Pinduoduo (verbale): Chiaramente non farà vendita al dettaglio istantanea

Di seguito il riassunto della call dei risultati finanziari FY26Q2 di Pinduoduo, raccolto da "Signor Delfino"

1. Sintesi delle principali informazioni di bilancio

1. Indicatori finanziari chiave per il trimestre

a. Totale: Entrate 112,4 miliardi di yuan, +8% a/a; costo operativo 48 miliardi di yuan, +5% a/a; profitto operativo GAAP 27,8 miliardi di yuan, +8% a/a; profitto operativo Non-GAAP 29,1 miliardi di yuan, margine di profitto 26%, rispetto al 27% dell’anno precedente.

b. Per segmento: servizi di marketing online e altri 57,6 miliardi di yuan rispetto ai 55,7 miliardi di yuan dello stesso periodo scorso; servizi di transazione 54,7 miliardi di yuan, +13% a/a, principale fonte della crescita dei ricavi in questo trimestre.

c. Utile per azione: base per ogni ADS 19,32 yuan, diluito 18,45 yuan; anno precedente 22,01 yuan e 20,75 yuan; Non-GAAP diluito per ADS 19,33 yuan, anno precedente 22,07 yuan.

d. Flusso di cassa: flusso di cassa netto da attività operative 25,7 miliardi di yuan, rispetto ai 21,6 miliardi di yuan dell’anno precedente; liquidità finale e investimenti a breve termine 456,4 miliardi di yuan.

2. Dettagli della call finanziaria

2.1 Sintesi degli interventi del management

1. Linee guida strategiche

a. Il secondo trimestre segna il passaggio della “nuova decade di sviluppo di alta qualità” dalla fase iniziale di applicazione alla fase di esecuzione approfondita, con il piano di supporto da 100 miliardi di yuan che entra nella fase di risultati tangibili degli investimenti.

b. Il progetto “Ricreare un’altra Pinduoduo in tre anni” avanza stabilmente, anche se il lancio iniziale dei brand in proprio è più lento del previsto a causa di fattori esterni.

c. È stata istituita una società dedicata e acquisito un edificio per uffici nella nuova area di Xiong'an per concentrarsi sulle nuove opportunità della tecnologia intelligente; inoltre, sono stati creati un centro servizi dati per le industrie tradizionali e un centro servizi integrato, per aiutare i produttori tradizionali a salire nella catena del valore.

d. Focus sul core business dell’e-commerce; in questo trimestre si sono svolte collaborazioni in fase iniziale con cluster industriali e fornitori di qualità, definendo standard di prodotto, processi produttivi e controllo qualità per aiutare i commercianti a sviluppare prodotti a margine più elevato.

2. Governance della piattaforma

a. Sono state introdotte in totale oltre 150 misure di fiducia e sicurezza, di cui oltre 50 solo a giugno, coprendo controllo dei prodotti, sicurezza alimentare e farmaceutica, verifica delle qualifiche, conformità degli annunci pubblicitari, proprietà intellettuale, marketing ingannevole e regolamentazione dell’e-commerce in live streaming.

b. Focus sulla sicurezza alimentare: vietata la vendita di alimenti e bevande preparate al momento, rafforzata la verifica delle qualifiche dei commercianti e la trasparenza dell’informazione, dettagliata la gamma di alimenti vendibili in live streaming, nonché i requisiti di comportamento dei conduttori e di descrizione dei prodotti.

c. A inizio giugno è stato lanciato un corso video a tema governance; il video sulle “problematiche comuni delle licenze commerciali dei negozi” ha registrato 340.000 visualizzazioni nelle prime 24 ore.

3. Supporto da 100 miliardi e trasformazione della catena di fornitura

a. Zone agricole: nel 2026 il progetto "Duoduo Specialità" copre decine di aree produttive specializzate, inclusi prodotti ittici di Jiangsu, susine di Chongqing, ananas e litchi di Hainan, anatre affumicate di Hunan, gamberetti di Hubei.

b. L’ananas Jinzhu di Hainan è diventato popolare grazie a progetti ad alta visibilità come flash sale e gruppi da 10.000 utenti, passando da coltivazioni sperimentali sparse a oltre 100.000 mu (unità di misura agricola cinese).

