。2025年では、これはSolanaにとって3番目に低いREVの月でした。

前年比で見ると、SolanaのREVは約24%成長しました。

Solana上のステーブルコインの総供給量は、3月以降100億～130億ドルの範囲で停滞しています。

Solanaは決して終わったわけではありませんが、これらの数字は2025年初頭のような「全方位的成長」を示しているわけではありません。

アプリケーション収益は、より楽観的なストーリーを語っています。Solanaアプリは8月に1億4,800万ドルを生み出し、前年比で93%増加しました。

「ファットアプリ仮説」と言いたいところですが、Solanaの場合は「ファットミームコインアプリ」仮説と呼ぶ方が正確かもしれません。内訳を見ると、収益を生み出しているアプリケーションの大部分はトレーディングツールやミームコインのカテゴリ、すなわちAxiom、Pump、Phantom、LetsBonk、Photonなどです。

ここ数ヶ月、Solanaは「Internet Capital Markets」というミームに象徴されるように、暗号資産取引の主要な場として自らを位置付けようとしています。

データはそのストーリーを裏付けているようです。以下のチャートは、主要なL1チェーンごとのスポットDEX全体の取引量を示しています。

BNB Chainは2,140億ドルの取引量でトップを主張していますが、これらの数字は現在進行中の「Alpha」インセンティブキャンペーンによるウォッシュトレードで水増しされています。Alphaトークンを除外して調整すると、BNB Chainの8月の取引量は推定1,380億ドルに下がります。

これにより、Solanaは1,530億ドルで1位、Ethereumは1,430億ドルで2位となります。

SolanaのDEX取引量を詳しく見ると、無名のAMM（プロップAMM）が市場シェアの大きな部分を占めており、8月には約470億ドルに達しました。これらのAMMは、単一のマーケットメイカーが流動性を提供し、バックエンドでDEXアグリゲーターに接続してユーザーをルーティングします（詳細はこちら）。

次にパーペチュアル（perps）の取引量を見てみましょう。Solana上で支配的な2つのパーペチュアル取引所はJupiter PerpsとDriftで、それぞれ4.9%、3.3%の市場シェアを持っています。予想通り、Hyperliquid（市場シェア71.6%）が圧倒しており、過去90日間の平均日次取引量は約104億ドルです。

Solanaの成長鈍化は、過去4四半期にわたるHyperliquidの支配によるものだと、Blockworks ResearchのRyan Connor氏は語っています。

「Drift（またはそれに類するもの）を機能させることがSolanaの成功には不可欠です。」

ただし、Driftは決して手をこまねいているわけではありません。このパーペチュアルDEXは、クロスマージン機能など独自の特徴のおかげで、8月に過去最高レベルの取引量を記録しました。

最後に、Solanaを語る上でミームコインを外すことはできません。

Pumpがリーダーの座を失ったかに見えた2～3週間の短い期間の後、同プラットフォームはLetsBonkやHeavenなどの競合他社に対して明確に優位性を取り戻しました。直近1週間では、Pumpのローンチパッドで148,000トークンがローンチされており、これは全体の約89%に相当します。

近い将来、Solanaにとって最大の追い風はオンチェーンプロダクトとは無関係かもしれません。

先週は、3つの新しいSOLトレジャリー企業が市場に登場し、合計で約26.5億ドルを調達したという報道がありました。

また、既存のSolana ETF申請が10月に承認される可能性も高まっています。

新しいETFは「REX-Ospreyよりも税制面で効率的で、FidelityやBitwiseなどからの分配も良くなり、現物による作成・償還やステーキングのサポートも含まれる可能性が高い」とCarlos Gonzalez Campo氏はBlockworks Researchのレポートで述べています。

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