Istituzione: nuova ondata di de-dollarizzazione, entro l'estate prossima il prezzo dell'oro raggiungerà i 5400 dollari

Huitong Finance, 28 agosto—— L’Ufficio Investimenti Principale di UBS ha dichiarato martedì (25 agosto) che l’oro sta beneficiando del ritorno delle operazioni di dedollarizzazione, e le preoccupazioni sui conti pubblici statunitensi potrebbero spingere il prezzo dell’oro a superare i 5400 dollari entro l’estate prossima. Nell’ultimo mese, l’indice del dollaro è calato del 2,4%, mentre l’oro ha guadagnato circa il 15% questo mese; a luglio le banche centrali dei grandi paesi asiatici hanno aumentato le riserve di oro di 20 tonnellate, il più grande aumento mensile dall’ottobre 2023. UBS prevede che il mercato ridurrà le aspettative di un rialzo dei tassi da parte della Fed, e raccomanda una allocazione in oro, materie prime in generale e valute selezionate come sterlina e corona norvegese.

Ultima valutazione degli analisti di materie prime e valute estere di UBS:

Ritorna la dedollarizzazione, indice del dollaro in calo del 2,4% in un mese

L’Ufficio Investimenti Principale di UBS ha scritto martedì (25 agosto) in un rapporto: "Con la rinnovata preoccupazione per le prospettive fiscali degli Stati Uniti, l’attenzione degli investitori si è recentemente intensificata sul tema della dedollarizzazione a lungo termine, ovvero lo spostarsi progressivo dalle attività denominate in dollari. Nell’ultimo mese, l’indice del dollaro (DXY) è sceso del 2,4%."

UBS ritiene che il dollaro possa trarre un certo supporto a breve termine dalle tensioni in Medio Oriente e dai prezzi elevati del petrolio, "ma crediamo che la tendenza alla diversificazione lontano dal dollaro, insieme a una tendenza di deprezzamento di medio-lungo termine, rimarrà intatta, sostenuta da fattori come: persistenti preoccupazioni sulla traiettoria fiscale americana, incertezza sulle politiche commerciali, e crescenti evidenze che molti paesi stanno diversificando le loro riserve riducendo la quota di dollari." Gli analisti raccomandano agli investitori di considerare l’allocazione in oro, materie prime in generale e alcune valute globali, per beneficiare della diversificazione.

Oro in rialzo del 15% questo mese, doppio motore di Banche Centrali ed ETF

UBS ha sottolineato il potenziale dell’oro nell’attuale contesto, affermando che il rally dell’oro ha ancora spazio per crescere. L’Ufficio Investimenti Principale ha scritto: "L’oro è il chiaro beneficiario della dedollarizzazione, in quanto gli investitori vedono i lingotti come un affidabile valore rifugio e un’alternativa alle tradizionali valute di riserva. Il prezzo dell’oro è aumentato di circa il 15% questo mese, e ci attendiamo che possa continuare a salire mentre sul dollaro persiste la pressione."

UBS prevede inoltre che il mercato ridurrà le aspettative sui rialzi dei tassi della Fed, favorendo ulteriormente la crescita del prezzo dell’oro. Gli analisti hanno sottolineato: "I dati recenti mostrano una domanda continua per i metalli preziosi, con un ritorno degli afflussi negli ETF sull’oro, mentre gli acquisti delle banche centrali rimangono robusti. A luglio, le banche centrali di importanti paesi asiatici hanno aumentato le riserve auree di 20 tonnellate, il più grande incremento mensile dall’ottobre 2023. "

Non solo oro: allocazione diversificata tra materie prime e valute

UBS consiglia anche di guardare oltre l’oro, esplorando un’esposizione più ampia sulle materie prime, per trarre beneficio dalla diversificazione. Scrivono: "L’oro non è l’unico asset in grado di mantenere il potere d’acquisto durante il deprezzamento delle valute tradizionali; una diffusa allocazione sulle materie prime può fornire ulteriori fonti di rendimento a lungo termine. Se le aspettative di inflazione dovessero rappresentare una sfida per azioni e obbligazioni, potrebbero inoltre aiutare a proteggere il portafoglio. La domanda di petrolio resta forte e ci aspettiamo che continui a crescere nei prossimi anni, soprattutto nei mercati emergenti. Anche i metalli industriali dovrebbero beneficiare della domanda strutturale legata al processo di elettrificazione, transizione energetica e costruzione dell’infrastruttura globale per l’AI."

L’Ufficio Investimenti Principale consiglia inoltre di diversificare l’allocazione valutaria. Gli analisti dichiarano: "Riteniamo che l’attuale contesto favorisca la scelta mirata di valute a rendimento elevato, tra cui sterlina e corona norvegese. Siamo inoltre ottimisti sul dollaro neozelandese, dato l’orientamento restrittivo della relativa banca centrale, e sulle principali valute asiatiche, grazie a forti afflussi guidati dalle esportazioni. Alcune valute dei mercati emergenti potrebbero anch’esse offrire opportunità di carry trade." Aggiungono: "Con il persistere della transizione a lungo termine lontano dal dollaro, crediamo che allocare in oro, materie prime ampie e valute selezionate possa sostenere i rendimenti e gestire il rischio di portafoglio."

