Vicino alla “croce della morte”! Le azioni sudcoreane affrontano un “giovedì nero”, il KOSPI scende sotto la media mobile a 200 giorni per diversi giorni consecutivi: sta arrivando un lungo mercato orso?
Colpito dall'aumento dell'inflazione statunitense e dai dubbi sulla redditività dell'IA, il mercato azionario sudcoreano è crollato del 7,57% in un solo giorno il 15 ottobre, con i due principali indici che hanno subito il primo blocco per eccesso di ribasso negli ultimi due mesi e mezzo. Gli investitori esteri hanno liquidato titoli per oltre 16 trilioni di won (12 miliardi di dollari) nell'arco di otto giorni. Allarmi tecnici si susseguono: il KOSPI è sceso di oltre l'8% sotto la media mobile a 200 giorni; se non recupererà entro due settimane, la probabilità di un mercato orso prolungato è del 43%. Il "death cross" dovrebbe formarsi tra 16 sedute. La stagione delle trimestrali sarà il banco di prova finale.
La borsa sudcoreana si trova attualmente sull'orlo di una situazione tecnica pericolosa. Dopo aver infranto ripetutamente la media mobile a 200 giorni, il KOSPI ha subito un nuovo crollo del 7% il 15 ottobre, attivando meccanismi multipli di sospensione delle contrattazioni, mentre gli investitori stranieri hanno venduto per otto sessioni consecutive, accumulando un deflusso netto superiore a 16 triliardi di won sudcoreani. Dal punto di vista tecnico, se si confermerà il "death cross" e le aspettative di ulteriori rialzi dei tassi da parte della Fed si intensificheranno insieme ai dubbi sulla redditività degli investimenti AI, la capacità dell’indice coreano di recuperare la media a 200 giorni nelle prossime due settimane diventerà la linea di demarcazione cruciale per determinare se questo calo sarà solo una fluttuazione a breve termine o l’inizio di un mercato orso prolungato.
Il 15 ottobre, il KOSPI ha chiuso a 5.554,22 punti, crollando di 454,59 punti in una sola giornata (-7,57%), toccando durante la seduta anche i 5.400 punti. Sia nel mercato KOSPI che nel KOSDAQ sono stati attivati nel corso della giornata i meccanismi di sidecar e circuit breaker di primo livello, segnando la prima doppia sospensione in entrambi i mercati in oltre due mesi e mezzo. Gli investitori stranieri hanno venduto azioni KOSPI per un valore netto di 4,8196 triliardi di won (circa 3,6 miliardi di dollari) in un solo giorno, catalizzando il crollo.
Il fattore scatenante del crollo è stato il dato americano sull’inflazione di settembre superiore alle attese: il CPI è salito su base annua del 3,7% rispetto al 3,4% di agosto, suscitando timori su una possibile ulteriore stretta monetaria della Fed nella riunione del 27-28 ottobre. Allo stesso tempo, il rendimento delle obbligazioni societarie della AI Coreweave è balzato al 14,8%, mentre il titolo ha perso il 15,5% in un solo giorno, intensificando i dubbi sulla sostenibilità degli investimenti AI. L’indice Nasdaq è sceso dell’1,88% e Nvidia di oltre il 3% nello stesso giorno.
Allarme tecnico: la rottura della media mobile a 200 giorni svela la linea di demarcazione nelle due settimane a venire
Non è raro che il KOSPI scenda sotto la media mobile a 200 giorni, ma questa volta l’entità e la velocità del calo hanno messo fortemente in allerta il mercato.
La media mobile a 200 giorni riflette il prezzo di chiusura medio degli ultimi 200 giorni di trading (circa 10 mesi) ed è un indicatore tecnico chiave per identificare i trend di lungo periodo: quando il prezzo è sopra la media si prevede un trend rialzista a lungo periodo, mentre sotto indica una tendenza ribassista duratura. Il 13 ottobre il KOSPI ha chiuso a 6035,35 punti, il 5,5% al di sotto della media a 200 giorni (6.385,43 punti), segnando la prima rottura di quest’anno; il 14 ottobre è sceso ulteriormente a 6008,81 punti, ampliando lo scarto dalla media mobile di riferimento (6.395,03 punti) al 6%. Il crollo del 15 ottobre ha spinto il KOSPI a 5.554 punti, con una divergenza ancor più ampia dalla media a 200 giorni.
