Le buste paga non agricole statunitensi di agosto registrano un forte rimbalzo, aggiungendo 162,000 posti di lavoro: ben oltre le aspettative

Il Bureau of Labor Statistics (BLS) degli Stati Uniti ha riferito che l'occupazione non agricola statunitense è aumentata di 162,000 unità ad agosto, superando significativamente le aspettative del mercato di circa 55,000-56,000 posti di lavoro. È stato anche l'aumento più forte da marzo.

Il tasso di disoccupazione è rimasto al 4.1%, in linea con le aspettative del mercato. Nel complesso, il rapporto ha mostrato che il mercato del lavoro statunitense rimane resiliente, indebolendo la narrativa secondo cui le condizioni occupazionali si stanno deteriorando rapidamente.

Inoltre, i dati sulle buste paga dei due mesi precedenti sono stati rivisti al rialzo:

● La crescita delle buste paga di giugno è stata rivista da 20,000 a 31,000.

● Le buste paga di luglio sono state riviste da un calo iniziale di 23,000 a un aumento di 21,000.

● La crescita combinata delle buste paga per giugno e luglio è stata di circa 55,000 unità superiore a quanto precedentemente riportato.

In altre parole, i dati successivi hanno suggerito che la precedente valutazione del mercato di una contrazione dell'occupazione a luglio potrebbe essere stata eccessivamente pessimistica.

Punti salienti del rapporto sulle buste paga non agricole statunitensi di agosto

Tempo libero e ospitalità, governo e produzione guidano la crescita dell'occupazione

Da una prospettiva settoriale, la crescita dell'occupazione di agosto non si è concentrata in un singolo settore, ma è stata supportata da molteplici aree dell'economia.

Il settore del tempo libero e dell'ospitalità aggiunge 59,000 posti di lavoro

Il settore del tempo libero e dell'ospitalità ha aggiunto circa 59,000 posti di lavoro ad agosto, un dato significativamente superiore al suo guadagno mensile medio di circa 12,000 negli ultimi 12 mesi. Ciò suggerisce che la domanda di lavoratori nei servizi, la spesa dei consumatori e le industrie legate al tempo libero rimangono relativamente solide.

I posti di lavoro nell'istruzione del governo locale rimbalzano

L'occupazione nell'istruzione del governo locale è aumentata di circa 42,000 posti di lavoro, compensando in parte il calo registrato nel mese precedente. Poiché l'occupazione nell'insegnamento è spesso influenzata da fattori stagionali durante il periodo delle vacanze estive, questa categoria può essere volatile, rendendo importanti le revisioni future.

La produzione registra la sua migliore performance dal 2023

L'occupazione nel settore manifatturiero è aumentata di circa 16,000 posti di lavoro, segnando il suo guadagno più forte dal 2023. La produzione di macchinari e i prodotti in metallo fabbricati hanno aggiunto ciascuno circa 6000 posti di lavoro.

Inoltre, l'occupazione nel settore delle costruzioni è aumentata di circa 22,000 posizioni, segnando uno dei suoi guadagni più forti da gennaio. Alcuni analisti ritengono che gli investimenti in data center, infrastrutture energetiche e intelligenza artificiale possano supportare la domanda di lavoro nell'edilizia e nella produzione.

L'informazione e alcune posizioni dei colletti bianchi rimangono deboli

L'occupazione nel settore dell'informazione è diminuita di circa 23,000 posti di lavoro, includendo aree come l'elaborazione dei dati, il web hosting, l'editoria e la distribuzione di contenuti.

Questa divergenza tra i settori ha suscitato nuove discussioni sull'impatto dell'intelligenza artificiale (IA). Da un lato, l'IA potrebbe sostituire alcuni posti di lavoro nell'informatica, nella finanza e in altri campi dei colletti bianchi. Dall'altro, la costruzione di data center, la fornitura di energia e la produzione di apparecchiature potrebbero creare nuova domanda nell'economia reale.

La disoccupazione si mantiene al 4.1%, ma la disoccupazione a lungo termine e la sottoccupazione rimangono preoccupazioni

In apparenza, il tasso di disoccupazione statunitense è rimasto stabile ad agosto. L'indagine sulle famiglie ha inoltre mostrato un aumento dell'occupazione a tempo pieno e un calo dell'occupazione a tempo parziale involontaria, suggerendo un certo miglioramento della qualità del mercato del lavoro.

Tuttavia, gli investitori non dovrebbero concentrarsi esclusivamente sul tasso di disoccupazione ufficiale. Il tasso di sottoccupazione più ampio U-6, che include i lavoratori disoccupati, i lavoratori marginalmente attaccati e le persone che lavorano a tempo parziale per motivi economici, è rimasto intorno al 7.7%. Ciò indica che la sottoccupazione rimane una sfida.

