BlackRock aumenta gli investimenti nei Treasury USA a breve termine e riduce quelli sulle azioni americane: "Le scommesse sui rialzi dei tassi sono esagerate", si dovrebbe puntare sui rendimenti elevati.
BlackRock adotta una posizione rialzista sui titoli di Stato USA per la prima volta in sei anni: aumenta la sovrappesatura sulle obbligazioni a breve termine, riduce l’esposizione neutrale sulle azioni statunitensi e afferma che le scommesse su ulteriori rialzi dei tassi sono eccessive, puntando così a bloccare i rendimenti.
L'app di Jinzhitong Finance ha notato che il dipartimento di ricerca di BlackRock ha assunto una posizione più rialzista sui Treasury statunitensi, abbandonando la strategia "sottopesata" che ha mantenuto come linea guida principale per la maggior parte degli ultimi sei anni, in quanto i rendimenti sono saliti ai massimi degli ultimi vent'anni.
Il BlackRock Investment Institute ha alzato il rating sui Treasury statunitensi a breve termine a "sovrappesare" e ha portato quello sui titoli a lungo termine a "neutrale", motivando la scelta con l'aumento dei rendimenti e la possibile "eccessiva" aspettativa del mercato riguardo la stretta monetaria della Federal Reserve. Secondo un rapporto redatto dagli strategist Jean Boivin, Wei Li e dal Chief Investment Officer Global Fixed Income di BlackRock Rick Rieder, l’azienda ha inoltre ridotto le posizioni sottopesate sui titoli di Stato giapponesi.
Per finanziare questo cambiamento, la società ha abbassato il rating sulle azioni statunitensi da "sovrappesare" a "neutrale", in riferimento alla volatilità che potrebbe emergere durante la fase di sviluppo dell’AI. Allo stesso tempo, ha portato a "neutrale" anche i titoli ipotecari garantiti da agenzie statunitensi (MBS).
Perdite in aumento per i bond USA questo mese
Questa mossa rappresenta un cambiamento significativo per BlackRock. La società aveva iniziato a "sottopesare" i Treasury USA nell’ottobre 2020, quando il rendimento a 10 anni era vicino allo 0,9%. Da allora, questo rendimento di riferimento è salito oltre il 5,2% tra una crescita economica più forte, domanda di capitale robusta, prezzi del petrolio in aumento e nuove preoccupazioni per l’inflazione causate dalle tensioni in Medio Oriente.
Il team ha scritto: "Oggi i rendimenti sono tornati vicino ai livelli su cui da tempo pensiamo che i tassi dovrebbero aggirarsi, vogliamo quindi bloccare alcuni rendimenti interessanti".
BlackRock è l’ultima tra le maggiori società di asset management a diventare più positiva sui fixed income dopo il forte aumento dei rendimenti. Rupert Harrison, Senior Investment Advisor di PIMCO, la scorsa settimana ha affermato che la duration del portafoglio obbligazionario complessivo della società "è tra le più alte che abbiamo avuto da molto tempo".
BlackRock ritiene che le attese del mercato per ulteriori rialzi Fed siano ormai eccessive e, qualora scommesse di questo tipo venissero ridotte, i Treasury a breve termine risulterebbero particolarmente attraenti. I tassi swap mostrano che i trader si aspettano almeno tre aumenti di tasso di 25 punti base ciascuno nei prossimi 12 mesi.
BlackRock afferma che, ai livelli attuali, i rendimenti obbligazionari potrebbero salire di altri 75 punti base nei prossimi 12 mesi prima che gli utili generati dai Treasury USA vengano completamente azzerati e il rendimento totale torni in territorio negativo.
Il team sottolinea che l’uscita dall’azionario USA è finalizzata soprattutto alla gestione del rischio di breve termine piuttosto che a modificare la view di lungo periodo.
La fiducia della società nell’entusiasmo per gli investimenti in intelligenza artificiale rimane invariata, continuando ad essere ottimista sulle società legate all’AI e alle infrastrutture quotate. Tuttavia, l'aumento dei tassi rende sempre più cruciale valutare quali aziende siano in grado di generare ritorni superiori al costo del capitale.
Il team ha scritto: "Gestiamo il rischio di breve termine, senza cambiare le nostre convinzioni di fondo. Manteniano una view costruttiva sull'AI e siamo pronti ad aumentare nuovamente il rischio quando la visibilità migliorerà e si presenteranno punti di ingresso interessanti".
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