Logica di medio termine: Obiettivo 5000 dollari nel primo semestre 2027

A metà agosto gli strateghi di UBS avevano indicato che il calo dei tassi reali avrebbe spinto gli investitori a tornare sull’oro quest’anno, sostenuto dal dollaro debole e dal forte acquisto delle banche centrali. In questo report rivolto ai clienti, il colosso bancario svizzero sottolineava che l’oro ha superato con successo il range di oscillazione di 100 dollari delle ultime settimane, toccando per la prima volta da due mesi quota 4250 dollari l’oncia. Scrivono: "Le notizie sugli acquisti da parte di istituzioni asiatiche e i flussi in entrata sugli ETF hanno sostenuto i recenti movimenti, mentre lo sforzo congiunto di stabilizzazione dello yen da parte dei governi di Giappone e Stati Uniti potrebbe aver contribuito a ridurre il rischio di vendite sui Treasury USA."

Gli strateghi avvertono: "I rischi a breve restano, specialmente se i dati USA dovessero continuare a essere solidi, i prezzi del petrolio alimentassero le preoccupazioni sull’inflazione, o se il mercato continuasse a prezzare un percorso più restrittivo per la Fed." Tuttavia, affermano: "Anche se il contesto a breve termine potrebbe restare instabile, le ragioni di medio-lungo termine per investire sull’oro sono ancora sostenute da diversi fattori durevoli. "

UBS prevede che il calo dei tassi reali contribuirà a rilanciare la domanda di investimento verso i metalli preziosi. Gli analisti dichiarano: "Ci aspettiamo che l’inflazione si moderi gradualmente, consentendo alla Fed di mantenere i tassi invariati quest’anno e di tornare accomodante nel 2027. Questo dovrebbe creare un ambiente favorevole all’oro, perché il ribasso atteso dei tassi di policy potrà comprimere i rendimenti reali, deprezzare il dollaro e sostenere la domanda d'investimento in oro."

Doppio vento favorevole: debolezza del dollaro e acquisti delle banche centrali

La debolezza del dollaro e i costanti flussi di diversificazione sono inoltre fattori di sostegno di medio periodo per l’oro. Scrivono: "Il dollaro potrebbe essere resiliente a breve, ma l’enorme deficit fiscale ed estero degli Stati Uniti e la già elevata esposizione degli investitori su asset denominati in dollari, lasciano spazio a un suo indebolimento. Storicamente, un dollaro debole è una potente spinta per l’oro, mentre una rinnovata attenzione alla diversificazione lontano dal dollaro dovrebbe favorire i metalli preziosi."

Allo stesso tempo, gli acquisti sovrani di oro continuano a fornire un solido supporto ai prezzi. Affermano: "Anche quando la domanda privata è fiacca, quella delle banche centrali è stata un pilastro fondamentale. Prevediamo che gli acquisti annuali delle banche centrali rimarranno elevati, sostenuti dal desiderio a lungo termine di ridurre l’esposizione agli asset in dollari." UBS sottolinea che nel secondo trimestre le banche centrali hanno acquistato 289 tonnellate di oro, e le previsioni interne suggeriscono un volume annuo compreso fra 750 e 1000 tonnellate nel 2026. "Sebbene questi flussi da soli possano non bastare a far impennare i prezzi, aiutano a stabilizzare il mercato e controbilanciare debolezze di altri settori come quello della gioielleria."

Volatilità di breve e logica di lungo: i ribassi sono opportunità

La banca svizzera consiglia agli investitori di distinguere tra i rischi tattici di breve periodo sull’oro e la logica di investimento di lungo termine. Gli analisti evidenziano: "Un calo verso i 4000 dollari l’oncia o meno potrebbe rivelarsi un’occasione strategica per costruire esposizione. Per gli investitori orientati agli asset reali, continuiamo a ritenere che un’allocazione di oro a cifre medie percentuali in un portafoglio ben diversificato sia appropriata."

Da notare che il 26 maggio di quest’anno UBS aveva rivisto al ribasso la previsione sul prezzo dell’oro per il 2026, a causa dei rendimenti elevati dei Treasury USA e della forza del dollaro, visti come venti contrari persistenti. Gli analisti di UBS Dominic Schnider e Wayne Gordon scrivevano all’epoca: "Il mercato sta riscoprendo il concetto di costo opportunità e in una fase di tassi reali elevati, la caratteristica non remunerativa dell’oro ritorna un fattore importante." Ora, con le preoccupazioni fiscali e la dedollarizzazione nuovamente protagoniste, la posizione di UBS è virata chiaramente verso l’ottimismo.

Conclusione

Dalla cauta revisione di maggio all’attuale target di 5400 dollari, il cambio di atteggiamento di UBS riflette la nuova valutazione del mercato sul tema della dedollarizzazione. L’alto deficit fiscale, la tendenza ribassista del dollaro, gli acquisti costanti delle banche centrali, sono tutti elementi che costituiscono la solida base dell’oro sul medio termine; e il ridimensionamento delle attese sui rialzi Fed potrebbe essere la miccia per la prossima fase rialzista.

Nell’epoca in cui il potere d’acquisto delle valute fiat subisce una costante erosione, la combinazione oro, materie prime e valute selezionate si sta affermando come la scelta comune di un numero crescente di investitori per coprire l’incertezza.


Grafico mensile dell’oro spot Fonte: Yihuitong

Fuso orario PEK 28 agosto 13:50 Oro spot quotato a 4574,34 USD/oncia