Il prezzo del rame raggiunge nuovi massimi, le previsioni di approvvigionamento globale delle miniere di rame si indeboliscono: Morgan Stanley riduce le aspettative di aumento della produzione, è possibile che la produzione segni il primo calo annuale dal 2017.

Il prezzo del rame ha raggiunto un nuovo massimo storico, con le aspettative di un restringimento dell'offerta che diventano un importante sostegno per il trend di mercato.

L'8 settembre, il contratto a tre mesi del rame sulla London Metal Exchange (LME) ha toccato in giornata i 14.694 dollari per tonnellata, stabilendo un nuovo record storico e chiudendo a 14.673 dollari, con un incremento dell'1,5% nella giornata. Con il superamento dei massimi precedenti del rame, anche le azioni minerarie sono salite: Freeport-McMoRan ha guadagnato in giornata oltre il 7%, portando l'aumento annuo a circa il 44%.

Particolarmente rilevante è il cambiamento nelle previsioni di approvvigionamento globale delle miniere di rame. Morgan Stanley ha rivisto al ribasso la precedente aspettativa di crescita globale dell'offerta dalle miniere, prevedendo ora una sostanziale stabilità o addirittura un lieve calo; se tale previsione si realizzasse, il volume globale della produzione di rame minerario potrebbe registrare nel 2024 la prima diminuzione annuale dal 2017. Allo stesso tempo, il Cile ha ridotto per il secondo trimestre consecutivo le previsioni di produzione annuale e la "corsa all'approvvigionamento" innescata dai potenziali dazi statunitensi ha ulteriormente accentuato il disallineamento degli stock globali.

Il prezzo del rame segna un nuovo massimo storico, Morgan Stanley rivede al ribasso le previsioni di offerta globale

Le variazioni dal lato dell'offerta stanno diventando un importante catalizzatore per il superamento dei massimi storici del prezzo del rame.

Il Cile è il più grande produttore mondiale di rame, ma la produzione del Paese è stata recentemente sotto pressione. Nel secondo trimestre, la produzione di rame ha toccato il livello più basso degli ultimi almeno 19 anni e, per il secondo trimestre consecutivo, sono state riviste al ribasso le previsioni di produzione annuale, prevedendo un calo del 2,6% per l'intero anno. In questo contesto, Morgan Stanley ha invertito la precedente valutazione sull'espansione dell'offerta globale dalle miniere, portando le previsioni su un livello sostanzialmente stabile o in lieve diminuzione.

Se questa previsione si avverasse, significherebbe che l'offerta mondiale di rame dalle miniere registrerebbe la prima diminuzione annuale dal 2017. Anche Ruben Fernandes, Chief Operating Officer di Anglo American, ha sottolineato che l'offerta aumenterà infine, ma la questione chiave riguarda la velocità con cui tale aumento sarà rilasciato.

Nel frattempo, le potenziali politiche tariffarie degli Stati Uniti stanno generando uno squilibrio a breve termine dell'offerta. Il mercato teme che gli Stati Uniti possano imporre nuovi dazi sul rame; di conseguenza, il metallo viene spedito anticipatamente verso gli USA, mentre le scorte nelle altre regioni del mondo continuano a spostarsi verso porti statunitensi. Il rallentamento della crescita dell'offerta mineraria sommato alla riallocazione degli stock sta accentuando ulteriormente la tensione nel mercato spot.

Restrizione dell'offerta e aspettative di domanda: il prezzo del rame ha ancora margini di crescita

Il nuovo massimo del prezzo del rame si sta già riflettendo rapidamente nelle aspettative di redditività delle compagnie minerarie. Secondo il management di Freeport-McMoRan, per ogni aumento del prezzo del rame di 10 centesimi, l'EBITDA annuale della società cresce di circa 390 milioni di dollari; se il prezzo del rame rimarrà a 5 dollari per libbra, fra il 2027 e il 2028 l'EBITDA è previsto raggiungere i 13 miliardi di dollari, mentre se il prezzo crescerà fino a 7 dollari per libbra, potrà arrivare a 20 miliardi di dollari.

Anche dal lato della domanda si intravedono potenziali catalizzatori. Secondo Tom Mulqueen, analista di Citi, il prezzo del rame potrebbe salire fino a 15.000 dollari a tonnellata entro fine anno; se la ripresa manifatturiera, la transizione energetica, lo sviluppo dei data center o la domanda da riserve strategiche dovessero superare le aspettative, il prezzo del rame potrebbe anche raggiungere i 17.000 dollari.

Pertanto, la logica attuale dietro il prezzo del rame non si limita più al breve periodo guidato dalla "corsa all'approvvigionamento". Il rallentamento (o inversione) della crescita di offerta dalle miniere, sommato al disallineamento degli stock dovuto alle attese sui dazi statunitensi e l'aumento strutturale della domanda da data center e transizione energetica, stanno rafforzando l'aspettativa di un mercato del rame teso e in equilibrio precario.