La nuova manovra di bilancio del governo britannico al centro dell'attenzione dei mercati, la sterlina rischia una tempesta ribassista dopo un forte rimbalzo
Quest'anno la sterlina è rimasta fondamentalmente indenne dai continui cambi di governo e dagli shock geopolitici, registrando una performance migliore rispetto a molte altre valute principali, ma l’attuale fase di debolezza potrebbe ulteriormente aggravarsi.
Il sito finanziario ZhiTong Finance APP ha osservato che, sebbene la sterlina abbia ampiamente superato l’ennesimo cambio di governo e l’impatto di shock geopolitici, e abbia avuto quest’anno una performance migliore rispetto a molte valute simili, la recente tendenza al ribasso della valuta potrebbe accentuarsi ulteriormente in futuro.
Dall’inizio dell’anno, la sterlina è salita circa dell’1,6% sull’euro, del 2,8% sul franco svizzero, del 4,9% sulla corona svedese e dell’1% sul dollaro canadese. Nello stesso periodo, il cambio della sterlina contro il dollaro USA è rimasto sostanzialmente stabile, mentre è sceso dell’1,3% contro lo yen giapponese.
Il Primo Ministro Keir Starmer si è dimesso il 20 luglio, lasciando il Regno Unito con il settimo leader in dieci anni. I mercati osservano attentamente se il nuovo governo rispetterà le “regole fiscali” più volte ribadite dall’ex Cancelliere Rachel Reeves.
Sotto il successore insediato rapidamente dopo Starmer—Andy Burnham, anch’egli appartenente al Labour Party di centro-sinistra—i costi di finanziamento in UK sono aumentati, ma ciò è accaduto in coincidenza con l’ondata globale di vendite di titoli di Stato.
Matthew Lane, responsabile della strategia di mercato presso la società di servizi finanziari Ebury, ha dichiarato che il “passaggio di potere fluido e ordinato” ha “eliminato un potenziale fattore di rischio, alleviando il premio per il rischio politico associato alla sterlina”.
Il costo del finanziamento a lungo termine del Regno Unito ai livelli più alti dal 1998
Lane, nel suo report di venerdì, ha sottolineato che negli ultimi tre mesi la sterlina è stata la “sorpresa vincente” tra le valute del G10, attribuendo ciò all’inaspettata resilienza dell’economia britannica.
Dopo una crescita dello 0,6% nel primo trimestre, nel secondo trimestre il PIL britannico è cresciuto dello 0,4%, rendendolo una delle economie sviluppate con performance migliori. Il bel tempo e l’entusiasmo per la FIFA World Cup hanno sostenuto la spesa dei consumatori, mentre, nonostante il contesto geopolitico turbolento, l’attività economica ha mantenuto una resilienza sorprendente.
Jane Foley, senior strategist forex presso Rabobank, ha osservato che, durante la fase iniziale del conflitto iraniano in aprile, la sterlina ha ricevuto supporto da un eccesso di aspettative di intervento di politica monetaria da parte della Bank of England, a causa delle preoccupazioni per l’inflazione.
Il Regno Unito è particolarmente vulnerabile all’aumento dei costi di petrolio e gas, entrambi fortemente cresciuti quest’anno, spingendo l’inflazione generale vicino al 3%.
Futuro incerto per la sterlina?
Nonostante le pressioni sui prezzi siano tornate, la Bank of England ha mantenuto il tasso di riferimento al 3,75% per tutto l’anno.
Attualmente le aspettative di mercato indicano una bassa probabilità che la banca centrale rialzi i tassi alla riunione di settembre. Al contrario, le probabilità di un aumento dei tassi da parte della Banca Centrale Europea mercoledì sono altissime, mentre le aspettative che la FED intervenga entro la fine del mese sono in crescita.
Le mosse di rialzo dei tassi da parte delle banche centrali solitamente rafforzano la valuta nazionale.
Foley di Rabobank ha indicato che, se la Bank of England dovesse manifestare un orientamento accomodante il 17 settembre, “la sterlina sarebbe ulteriormente esposta al rischio”, proprio mentre il mercato si prepara al periodo di incertezza che precede la presentazione, il 28 ottobre, del primo bilancio annuale del governo Burnham.
Il nuovo Cancelliere John Healey ha dichiarato nel suo discorso di lunedì che continuerà a impegnarsi per mantenere la disciplina fiscale, puntando al contempo a una crescita economica più equilibrata a livello nazionale—a differenza della situazione precedente, dove la crescita era fortemente concentrata nelle grandi città come Londra.
Secondo Allan Monks, economista UK di J.P. Morgan, date le attuali condizioni di finanziamento meno favorevoli, le parole di Healey indicano un approccio prudente a qualsiasi cambiamento su tasse e spesa. Nel suo report di lunedì, Monks ha sottolineato che il bilancio potrebbe continuare a concentrarsi su decentramento del potere, rafforzamento del controllo pubblico dei servizi essenziali e ampliamento della collaborazione con il settore privato, ma quasi certamente non cambierà le prospettive macroeconomiche.
Matthew Lane di Ebury ritiene invece che il bilancio annuale implichi un rischio politico elevato e potrebbe prevedere “misure di aumento dell’aliquota fiscale complementare e un maggior ricorso al debito” per finanziare le ambizioni di spesa di Burnham.
Ha sottolineato che queste mosse potrebbero includere modifiche all’imposta sugli acquisti immobiliari e sulle tasse comunali, l’introduzione di una “super-tassa sulle proprietà”, e la riduzione degli incentivi fiscali per pensioni e conti di investimento individuali. Ha inoltre aggiunto che il mercato risulta altamente sensibile a qualsiasi proposta che possa limitare la crescita economica, ridurre il margine di manovra del settore privato, e richiedere un ulteriore aumento dell’indebitamento.
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