Inoltre, è aumentato il numero di persone disoccupate da 27 settimane o più. Ciò potrebbe indicare che le aziende si trovano in un ambiente in cui "non assumono in modo aggressivo né licenziano pesantemente". Tali condizioni possono fornire una relativa stabilità ai lavoratori esistenti, rendendo al contempo più difficile per i lavoratori disoccupati rientrare nel mercato del lavoro.

Una crescita salariale moderata significa che la Fed deve continuare a monitorare l'inflazione

La retribuzione oraria media è aumentata dello 0.3% su base mensile e del 3.1% su base annua ad agosto. Le cifre sono state ampiamente in linea con le aspettative e non hanno indicato una forte accelerazione della crescita salariale.

Allo stesso tempo, le ore settimanali medie sono aumentate da 34.3 a 34.4 ore. Quando l'occupazione, le ore lavorate e i salari aumentano contemporaneamente, ciò contribuisce generalmente a sostenere il reddito delle famiglie e la spesa dei consumatori negli Stati Uniti.

Tuttavia, la crescita dei salari deve ancora essere confrontata con l'inflazione. Se i prezzi al consumo aumentano più rapidamente dei salari, il potere d'acquisto reale delle famiglie potrebbe essere compresso, rafforzando le preoccupazioni che "l'economia sta ancora crescendo, ma l'onere del costo della vita rimane elevato".

Pertanto, sebbene il rapporto sulle buste paga non agricole sia stato forte, non significa necessariamente che la Federal Reserve possa ignorare completamente l'inflazione. I prossimi rapporti su CPI e PPI saranno importanti per valutare il percorso futuro dei tassi di interesse.

Perché le forti buste paga hanno sollevato preoccupazioni per un aumento dei tassi della Fed?

In seguito alla pubblicazione del rapporto sulle buste paga, i mercati hanno aumentato le aspettative per un aumento dei tassi di 25 punti base alla riunione di settembre della Fed. La probabilità implicita è salita da circa il 52% a quasi il 60%.

I dati sull'occupazione più forti potrebbero influenzare la politica monetaria in tre modi principali:

1. L'economia statunitense potrebbe essere più in grado di assorbire tassi di interesse elevati del previsto

Se le aziende continuano ad assumere e le ore medie aumentano, ciò suggerisce che l'attività economica non è stata ancora significativamente frenata dagli alti tassi di interesse. La Fed potrebbe quindi concludere che c'è ancora spazio per inasprire ulteriormente la politica monetaria.

2. Un rapido deterioramento dell'occupazione fornirebbe meno supporto per tagli dei tassi o una pausa

Se il mercato del lavoro si stesse indebolendo rapidamente, la Fed potrebbe scegliere di sospendere gli aumenti dei tassi o persino prendere in considerazione l'idea di tagliarli. Tuttavia, la crescita delle buste paga di agosto è stata significativamente più forte del previsto, riducendo la necessità di un passaggio immediato verso una politica più accomodante per prevenire una recessione.

3. Una forte occupazione potrebbe sostenere la domanda dei consumatori e la pressione inflazionistica

L'aumento dell'occupazione e del reddito può contribuire a mantenere la spesa dei consumatori. Se la domanda rimane forte, i prezzi di beni e servizi potrebbero non raffreddarsi rapidamente, richiedendo alla Fed di prestare maggiore attenzione al rischio di un rinnovato rimbalzo inflazionistico.

L'IPC rimane il fattore decisivo per la decisione sui tassi di settembre della Fed

Sebbene il rapporto sulle buste paga di agosto sia stato impressionante, un singolo rapporto sull'occupazione non è sufficiente per determinare la politica dei tassi di interesse della Fed.

I mercati sono attualmente concentrati su due scenari principali:

Scenario uno: l'IPC risulta superiore alle aspettative

Se la crescita mensile dell'IPC core rimane elevata o l'inflazione complessiva mostra segni di riaccelerazione, le forti buste paga rafforzerebbero il messaggio proveniente da dati sull'inflazione più caldi del previsto. Ciò potrebbe aumentare la necessità per la Fed di aumentare i tassi di interesse.

In questo scenario, il dollaro USA e i rendimenti dei Treasury potrebbero ricevere supporto, mentre le azioni ad alta valutazione, i titoli tecnologici e l'oro potrebbero subire pressioni.

Scenario due: l'IPC mostra una chiara tendenza al raffreddamento

Se l'IPC core risulta inferiore alle aspettative e la crescita dei salari non accelera, la Fed potrebbe comunque scegliere di lasciare invariati i tassi di interesse in attesa di ulteriori dati per confermare la tendenza dell'inflazione.

In questo scenario, i rendimenti dei Treasury potrebbero diminuire e il rialzo del dollaro potrebbe essere limitato. Le azioni statunitensi e l'oro potrebbero trarre vantaggio da un cambiamento nelle aspettative sui tassi di interesse.

