Le posizioni long sul dollaro rimangono elevate, il discorso di Waller potrebbe essere la scintilla per liquidare le posizioni.

⑴ I trader del forex hanno già aperto posizioni rialziste sul dollaro su larga scala in vista del discorso del presidente della Federal Reserve, Walsh, previsto per venerdì a Jackson Hole. Nonostante l'indice del dollaro sia sceso di circa il 3% nell'ultimo mese, le posizioni speculative lunghe sul dollaro sono calate solo di circa un quarto rispetto al record di 51 miliardi di dollari di luglio.⑵ Alla settimana conclusa il 21 agosto, le posizioni lunghe sul dollaro non ancora liquidate si mantenevano su un elevato livello di circa 38 miliardi di dollari; euro e dollaro canadese rappresentano i maggiori oggetti di scommessa, mentre i fondi speculativi stanno puntando anche sull'apprezzamento del dollaro rispetto a yen, sterlina, franco svizzero e le valute di Australia e Nuova Zelanda.⑶ Indipendentemente dal tono del discorso di Walsh rispetto all’attuale direzione delle scommesse, la dimensione così concentrata delle posizioni implica che il processo finale di liquidazione sarà inevitabile: se il discorso sarà in linea con le aspettative falco, i già affollati long potrebbero limitare ulteriori spazi di rialzo; se invece emergeranno segnali colomba, si potrebbe innescare una liquidazione a catena delle posizioni, amplificando il potenziale ribasso del dollaro.⑷ L'attuale bassa volatilità nel mercato forex offre una notevole elasticità dei prezzi rispetto a eventuali sorprese dal discorso; in un contesto a bassa volatilità, qualsiasi differenza rispetto alle aspettative potrebbe essere rapidamente prezzata, con rischi bidirezionali notevolmente amplificati.⑸ Sommando le aspettative ribassiste su più valute nei mercati asiatici, l’elevata concentrazione delle posizioni sul dollaro rende il mercato vulnerabile a una finestra di riequilibrio prima dell’evento; indipendentemente dall’esito del discorso, la stessa regolazione delle posizioni sarà un'importante forza trainante per l’andamento futuro dei tassi di cambio.