Secondo l’analisi dello storico dei dati di chiusura del KOSPI dal 1995 condotta da "Il Quotidiano Chosun" (Chosun Ilbo), il KOSPI ha recuperato la media a 200 giorni dopo una rottura in 124 occasioni: in 71 casi il rientro è avvenuto entro tre sedute e, estendendo la finestra a 10 sedute, in 91 casi, ovvero circa il 70% delle volte, il calo viene assorbito entro due settimane.
Tuttavia, se il KOSPI resta al di sotto della media a 200 giorni per più tempo, il rischio aumenta considerevolmente: dopo almeno cinque giornate consecutive sotto la media, la probabilità che il calo si trasformi in una discesa prolungata oltre i tre mesi sale al 34%; se permane per oltre dieci sedute, la probabilità cresce al 43%; oltre 20 sedute, arriva al 64%.
Interessante notare che un forte calo il primo giorno non implica necessariamente un bear market di lungo termine. Il 13 ottobre, lo scarto iniziale era superiore al 5,5%, la seconda volta dal 1995. La prima fu il 5 agosto 2024, con una divergenza del 7,1%, ma il KOSPI recuperò la media in sette giornate. Nelle 16 occasioni storiche in cui la distanza dalla media a 200 giorni durò più di tre mesi, il calo il primo giorno non superava solitamente il 2%, seguendo poi una discesa lenta (come accaduto durante la crisi asiatica del 1997 e la crisi finanziaria globale del 2008).
Death cross in avvicinamento: possibile conferma tra 16 sedute
Oltre alla perdita della fondamentale media a 200 giorni, c’è un altro segnale tecnico di allarme sulla borsa coreana: il “death cross” è ormai alle porte! Sebbene non sia ancora stato confermato, il countdown è iniziato.
Il death cross si verifica quando la media mobile a 50 giorni scende sotto la media a 200 giorni, segnalando che i prezzi medi degli ultimi due mesi e mezzo rompano al ribasso la media decennale, ed è in genere considerato una conferma di inversione di trend nel medio termine piuttosto che un nuovo avviso preventivo.
Se il KOSPI resterà nell’area dei 6.000 punti, il death cross potrebbe formarsi tra circa 16 sedute, cioè nei primi giorni di novembre.
I precedenti storici confermano la serietà di questo rischio: il 27 settembre 2024 il death cross sul KOSPI coincise con la rottura della media a 200 giorni, seguito da una discesa continua per 92 giorni di trading.
Inoltre, la media a 200 giorni è in una fase di crescita —da 6.221,64 punti del 21 settembre ai 6.395,03 del 14 ottobre, aumentando di circa 10 punti al giorno. Questo significa che il riferimento per il recupero è sempre più lontano. Se il KOSPI rimarrà nell’area dei 6.000 punti fino alla riunione della Fed il 28 ottobre, la media a 200 giorni salirà a circa 6.490 punti, costringendo l’indice a un recupero di oltre l’8% rispetto alla chiusura del 14 ottobre per superarla, rendendo la rimonta sempre più ardua col passare del tempo.
La giornata del crollo: vendite aggressive degli investitori stranieri, sospensioni a catena e il settore semiconduttori in prima linea
La seduta del 15 ottobre è stata particolarmente drammatica.
Il KOSPI ha aperto in gap down perdendo immediatamente il 5,59%, per poi ampliarsi fino al 9% di ribasso, toccando in seduta i minimi vicino ai 5.400 punti. KOSPI e KOSDAQ hanno entrambi attivato i meccanismi di sidecar e circuit breaker di primo livello, sospendendo le contrattazioni per 20 minuti ciascuno: la prima doppia attivazione dal 29 luglio.
Gli investitori stranieri sono stati i principali artefici del crollo. Le vendite nette di investitori stranieri hanno raggiunto per il KOSPI 4,8196 triliardi di won (3,6 miliardi di dollari) nella sola giornata, e cumulativamente, nei precedenti otto giorni di trading, 16,1 triliardi di won (12 miliardi di dollari). Gli investitori privati e istituzionali hanno invece acquisito rispettivamente 2,145 triliardi (1,6 miliardi di dollari) e 2,0047 triliardi (1,5 miliardi di dollari), assorbendo le vendite straniere. Da segnalare che sul mercato dei future KOSPI 200 gli investitori esteri sono stati acquirenti netti per quattro giorni consecutivi, in netta divergenza con le vendite massicce sul mercato spot.
