Exxon Mobil (NYSE:
XOM) è recentemente tornata al centro dell'attenzione nel settore energetico. Al 28 settembre, il prezzo delle azioni si attestava a 162,52 dollari, circa l'8% al di sotto del massimo di 176,41 dollari registrato a marzo negli ultimi 52 settimane. Nel frattempo, il Brent si è riportato vicino ai 106 dollari, poiché i rischi di fornitura dal Medio Oriente continuano a sostenere i prezzi dell'energia, portando il mercato a rivalutare la resilienza degli utili delle grandi compagnie petrolifere. Per Exxon, la chiave di questo ciclo non è solo l'aumento dei prezzi del petrolio, ma anche il fatto che gli asset a basso costo sviluppati negli ultimi anni insieme all’imponente sistema di raffinazione stanno ora emergendo come fonti di profitto.
L'alto prezzo del petrolio si traduce rapidamente nel conto economico
Nel secondo trimestre XOM ha registrato un utile rettificato di 14,68 miliardi di dollari e un free cash flow di 17,2 miliardi di dollari. Di questi, l’utile rettificato proveniente dall’upstream è stato di 9,19 miliardi di dollari, mentre quello dai prodotti energetici ha raggiunto i 4,1 miliardi. Nel contesto attuale, Exxon può beneficiare direttamente dei prezzi più alti del petrolio greggio e del
gas naturale, oltre a migliorare i margini sui prodotti raffinati come diesel e benzina attraverso la sua rete globale di raffinazione, ottenendo una doppia elasticità dei profitti (“upstream+raffinazione”).
Questa è la differenza principale tra XOM e chi punta esclusivamente sul
prezzo del petrolio. Se i margini di raffinazione restano elevati insieme ai prezzi del greggio, il miglioramento degli utili e del cash flow potrebbe superare di gran lunga le aspettative di mercato formulate in un contesto di prezzi medi o bassi.
Guyana e Permian continuano a fornire ulteriore crescita a basso costo
Nel secondo trimestre la produzione nel Permian Basin ha superato 1,8 milioni di barili equivalenti di petrolio al giorno, raggiungendo un nuovo record; il progetto in Guyana ha cumulato, a settembre, la produzione del miliardesimo barile di petrolio, con una capacità combinata nei quattro progetti offshore superiore a 900.000 barili al giorno. Il quinto progetto, Uaru, dovrebbe entrare in funzione entro la fine dell’anno.
L'importanza di questi asset risiede nei loro costi e nelle economie di scala. La continua espansione produttiva in Guyana e nel Permian Basin consente a Exxon di ottenere incrementi di profitto maggiori grazie agli alti prezzi del petrolio e di mantenere comunque un forte cash flow anche qualora i prezzi dovessero diminuire, grazie ai progetti a basso costo. Di conseguenza, il mercato oggi non valuta solo “l’aumento dei prezzi del petrolio”, ma anche la crescita produttiva e il miglioramento della qualità degli asset di Exxon.
I prezzi elevati del petrolio implicano anche aspettative di mercato più alte
Il rischio attuale sta nel fatto che il prezzo del greggio sconta già un significativo premio per il rischio geopolitico. Se le tensioni in Medio Oriente dovessero attenuarsi e i trasporti attraverso Hormuz riprendessero normalmente, i margini di raffinazione e i prezzi del petrolio potrebbero diminuire rapidamente, con una conseguente compressione delle valutazioni dell’intero settore energetico. Allo stesso tempo, la performance delle raffinerie di Exxon, l’avvio dei nuovi progetti in Guyana e la possibilità che la produzione nel Permian continui a crescere influenzeranno l’effettiva realizzazione degli utili in futuro.
I 160 dollari diventano la soglia tecnica tra tori e orsi nel breve termine
Dal punto di vista tecnico, i 160 dollari rappresentano il primo supporto; nell’area sottostante, 155-158 dollari costituiscono una seconda zona di osservazione. Al rialzo, 169-170 dollari corrispondono ai massimi di metà settembre, mentre una resistenza più marcata si trova ai 176,41 dollari del massimo a 52 settimane.
Se il prezzo del petrolio resta alto e l’aumento produttivo in Guyana e Permian prosegue senza intoppi, il ritorno di XOM sopra quota 170 dollari potrebbe portare a un nuovo test dei massimi precedenti. Al contrario, se il prezzo del greggio dovesse rapidamente calare sotto i 155 dollari, significherebbe che il mercato sta riducendo il premio al rischio assegnato al settore energetico, e la rivalutazione guidata dall’alta quotazione del petrolio potrebbe entrare in una fase di consolidamento più lunga.
2026/09/29 09:21
VIPStrategia settimanale VOO
