Morgan Stanley: Cisco (CSCO.US) sta entrando in una "fase di crescita più sostenibile", il ciclo di aggiornamento hardware è ancora nelle "prime fasi"

Secondo quanto riportato da Jinse Finance, Morgan Stanley ritiene che, dopo diverse sessioni di confronto con il management di Cisco (CSCO.US), il gigante tecnologico guidato da Chuck Robbins stia entrando in una “traiettoria di crescita più sostenibile”.

L’analista Meta Marshall ha sottolineato in un report per i clienti che la percentuale di aggiornamenti sugli attuali dispositivi delle serie Catalyst 4K e 6K è solo circa il 7%, “l’intero ciclo di aggiornamento è ancora nella fase iniziale”. In particolare, il Catalyst 4K cesserà il supporto alla fine di quest’anno, mentre il Catalyst 6K raggiungerà la fine del suo ciclo di vita alla fine del 2027.

Marshall ha aggiunto: “Anche i punti di accesso wireless sono soggetti a richieste di sostituzione, e i clienti della prima generazione di Catalyst 9K potrebbero gradualmente migrare verso piattaforme più recenti.” Ha inoltre menzionato: “Il team di relazioni con gli investitori ha fatto notare che il tasso di dispositivi Meraki spediti ma non ancora attivati, secondo i dati di software activation, è sceso al minimo degli ultimi cinque anni, segnalando che i clienti stanno installando e attivando rapidamente i dispositivi invece di accumularli a livello di distribuzione o magazzino.”

Marshall ha assegnato a Cisco un rating “Overweight”, con un obiettivo di prezzo di 135 dollari.

Analizzando più in profondità, Marshall afferma che la catena di approvvigionamento di Cisco rimane tesa, ma grazie al suo solido bilancio, agli impegni di acquisto su larga scala e alla partnership diretta con TSMC (TSMC.US), l’azienda gode di un “vantaggio competitivo” nell’ambito degli approvvigionamenti.

Ha aggiunto: “Si prevede che, nel 2027, Cisco aumenterà di circa 10 volte il volume di wafer prodotti da TSMC con processi a 3nm, 5nm e 7nm, con il 3nm che resta il nodo più critico.” Ha poi precisato: “Nel breve termine, la capacità produttiva a 3nm sarà dedicata esclusivamente ai chip Cisco G300, che non sono ancora in produzione su larga scala, ma la direzione ha dichiarato di avere aspettative chiare su progetti di design recentemente aggiudicati. Il team di relazioni con gli investitori ha anche evidenziato che Cisco offre a TSMC valore in termini di diversificazione della clientela, incentivando ulteriormente la collaborazione tra le due società.”

Altri punti degni di nota emersi dalla riunione: nonostante la pressione sugli attuali margini lordi, si possono prevedere fattori positivi con l’avanzare del 2027. Marshall ha indicato che un livello di margine lordo intorno al 64% è considerato un “parametro ragionevole”, ma la guidance attuale non contempla alcuna crescita dei prezzi.

Marshall ha inoltre affermato: “Il management sottolinea che non è intenzionato a perseguire la crescita mediante attività caratterizzate da margini strutturalmente bassi. L’integrazione della tecnologia Silicon One nella gamma di prodotti per il networking aziendale dovrebbe dare impulso positivo ai margini lordi, anche se l’hardware rappresenta ancora una quota elevata.”

Infine, Marshall ha dichiarato che il business della sicurezza aziendale rappresenta “un potenziale driver di crescita sottovalutato dal mercato, il cui potenziale emergerà con l’espansione del processo di modernizzazione delle reti”.

Ha concluso: “La domanda per la nuova generazione di firewall e per i prodotti Hypershield rimane solida, e Cisco sta semplificando la propria gamma prodotti eliminando quelli obsoleti e concentrando gli investimenti sulle nuove piattaforme, migliorando ulteriormente l’efficienza operativa.”