A livello di settori, quello elettronico ed elettrico ha guidato i ribassi (-10,13%); macchinari e manifatturiero hanno perso rispettivamente l’8,44% e l’8,61%. Le azioni dei semiconduttori hanno subito tra i cali più marcati: Samsung Electronics -9,48%, SK hynix -11,06%, SK Square -10,21%, Samsung Electro-Mechanics -15,36%. Anche il comparto attrezzature per l’energia ha subito forti ribassi: Hyosung Heavy Industries -14,71%, LS ELECTRIC -12,13%, HD Hyundai Electric -10,31%. Il KOSDAQ ha chiuso a 760,82 punti (-7,65%), con tutti i primi dieci titoli per capitalizzazione in calo.
Secondo Lee Kyung-min, analista di Daishin Securities, questo ribasso è il risultato della pressione da alti tassi di interesse, dubbi sulla redditività degli investimenti AI, crescente competizione nel mercato della memoria, combinati con le vendite strane e lo squilibrio tra domanda e offerta interna, segnalando che il primo supporto per il KOSPI si trova tra 5.262 e 5.593 punti.
Pressioni macro: tassi alti, bolla dell’AI e tensioni in Medio Oriente
Da sottolineare che dietro a questo recente ribasso si stanno accumulando molteplici fattori macro negativi.
Innanzitutto c’è la pressione dei tassi USA. Il Dipartimento del Lavoro degli Stati Uniti ha comunicato che il CPI di settembre è aumentato del 3,7% su base annua, il CPI core del 2,6%, entrambi superiori alle aspettative. Il rendimento del Treasury decennale americano ha toccato il 5,32% prima di assestarsi vicino al 5,12%, mentre i timori sull'aumento dei tassi alla riunione Fed del 27-28 ottobre crescono. Tassi più alti andrebbero a impegnare la capacità di finanziamento delle aziende impegnate nelle infrastrutture AI.
In secondo luogo emergono i dubbi sui profitti degli investimenti AI. Il rendimento delle obbligazioni Coreweave è salito al 14,8%, segnalando una forte dipendenza delle aziende AI dai finanziamenti esterni invece che dai flussi di cassa interni per sostenere grandi investimenti in CAPEX. Anthropic ha registrato 16,8 miliardi di dollari di ricavi trimestrali (+46% q/q), ha chiuso in utile e generato flusso di cassa positivo, ma ciò non ha dissipato i timori del mercato rispetto al rallentamento dei rendimenti degli investimenti AI. Il piano di CXMT in Cina per commercializzare la nuova generazione di DRAM intensifica poi il rischio di eccesso di concorrenza nel settore storage.
In terzo luogo pesano le tensioni in Medio Oriente e i prezzi del petrolio. Il Brent resta stabile sui 106 dollari al barile, generando ulteriore pressione inflattiva e oscillazioni di mercato.
Kang Jin-hyuk, analista di Shinhan Investment Securities, sottolinea che il deflusso netto degli investitori stranieri per otto giorni su azioni spot, le vendite innescate su Samsung Electronics, SK hynix e altri titoli semiconduttori a grande capitalizzazione stanno ampliando la discesa lungo tutta la filiera AI.
Stagione delle trimestrali: due settimane di verifica, la memoria potrebbe offrire spunti d’acquisto di medio termine
Mentre il mercato è schiacciato dalle pressioni tecniche e macro, la stagione delle trimestrali coreane partirà ufficialmente nella settimana del 19 ottobre, offrendo un'importante finestra di verifica fondamentale.
Secondo l’ultimo report del team azionario Asia-Pacific di J.P. Morgan del 15 ottobre, Samsung Electronics ha annunciato risultati preliminari in linea con le attese, LG Electronics inferiori alle aspettative, LG Energy Solution oltre il consenso: questi tre segnali stanno già impostando il tono della stagione degli utili in arrivo. Gli analisti di J.P. Morgan, tra cui Jay Kwon, ritengono che i settori tecnologia e finanza saranno i principali driver dei risultati trimestrali.
Dopo aver incontrato più di cento investitori asiatici a Singapore, Kuala Lumpur e Hong Kong, Jay Kwon ha sottolineato che le conclusioni top-down sulla sostenibilità della spesa AI sono discordanti rispetto ai dati bottom-up tra domanda e offerta nel settore dello storage, ma che in ottica di medio termine il profilo rischio/rendimento è migliorato, consigliando agli investitori di accumulare sui ribassi nelle prossime settimane.
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