Lira turca: l’inflazione di luglio e le regole sui cambi pesano sulla lira – Commerzbank

Tatha Ghose di Commerzbank osserva che il rallentamento dell’Indice dei Prezzi al Consumo (CPI) turco di luglio al 31,7% su base annua maschera una dinamica dei prezzi sottostante ancora forte, con l’inflazione headline e core smussate che superano il 2% su base mensile. Sottolinea lo scetticismo sulle revisioni dell’indice CPI di Istanbul, il continuo affidamento ai limiti di conversione FX e ai programmi di sostegno, e conclude che i dati di luglio e i cambiamenti di politica non offrono un sollievo chiaro per la Lira turca.

CPI elevato e controlli morbidi persistono

"Gli ultimi dati CPI della Turchia hanno mostrato un rallentamento dell’inflazione headline al 31,7% su base annua a luglio dal 32,1% su base annua di giugno, con prezzi in aumento dell’1,78% su base mensile. Anche le misure core sembrano andare in una direzione favorevole in termini annuali. Tuttavia, queste cifre sono fuorvianti."

"I tassi di inflazione annuali beneficiano ancora di effetti base, mentre i dati mensili non mostrano alcun miglioramento decisivo nella dinamica inflazionistica sottostante. È vero che la lettura destagionalizzata su base mensile di luglio è stata più morbida di quanto temevamo – ma, dopo la smussatura esponenziale, sia l’indice CPI headline che quello core viaggiano ancora a una media superiore al 2% su base mensile."

"La verifica incrociata con i dati di Istanbul aggiunge un’altra complicazione: l’ex indice CPI di Istanbul (base: 2015) riporta una lieve accelerazione, con un’inflazione che si avvicina al 40% su base annua, mentre la nuova serie introdotta (base: 2023) riporta un’inflazione più lenta di 5 punti percentuali al 35% invece."

"Per quanto riguarda la Turchia, queste revisioni dei dati nella “direzione conveniente” sono viste con una certa dose di scetticismo dal mercato FX, viste le discussioni di lunga data sull’affidabilità dei dati sull’inflazione."

"Anche CBRT ha revisionato il proprio schema di conversione FX. Ora le aziende dovranno rispettare limiti di conversione legati al valore aggiunto, redditività e costi del lavoro, mentre il sostegno alla conversione del 3% e l’obbligo di cessione del 35% dei proventi dell’export sono stati estesi fino a gennaio 2027. Questo preserva il sostegno amministrativo alle riserve, ma si tratta ancora di un quadro ad hoc o di “soft capital control”."

"In sintesi, i dati CPI di luglio e il nuovo schema di conversione FX non rappresentano una buona notizia evidente per la lira."