Dollaro USA: il mix di NFP e inflazione complica la strada della Fed – BNY

Gli strateghi di BNY, John Velis e David Tam, evidenziano il report sui Nonfarm Payrolls (NFP) di luglio e le prossime pubblicazioni del Consumer Price Index (CPI) come elementi chiave per la Federal Reserve. Vedono un consenso attorno a 80.000 posti di lavoro, con un punto di pareggio vicino a 50.000 per mantenere stabile il tasso di disoccupazione. Una lettura più debole potrebbe ridurre i rendimenti a 2 anni e le aspettative di rialzo dei tassi. Sottolineano l’inflazione persistente, shock di offerta, investimenti legati all’AI e una forza lavoro limitata come fattori che mantengono instabile la valutazione dei tassi negli Stati Uniti.

Occupazione, CPI e apprendimento delle politiche

"Questa settimana presenta il report dei Nonfarm Payrolls (NFP) di luglio, previsto per venerdì, e le aspettative di mercato attualmente si aggirano attorno a 80.000 nuovi posti di lavoro. Non pensiamo che il “tasso di pareggio” dei payroll sia molto superiore a 50.000 al mese, se mai. Attualmente non sono necessari grandi aumenti mensili dell’occupazione per mantenere stabile il tasso di disoccupazione, grazie a una crescita della forza lavoro molto più lenta rispetto a prima della pandemia."

"L’inflazione è persistente, ma viene anche influenzata da shock di offerta. La crescita dell’AI solleva interrogativi riguardo alle prospettive di capex e al suo impatto su occupazione e produttività."

"L’offerta di lavoro è limitata, rendendo le deduzioni sul mercato del lavoro complesse, e la nuova Fed sta ancora emergendo. Nel complesso, una combinazione di fattori difficile da valutare per il mercato, ed è improbabile che si sia raggiunta una situazione stabile."

"Dopo il report NFP di venerdì, seguiranno un ulteriore dato NFP e altre due pubblicazioni CPI. Il discorso di Warsh a Jackson Hole a fine mese è un altro evento chiave, anche se, data la sua breve esperienza finora, non ci aspettiamo molte indicazioni specifiche sui tassi."

"Il mercato – e gli economisti – continuano ad apprendere dalla Fed guidata da Warsh."