c. Cluster industriali: il team per l’offerta di nuova qualità ha visitato cluster di tessili domestici a Nantong, tende a Shenzhen, cosmetici a Guangzhou, tessili nello Xinjiang, offrendo supporto su traffico, dati, espansione mercato, riduzione costi, produzioni intelligenti e aggiornamenti logistici, dimezzando i cicli produttivi dei produttori.

d. Caso tessile nello Xinjiang: oltre 200.000 persone del posto sono migrate a lavorare nel tessile tra Jiangsu e Zhejiang, ora la nuova generazione torna ad aprire fabbriche nello Xinjiang e vende in tutta la Cina tramite Pinduoduo, con una crescita media di fatturato annuo di 4-5 volte; zanzariere e simili vengono esportate d’estate in Asia sudorientale ed Europa.

4. Consegna gratuita nei villaggi e conformità globale

a. Il servizio di consegna gratuita nei villaggi è attivo da sei mesi, con una rete di distribuzione capillare in oltre 10 province e città, inclusi magazzini di transito a livello contee e punti di ritiro nei villaggi; nelle aree pilota come Xinjiang il volume degli ordini è aumentato di molte volte.

b. Sul lato proprietà intellettuale, la piattaforma utilizza analisi tecniche e revisione da parte di esperti per monitorare in tempo reale la pubblicazione di prodotti in tutte le categorie; recentemente ha ottenuto sentenze favorevoli nelle controversie IP con altri operatori del settore.

5. Governance e responsabilità sociale: la professoressa Ivonne Rietjens, membro indipendente del CdA, è deceduta. Era stata direttrice del Dipartimento di tossicologia dell’Università di Wageningen nei Paesi Bassi e membro indipendente dal 2023; l’azienda continuerà a investire in ricerca agricola e ha donato 10 milioni di yuan alle località colpite da tifoni e alluvioni.

2.2 Domande e Risposte (Q&A)

D: Da luglio l’UE applica dazi temporanei sui pacchi transfrontalieri di basso valore. Quanto impatta questo sugli ordini totali? Quali le strategie per la crescita internazionale in un contesto normativo meno favorevole?

R:Nel breve periodo, nei mercati impattati efficienza e costi di evasione degli ordini transfrontalieri peggiorano notevolmente, influendo negativamente sull'attività. Il team sta valutando e adattando le procedure; è stata già modificata la catena di fornitura e ottimizzata l’evasione degli ordini, puntando sulla conformità e sull’equilibrio tra esperienza clienti, operatività dei venditori e sviluppo a lungo termine. Nessuna cifra fornita sull’impatto volumetrico degli ordini.

Nel medio-lungo periodo, la risposta consiste nell’accelerare due azioni: primo, continuare a introdurre e sostenere più commercianti locali di qualità, ampliando l’offerta locale; secondo, rafforzare logistica e infrastrutture di evasione locali per una maggiore penetrazione nei mercati serviti.

Conformità e governance della piattaforma sono citati come direzioni strategiche prioritarie a lungo termine; il management sottolinea che le recenti fluttuazioni non cambiano l’orientamento globale del business a lungo termine.

D: Come procede il nuovo business dei brand di proprietà annunciato lo scorso trimestre? Qual è il peso rispetto al terzo? Quali strategie di posizionamento e prezzo?

R:Il lancio iniziale è stato più lento del previsto, senza obiettivi sugli share di proprio e terzi, né su politiche di prezzo. I brand propri sono considerati un'estensione degli investimenti a lungo termine sulla catena di fornitura: l’azienda collabora strettamente con produttori capaci e motivati per sviluppare prodotti a livello globale con insight di mercato di piattaforma.

A livello operativo, ci si concentra inizialmente sulle aree dove piattaforma e catena di fornitura hanno vantaggi unici, collaborando a lungo termine dai piani prodotto alla R&S, dagli standard qualitativi al testing con i produttori.

Il management riconosce che questo business richiede tempi più lunghi di sviluppo e collaborazione e che il rollout iniziale è stato più lento del previsto, ma resta una priorità strategica di lungo termine; i prodotti a marchio proprio e quelli di terzi si completeranno in scenari e segmenti differenti, mantenendo un mercato aperto e competitivo.

D: Quale priorità viene data agli investimenti in magazzini e logistica proprietari nel lungo periodo?

R:Gli investimenti sono guidati dalla risoluzione di colli di bottiglia concreti: in Cina focus su logistica locale, all’estero magazzini di transito; priorità variabili a seconda del mercato. L’obiettivo è migliorare l’esperienza clienti e risolvere problemi operativi dei commercianti, facendo investimenti mirati solo dove si crea valore reale.

