Castle Securities: La Federal Reserve mantiene i tassi invariati suscitando preoccupazioni, l'aumento dei rendimenti delle obbligazioni a lungo termine degli Stati Uniti si avvicina ai massimi di 20 anni aumentando i rischi di mercato

Secondo Castle Securities, la Federal Reserve sta causando il mantenimento dei rendimenti dei Treasury americani a lungo termine ai massimi pluriennali e rischia di creare rischi persistenti per l’intero mercato finanziario, a causa della sua riluttanza a un ulteriore irrigidimento della politica monetaria nonostante l’inflazione si mantenga ben al di sopra dell’obiettivo.

Secondo l’ultima relazione ai clienti di Nohshad Shah, responsabile delle vendite fixed income per Europa, Medio Oriente e Africa di Castle Securities, nonostante il tasso di riferimento della Fed sia stato tagliato di 175 punti base rispetto al picco precedente, il rendimento dei Treasury USA a lungo termine rimane vicino ai livelli più alti degli ultimi vent’anni. Questo scostamento riflette la crescente sfiducia del mercato obbligazionario nella capacità dei responsabili della politica monetaria e fiscale di affrontare la situazione attuale.

Shah osserva che, a suo avviso, il mercato attualmente ritiene che sia la Federal Reserve sia il dipartimento del Tesoro tendano a scegliere strade relativamente più accomodanti quando di fronte a decisioni politiche difficili. Finché questa percezione persiste, potrà continuare a rappresentare un rischio significativo per i mercati finanziari.

Lunedì il rendimento dei Treasury USA a 30 anni è salito ai massimi da 19 anni, superando per un attimo la soglia del 5,28%. Nonostante i dati pubblicati la scorsa settimana suggeriscano un rallentamento dell’inflazione e della domanda dei consumatori americani, i rendimenti dei Treasury di lungo termine restano elevati, segno che gli investitori continuano a chiedere rendimenti più alti per detenere titoli a lunga scadenza.

Shah avverte che il mercato non dovrebbe dare per scontato che il rischio tassi d’interesse sia ormai svanito, soltanto per via del recente lento raffreddamento dell’inflazione e del peggioramento dell’occupazione. Attualmente oltre il 55% dei prezzi dei beni core è ancora in crescita, il che dimostra che le pressioni inflazionistiche non sono scomparse del tutto. In questo scenario, il prossimo meeting della Fed si prospetta particolarmente difficile e resta una forte incertezza sull’eventuale aggiustamento dei tassi.

Di recente i dati economici statunitensi hanno inviato segnali contrastanti. Da una parte si osserva un raffreddamento dell’inflazione e della domanda, insieme a segnali di debolezza sul mercato del lavoro; dall’altra, le pressioni sui prezzi restano ben sopra il target della Fed. Questo porta il mercato a valutare continuamente se la Federal Reserve debba irrigidire ulteriormente la politica monetaria e fino a che punto i responsabili politici siano disposti a tollerare un’inflazione elevata, con il rischio di un ulteriore aumento dei rendimenti a lungo termine.

Shah ha inoltre affrontato il cambiamento della logica di investimento nell’intelligenza artificiale. Secondo lui, con l’ingresso del settore AI in una nuova fase competitiva, le migliori opportunità potrebbero spostarsi dallo sviluppo dei modelli AI più avanzati verso il settore cloud e delle infrastrutture che supportano il funzionamento delle IA.

A suo avviso, i giganti del cloud come Microsoft (MSFT.US) e Google potrebbero vantare un percorso di monetizzazione AI molto più chiaro. Queste società, grazie a capacità di calcolo, servizi di intelligenza artificiale e vaste reti di distribuzione di prodotti e clienti, potrebbero offrire maggiore visibilità sui rendimenti rispetto a sviluppatori di frontiera come OpenAI e Anthropic.

Ciò significa che, dopo la fase inizialmente dominata dalle competizioni sui big model e sugli investimenti nell’addestramento, la direttrice principale degli investimenti AI potrebbe spostarsi verso piattaforme e aziende che possiedono infrastrutture di calcolo e canali commerciali sviluppati. Secondo Castle Securities, la capacità di trasformare i grandi capitali AI in ricavi stabili e rendimenti sarà il fattore chiave per valutare il valore degli investimenti nel settore AI nella prossima fase.