CEO JPMorgan Dimon kembali mengeluarkan peringatan tentang pasar obligasi: peminjam korporat akan mulai mengalami tekanan
Persaingan global untuk mendapatkan modal mungkin mulai menekan peminjam korporat.
Aplikasi keuangan Zhihui Finance melaporkan bahwa, di tengah tekanan kembali di pasar obligasi global, CEO JPMorgan Jamie Dimon pada hari Selasa (6 Oktober) memperingatkan dalam jeda sebuah acara di London bahwa persaingan global terhadap modal mungkin mulai menekan para peminjam korporat. Dimon menyatakan bahwa investor akan terus menuntut imbal hasil yang lebih tinggi, dan tekanan ini akhirnya akan diteruskan ke obligasi perusahaan dan selisih kredit.
Dimon sebelumnya sudah berulang kali memperingatkan risiko di pasar obligasi: pada 28 April, ia memprediksi akan terjadi “semacam krisis obligasi” di konferensi Dana Kekayaan Berdaulat Norwegia; bahkan pada tahun 2025 saat diwawancarai, ia juga mengingatkan bahwa volatilitas pasar obligasi akan merugikan pihak pencari dana, termasuk usaha kecil, dan secara jujur mengakui bahwa ia tidak dapat memastikan masalah ini akan terjadi dalam 6 bulan atau 6 tahun. Namun kali ini, ia secara jelas menyebutkan kelompok berikutnya yang kemungkinan akan terdampak tekanan.
Peringatan Terbaru Dimon: Peminjam Korporat Akan Mulai Merasakan Tekanan
Dimon menyatakan pada acara JPMorgan di London pada 6 Oktober bahwa persaingan global atas modal mungkin mulai menekan para peminjam korporat. Ia mengatakan investor akan terus menuntut imbal hasil yang lebih tinggi, dan pada titik tertentu, tekanan ini akan menular ke obligasi perusahaan dan selisih kredit.
Selisih kredit adalah bagian tambahan dari suku bunga pinjaman perusahaan di atas suku bunga pinjaman pemerintah. Ketika selisih ini melebar, biaya untuk refinancing pinjaman lama atau mengajukan pinjaman baru bagi perusahaan akan meningkat.
Saran Dimon adalah bertindak lebih awal. Ia mengatakan: “Cara terbaik menghadapi masalah seperti ini adalah menanganinya sebelum menjadi krisis.” Ia menambahkan bahwa jika memang berubah menjadi krisis, masalahnya tetap akan diselesaikan, namun prosesnya akan jauh lebih menyakitkan.
Tekanan di Pasar Obligasi Sudah Terlihat: Obligasi AS, Obligasi Junk, dan Pinjaman Leverage Semuanya Tertekan
Komentar Dimon muncul ketika pasar obligasi global tengah dilanda gelombang penjualan. Gelombang jual ini dimulai setelah pecahnya perang di Iran, yang mendorong inflasi naik. Imbal hasil obligasi pemerintah AS bertenor 30 tahun baru-baru ini naik ke level tertinggi sejak 2007. Kinerja ekonomi AS yang kuat dan demam AI terhadap permintaan modal semakin memperbesar tekanan.
Utang berisiko tinggi telah menunjukkan tekanan. Menurut data LSEG yang diolah oleh Yardeni Research, di pasar credit default swap (CDS), biaya asuransi atas gagal bayar obligasi junk AS telah naik tajam.
Strategi JPMorgan sudah mengkuantifikasikan masalah ini dengan data. Pinjaman leverage yang diperdagangkan di bawah nilai nominal 60 sen per dolar mencapai $65 miliar, naik dari $40 miliar setahun lalu, tertinggi sejak Maret 2020.
Kumpulan pinjaman bermasalah yang lebih luas jauh lebih besar. Total pinjaman dengan harga sama atau di bawah 80 sen per dolar bernilai $139,8 miliar, hampir 90% lebih banyak dibandingkan 12 bulan sebelumnya, hanya selisih $4 miliar dari puncak Mei 2020.
Industri teknologi menjadi titik lemah. Sektor ini menyumbang 39% dari total pinjaman bermasalah, yaitu $54,4 miliar. Total ada 141 penerbit yang harga pinjamannya di bawah 80 sen, naik 35 perusahaan dibandingkan setahun lalu.
Bank tersebut memperkirakan lebih banyak perusahaan akan mengalami gagal bayar. Para strateginya memperkirakan tingkat gagal bayar obligasi hasil tinggi akan naik dari estimasi 2,25% tahun ini menjadi 2,75% pada 2027. Tingkat gagal bayar pinjaman leverage juga diperkirakan mencapai 4,50% pada 2027.