Impatto delle buste paga non agricole sul dollaro USA, sull'oro e sulle azioni

Dollaro USA

Le forti buste paga aumentano generalmente le aspettative del mercato per un aumento dei tassi della Fed o un periodo prolungato di tassi di interesse elevati, il che può supportare il dollaro USA. Tuttavia, la direzione finale del dollaro dipenderà dal fatto che sia le buste paga sia l'IPC supportino una prospettiva di politica monetaria più restrittiva.

Oro

L'oro è altamente sensibile ai tassi di interesse e al dollaro USA. Se una forte occupazione spinge al rialzo i rendimenti dei Treasury e il dollaro, l'oro potrebbe affrontare pressioni a breve termine. Se i mercati considerano il rimbalzo delle buste paga come temporaneo o l'IPC risulta debole, l'oro potrebbe riacquistare supporto dalla domanda di beni rifugio e dalle aspettative per futuri tagli dei tassi.

Azioni statunitensi

Una forte occupazione è generalmente positiva per i ricavi aziendali e la crescita economica. Tuttavia, se i mercati interpretano i dati come un segno che la Fed manterrà tassi di interesse elevati o continuerà ad aumentarli, i titoli growth ad alta valutazione potrebbero affrontare maggiori pressioni.

Pertanto, una situazione in cui "i dati economici migliorano ma le azioni diminuiscono" in seguito alla pubblicazione delle buste paga non è contraddittoria. La domanda chiave è se i mercati stanno scambiando i fondamentali aziendali o i cambiamenti nei tassi di interesse e nelle valutazioni.

Le buste paga non agricole sono soggette a revisioni: gli investitori non dovrebbero concentrarsi solo su un mese

È importante ricordare che il rapporto sulle buste paga non agricole può essere influenzato da diversi fattori:

● Adeguamenti stagionali

● Tassi di risposta ai sondaggi aziendali

● Errori di campionamento

● Il modello di nascita-morte delle imprese

● Adeguamenti dei benchmark della popolazione

● Successive revisioni dei dati

I dati sulle buste paga statunitensi vengono frequentemente rivisti nel corso dei successivi uno o due mesi. Di conseguenza, la cifra iniziale potrebbe non rappresentare il risultato finale.

Inoltre, l'indagine sulle famiglie e l'indagine sugli stabilimenti utilizzano metodologie statistiche diverse e le due possono divergere in modo significativo nei singoli mesi. Gli investitori che cercano di valutare le tendenze del mercato del lavoro a lungo termine dovrebbero esaminare anche il Quarterly Census of Employment and Wages (QCEW), il rapporto Business Employment Dynamics (BED), le richieste iniziali di sussidio di disoccupazione e i dati sui posti di lavoro vacanti, piuttosto che fare affidamento esclusivamente su un singolo mese di buste paga non agricole.

Come dovrebbero rispondere i trader di CFD alle buste paga non agricole e alla volatilità legata alla Fed?

Durante la pubblicazione dei dati sulle buste paga non agricole e sull'IPC, il dollaro USA, l'oro, i principali indici azionari e i mercati legati ai Treasury potrebbero subire una rapida volatilità. I trader di CFD dovrebbero considerare i seguenti principi di gestione del rischio:

● Conferma l'orario di pubblicazione in anticipo: Evita di inserire operazioni in modo impulsivo quando la liquidità cambia rapidamente.

● Confronta la cifra effettiva con le aspettative e le revisioni precedenti: La crescita delle buste paga non è l'unico fattore importante; contano anche i salari, la disoccupazione e le revisioni delle cifre precedenti.

● Distingui tra la prima reazione del mercato e la reazione della seconda ondata: La volatilità iniziale dopo la pubblicazione potrebbe essere influenzata dalle condizioni di liquidità e dal trading algoritmico.

● Usa ordini stop-loss e controlla la leva: La leva può amplificare sia i potenziali guadagni sia le perdite.

● Attendi i dati di follow-up come l'IPC: Forti buste paga non significano necessariamente che la Fed aumenterà i tassi. Le prospettive sui tassi di interesse devono essere valutate utilizzando una serie più ampia di indicatori.

Conclusione dell'analista: le forti buste paga da sole non sono sufficienti per determinare un aumento dei tassi

Le buste paga non agricole statunitensi di agosto sono aumentate di 162,000 unità, superando significativamente le aspettative del mercato. Anche i due mesi precedenti sono stati rivisti al rialzo, suggerendo che il mercato del lavoro statunitense potrebbe essere più resiliente di quanto stimato in precedenza.

Tuttavia, la divergenza settoriale, l'aumento della disoccupazione a lungo termine, le preoccupazioni per la sottoccupazione e le potenziali revisioni dei dati sulle buste paga suggeriscono tutti che gli investitori non dovrebbero concentrarsi esclusivamente sulla forza principale.

La domanda chiave del mercato è passata da "Il mercato del lavoro statunitense si sta deteriorando rapidamente?" a "Una forte occupazione darà alla Fed un motivo più forte per aumentare i tassi di interesse?". I prossimi rapporti su CPI e PPI saranno cruciali per confermare la direzione dei tassi di interesse a settembre.

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