Il mercato dei swap ha già scontato completamente un rialzo dei tassi a settembre, mentre Nomura va oltre: in uno scenario estremo, la Banca del Giappone potrebbe adottare una rara “tripla mossa” entro quest’anno.

Secondo quanto riportato da Jinse Finance, Nomura Securities ha recentemente affermato che, qualora le pressioni di deprezzamento dello yen dovessero continuare ad aumentare, la Banca Centrale del Giappone potrebbe, in uno scenario estremo, aumentare i tassi d'interesse consecutivamente per tre volte entro dicembre di quest'anno.

Yujiro Goto, responsabile della strategia valutaria di Nomura, ha dichiarato in un'intervista che un aumento dei tassi di 25 punti base questo mese "sembra ragionevole" e che "se la debolezza dello yen persiste e si avvicina alla soglia di 160, non si può escludere la possibilità di rialzi consecutivi dei tassi in ottobre e dicembre".

Le dichiarazioni di Goto evidenziano il brusco cambiamento delle aspettative di mercato nei confronti della politica della Banca Centrale del Giappone — in precedenza, l'istituto aveva sempre mantenuto un approccio cauto nel processo di normalizzazione della politica monetaria. Dall'inizio della settimana, con l'aumento delle aspettative di una stretta più rapida e le speculazioni su un possibile ribilanciamento degli asset da parte del fondo pensione statale, lo yen si è già rafforzato di oltre il 2%, scambiando vicino a quota 156 contro il dollaro.

I dati del mercato dei derivati swap mostrano che il mercato ha già prezzato completamente un rialzo dei tassi della Banca Centrale del Giappone di 25 punti base entro settembre, mentre sono già riflessi nei prezzi anche i rialzi previsti prima di gennaio dell'anno prossimo. Il Governatore della Banca Centrale del Giappone, Kazuo Ueda, ha già lasciato intendere che un intervento nella riunione di questo mese sia possibile; uno dei membri più "falchi" del consiglio, Hajime Takata, non ha escluso né un forte rialzo dei tassi, né aumenti consecutivi.

Ciononostante, tre rialzi consecutivi dei tassi rappresenterebbero un'accelerazione eccezionalmente aggressiva per una banca centrale che, negli ultimi trent'anni, ha combattuto la deflazione mantenendo i costi del prestito vicino allo zero.

Le previsioni di base di Goto sono comunque più moderate. Secondo lui, è ragionevole e necessario che la Banca Centrale del Giappone aumenti i tassi almeno una volta ogni trimestre in futuro, mantenendo l'obiettivo attuale di 154 sul cambio dollaro/yen.

Goto ha inoltre sottolineato che la posizione del governo giapponese sulla politica monetaria potrebbe diventare la variabile chiave per capire se lo yen continuerà a rafforzarsi. Gli investitori stanno seguendo con attenzione le dichiarazioni della prima ministra Sanae Takaichi — che in precedenza aveva espresso delle riserve sugli aumenti dei tassi — per capire se sosterrà ulteriori strette della Banca Centrale.

"Se dovesse continuare a mantenere un atteggiamento negativo sugli aumenti dei tassi, il mercato potrebbe restare deluso e lo yen sarebbe esposto a nuove vendite," ha dichiarato Goto. Al contrario, se Sanae Takaichi evitasse di esprimersi sulla politica monetaria o sottolineasse l’indipendenza della banca centrale, secondo lui lo yen avrebbe spazio per superare la soglia di 150.

Inoltre, anche le mosse della Federal Reserve potrebbero rappresentare un nuovo fattore di catalizzazione. Le recenti dichiarazioni dei rappresentanti della Federal Reserve suggeriscono che i policymaker statunitensi non intendano affrettarsi a un rialzo dei tassi a settembre. Secondo Goto, se la Federal Reserve rimarrà ferma e la Banca Centrale del Giappone lancerà segnali da falco, la debolezza del dollaro potrebbe tornare di attualità, spingendo il cambio dollaro/yen sotto i 155 prima di quanto il mercato si aspetti.