Nella maggior parte delle regioni cinesi la rete logistica dell’e-commerce è ormai matura, manelle aree occidentali più isolate e nei villaggi la logistica locale resta una sfida importante, per cui, grazie al piano da 100 miliardi, si punta alla consegna gratuita anche in zone remote.

Progresso: dalla fine dell’anno scorso la consegna gratuita copre tutti i 177 villaggi di una contea dello Hunan; in Shandong si superano ormai le 100.000 consegne quotidiane nei villaggi, migliorando la distribuzione dei prodotti agricoli e l’efficienza delle vendite per i commercianti.

Nei mercati esteri dove la spedizione punto-punto è dispersiva e costosa, l’azienda investe miratamente in magazzini di transito e nel loro funzionamento.

D: Molti competitor investono nel retail immediato: che impatto ha sul settore e sul core business? Come si difende la posizione di Pinduoduo?

R:Pinduoduo dichiara chiaramente che non investirà nel retail immediato, sottolineando che la sinergia con core e-commerce e Duoduo Maicai è limitata. Il motivo è che le esigenze e gli scenari del retail immediato sono diversi dall’e-commerce principale e da Duoduo Maicai; a livello operativo e di catena di fornitura sono modelli diversi e poco sinergici, perciò risorse e focus restano sulle aree di forza.

La strategia è rafforzare ulteriormente la capacità della catena di fornitura, con due priorità complementari: garantire l’offerta di prodotti di qualità, aiutando i produttori tradizionali a sviluppare capacità di prodotto e brand tramite nuova offerta e Duoduo Specialità; costruire infrastrutture di consegna efficienti, colmando la logistica nelle aree remote con la consegna gratuita nei villaggi.

Il management avverte specificamente che questi investimenti sulla supply chain non avranno effetti immediati.

D: Dopo quasi un anno dal piano da 100 miliardi, qual è la salute e l'attivo dell'ecologia dei commercianti? La volontà di investimento pubblicitario sta aumentando?

R:Non viene risposto se la volontà di investimento pubblicitario sia aumentata, si afferma solo che il processo nel lungo termine porterà creazione organica di valore per la piattaforma. Dai 10 miliardi di sconti nel 2024 ai 100 miliardi dell'anno scorso, il supporto ha raggiunto le principali aree agricole e cluster produttivi, con miglioramenti concreti su qualità ed efficienza.

Due esempi: una società di cosmetici del Guangdong, grazie al supporto della piattaforma, ha drasticamente ridotto costi di acquisizione clienti e operativi, investendo i profitti in R&S e diventando un marchio nazionale con brevetti; un commerciante di luci ha sfruttato la capacità di rapido test dei prodotti per lanciare best seller vendendo per centinaia di migliaia in pochi mesi.

La monetizzazione viene affrontata come una questione di meccanismo: la priorità del piano da 100 miliardi è migliorare la qualità dei prodotti, rafforzare la supply chain e il supporto all’ecosistema dei commercianti, così che le PMI possano reinvestire in upgrading del prodotto; il management riconosce che creare un ecosistema commerciale più sano richiede tempo.

D: Sulla base del primo semestre, quali prospettive per i consumi nel 2024? Il fatturato della piattaforma può superare il mercato della grande distribuzione?

R:Non sono state date guide sul fatturato annuo, né se si possa superare il mercato generale; si afferma solo che le vendite rurali sono cresciute più rapidamente del mercato nel primo semestre. Le politiche a sostegno dei consumi hanno continuato ad avere effetto nel primo semestre, il mercato cinese dei consumi si amplia stabilmente e la penetrazione dell’e-commerce cresce ulteriormente.

Secondo il management, l’e-commerce è entrato in una nuova fase: la piattaforma deve essere più proattiva nel risolvere i colli di bottiglia della supply chain per favorire la crescita, come la consegna gratuita nei villaggi che ha portato investimenti in una rete logistica più completa, inclusi magazzini di transito e punti di ritiro gestiti.

Sul piano della monetizzazione, si ribadisce il concetto: concentrare gli sforzi sul rafforzamento dell’ecosistema della piattaforma e il supporto ai commercianti, facendo bene le basi per una crescita organica del valore intrinseco della piattaforma nel lungo periodo.

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