さて、今週の暗号資産市場はかなり厳しいスタートとなりました。月曜日には約4%下落し、多くの注目がEthereumに集まりました。現在、約118万ETHもの大量のETHがアンステーキング待ちの状態です。これはここ数ヶ月で最大のバックログであり、多くの人々が不安を感じるのも無理はありません。
しかし、本当に頭を悩ませているのは、プロセスが大幅に遅くなっていることです。通常であれば、ETHのステーキング解除には3～5日ほどかかりますが、今はどうでしょうか。今から順番待ちに並ぶ場合、最大で40日も待たされる可能性があります。これは大きな遅延であり、ネットワークの仕組みに大きな負担をかけています。
アンステーキング＝売却とは限らない
重要なのは、誰かがEthereumをアンステーキングしたからといって、それがすぐに売却を意味するわけではないという点です。これはしばしば見落とされがちな重要な違いだと思います。多くの保有者は単に資産を移動させたいだけかもしれません。例えば、より良い価格を待っているのかもしれませんし、DeFiの他の機会を探しているのかもしれません。
Dune Analyticsのデータによれば、過去1ヶ月半の間、アンステーキング量とETH価格の間に強い直接的な関係は見られていません。もちろん、ETHが実際に動き始めると話は少し変わります。取引所に送金されたとき、価格が下落し始めることがよくあります。
動きの規模
それでも、数字はやはり驚異的です。今週、オンチェーンデータによると、毎日約115,000ETHがステーキングから解除される見込みです。現在の価格で計算すると、毎日約5億2,900万ドルが市場に再流通することになります。これは定期的に市場に流れ込む莫大な価値であり、特に経済ニュース全体に神経質になっている今、不確実性を一層高めています。
しかし、こうした懸念はやや過剰かもしれません。市場の一部では、これを以前Solanaが直面した状況と比較する声もあります。FTX崩壊後のアンステーキングに対する同様の懸念は、最終的には予想されたほどの混乱を引き起こしませんでした。
反論：取引所の供給量は低水準
このストーリーを複雑にするもう一つのデータがあります。CryptoQuantによると、中央集権型取引所におけるETHの供給量は実際に過去最低水準にまで減少しています。現在、取引所にあるETHは約1,830万ETHのみです。これは決してゼロではありませんが、歴史的に見ても非常に少ない量であり、理論的には即時の売り圧力を軽減します。
では、現状はどうなのでしょうか。アンステーキングの流れは間違いなく大規模であり、重要なイベントです。しかし、その実際の市場への影響は、どれだけのETHが実際に取引所に送られるか、そして世界経済全体で何が起きているかといういくつかの重要な要素にかかっています。ほとんどのアナリストは、他に外部からのショックがなければ、これらの引き出しだけで持続的な暴落を引き起こすことはないだろうと考えています。
結局のところ、この記録的なバックログは、ネットワークが成熟するにつれて投資家がより積極的に資産を動かしていることを示しているようです。しかし、こうした動きが本格的な売り圧力に転じるかどうかは、依然として不透明なままです。
