Mizuho prevede che la Banca del Giappone possa accelerare l’aumento dei tassi: abbracciare asset anti-inflazione, i rendimenti dei titoli di Stato a lungo termine saranno sotto pressione

Secondo quanto riportato da Intelligent Finance APP, il Gruppo Finanziario Mizuho prevede che, con l'indebolimento dello yen e l'aumento dell'inflazione che stanno spingendo la Banca del Giappone ad agire più rapidamente, questa accelererà il ritmo dei rialzi dei tassi di interesse, con una prossima stretta che potrebbe arrivare già il mese prossimo.

Kenya Koshimizu, co-responsabile della divisione mercati globali che gestisce il portafoglio titoli della banca da 41 trilioni di yen (pari a 257 miliardi di dollari), prevede inoltre che, dopo che il rendimento del JGB a 10 anni ha raggiunto questa settimana il massimo da 30 anni, i tassi di interesse a lungo termine continueranno a salire.

Koshimizu ha affermato che, per la terza banca più grande del Giappone, la conseguenza è che, ad eccezione dei titoli di Stato indicizzati all'inflazione e delle obbligazioni in scadenza entro un anno, la banca continuerà a evitare l'acquisto di JGB. In un'intervista a Tokyo ha dichiarato: “Abbiamo limitato il rischio di tasso d'interesse che assumiamo, quindi la duration del nostro portafoglio è molto breve.”

Le sue dichiarazioni evidenziano come, con il perdurare dei rialzi dei tassi e dell'inflazione, molte (anche se non tutte) istituzioni finanziarie giapponesi restino caute nel rientrare nel mercato dei titoli di Stato giapponesi.

Koshimizu ha sottolineato che la probabilità di un rialzo dei tassi a settembre è “piuttosto elevata”, e che la Banca del Giappone potrebbe abbreviare l'intervallo delle misure di politica monetaria dagli attuali circa sei mesi ad ogni tre mesi.

Ha dichiarato: “Una volta che la Banca del Giappone passerà al ritmo di una volta ogni tre mesi, sarà difficile rallentare.” Ha aggiunto che, escludendo l'impatto dell'inflazione attualmente attorno al 1,6%, il tasso di riferimento dell'1% resta comunque “profondamente negativo”.

Con le pressioni sulla valuta e sui prezzi al consumo che persistono, trader ed economisti osservano attentamente se la Banca del Giappone intensificherà i rialzi dei tassi. Un ex funzionario del governo ha persino suggerito di aumentare i tassi ad ogni incontro di politica monetaria. Nonostante la recente azione concertata tra Stati Uniti e Giappone per sostenere lo yen il mese scorso (prima azione coordinata dal 1998), lo yen ha ripreso la sua tendenza al ribasso.

Koshimizu ha affermato: “L'intervento congiunto è stato significativo”, riflettendo una posizione comune che un ulteriore deprezzamento dello yen non è auspicabile. “Inoltre, il deprezzamento dello yen è in parte attribuibile alla politica monetaria accomodante del Giappone.”

Il portafoglio titoli di Mizuho raggiunge i 41 trilioni di yen

Secondo fonti informate, il governo del primo ministro Sanae Takaichi sostiene un prossimo rialzo dei tassi, che potrebbe avvenire a settembre o ottobre. Koshimizu ha affermato di non escludere la possibilità di due rialzi dei tassi entro la fine dell'anno, portando il tasso di policy all'1,5%.

Secondo i dati del mercato degli swap overnight di martedì, i trader attribuiscono una probabilità del 78% ad un rialzo dei tassi da parte del comitato di politica monetaria della Banca del Giappone nella riunione del 18 settembre.

Koshimizu ha dichiarato che è difficile prevedere il tasso terminale della Banca del Giappone perché questo dipenderà dall'andamento dell'economia giapponese. Ha aggiunto che, grazie all'aumento della produttività dovuto al boom degli investimenti in infrastrutture, anche la stima del tasso neutrale della banca centrale, compreso tra l'1% e il 2,5%, potrebbe essere rivista al rialzo.

Koshimizu ha affermato che Mizuho mantiene un atteggiamento “conservatore” sugli investimenti in titoli di Stato giapponesi, poiché, dato un tasso di crescita nominale dell'economia del Giappone intorno al 4%, il rendimento di riferimento dei JGB a 10 anni, attualmente al 2,9%, resta basso.

Alla fine di giugno, la banca deteneva circa 20,6 trilioni di yen in titoli di Stato giapponesi, per lo più composti da titoli a breve termine in scadenza entro un anno. A giugno, la durata residua media dei JGB detenuti da Mizuho era inferiore a un anno.

Koshimizu ha affermato: “Considerando i cambiamenti strutturali globali e il boom degli investimenti, il rischio di inflazione rimane orientato al rialzo. Per questo motivo, abbiamo pianificato investimenti attivi in obbligazioni indicizzate all’inflazione.”

Molti sul mercato attribuiscono l'indebolimento dei titoli di Stato giapponesi alla politica fiscale di Takaichi, incluso il taglio biennale della tassa sui consumi alimentari. Tuttavia, Koshimizu non si aspetta una svendita violenta simile a quella vista quando l'ex primo ministro britannico Liz Truss aveva annunciato il piano di taglio delle tasse senza coperture finanziarie.

Koshimizu ha dichiarato: “Una volta che i rendimenti saliranno a livelli più coerenti con il tasso di crescita nominale, i titoli di Stato giapponesi registreranno una domanda potenziale significativa.” Ha aggiunto che le grandi banche giapponesi, gli investitori esteri e persino le famiglie potrebbero diventare acquirenti interessati dei JGB.

Koshimizu è ottimista sulle prospettive di crescita del Giappone, affermando che l'economia giapponese sta vivendo una trasformazione che non si vedeva da decenni, il che ha stimolato l'attività aziendale e la domanda di credito. Di conseguenza, ha affermato che le azioni giapponesi sono “asset estremamente attraenti” e la banca sta investendo in fondi indicizzati.

Ha affermato: “I cambiamenti strutturali globali dovrebbero avere un impatto positivo sull’economia giapponese. Tuttavia, questi periodi solitamente portano anche una maggiore volatilità nei mercati finanziari.”