Obligasi peringkat CCC — peringkat terendah di kelas junk bonds — imbal hasilnya telah mencapai 15,58%, tertinggi sejak November 2022.
Mengapa Uang Menjadi Lebih Mahal? Tiga Pendorong Utama dan Strategi Penanganannya
Penjelasan Dimon dimulai dari hubungan penawaran dan permintaan. Mei tahun ini, ia menyatakan bahwa tabungan global telah beralih dari surplus menjadi defisit. Ia memperingatkan bahwa suku bunga bisa jauh lebih tinggi dari level saat itu. Pada saat itu, imbal hasil obligasi pemerintah AS 30 tahun sudah mencapai level tertinggi sejak 2007.
Ia menunjuk tiga faktor utama: harga minyak yang tinggi; kekhawatiran tentang pengeluaran pemerintah Jepang, Inggris, dan Amerika Serikat; serta pertumbuhan yang digerakkan oleh AI. Selain itu, beban utang Amerika Serikat yang terus meningkat semakin memperbesar tekanan ini. Pada pidato 28 April di Norwegia, utang federal AS adalah $39 triliun; data Departemen Keuangan AS pada Agustus menunjukkan angka ini pertama kali menembus $40 triliun.
Ia juga mencontohkan krisis obligasi pemerintah Inggris 2022: imbal hasil melonjak tajam dalam beberapa hari sehingga Bank Sentral Inggris terpaksa campur tangan. Poin utamanya, kejadian semacam ini berkembang dengan cepat.
Inflasi memberikan tekanan tambahan lainnya. Surat kepada pemegang saham 6 April dari Dimon menyebut inflasi sebagai “musuh di pesta.” Ia khawatir, pada tahun 2026 harga masih akan terus naik bukannya turun, dan perang Iran telah mendorong biaya energi semakin tinggi.
Bagi perusahaan, ujian versi Dimon sangat sederhana. Baik menggunakan leverage maupun tidak, setiap perusahaan yang perlu refinancing atau pinjam dana harus bertanya apakah mereka siap menghadapi selisih kredit yang lebih tinggi. Ini tidak hanya berlaku untuk perusahaan dengan neraca keuangan yang ketat, tetapi juga untuk perusahaan dengan neraca yang sehat.
Sampai saat ini, dampaknya masih relatif terkendali. Setelah kenaikan suku bunga oleh Federal Reserve AS pada bulan September, Dimon menyebut biaya pinjaman mungkin terus naik. Akan tetapi, kekuatan pasar tenaga kerja menunjukkan biaya ini belum berdampak pada tekanan ekonomi yang lebih luas.
Ia tidak percaya ketenangan ini akan bertahan selamanya. Sudah lama sejak krisis kredit terakhir. Dimon mengatakan pada bulan April, saat krisis kredit berikutnya datang, “itu akan lebih buruk dari yang dibayangkan orang.”
Mengingat besarnya eksposur risiko saat ini, peringatan ini menjadi semakin berarti. Hanya pasar kredit swasta saja skalanya mencapai sekitar $1,7 triliun, dan angka ini masih terus tumbuh.
Disclaimer: Konten pada artikel ini hanya merefleksikan opini penulis dan tidak mewakili platform ini dengan kapasitas apa pun. Artikel ini tidak dimaksudkan sebagai referensi untuk membuat keputusan investasi.
Kamu mungkin juga menyukai
Nasdaq mencapai rekor tertinggi memicu harapan musim laporan keuangan AS! Citi memprediksi hampir 90% saham teknologi akan memberikan "kejutan laba", Nvidia dan AMD memimpin daftar hasil di atas ekspektasi
Laporan riset kuantitatif musim laporan keuangan terbaru dari Citigroup memberikan dasar konkret untuk garis utama keuntungan ini: Model memprediksi bahwa 66,2% saham dalam indeks Russell 1000 akan mengalami kejutan laba positif (yaitu laba melampaui ekspektasi konsensus pasar) serta lintasan pengembalian harga saham positif yang relevan (yaitu model Citigroup juga memprediksi arah pengembalian harga saham yang relevan adalah positif), secara signifikan lebih tinggi daripada kuartal sebelumnya yang sudah kuat sebesar 60,9%, dan mencapai tingkat tertinggi sejak kuartal keempat tahun 2021.
Analisis - Kesulitan Eropa Memberikan Alasan Baru bagi Bull Dollar untuk Terus Optimis
Dolar terhadap euro naik 5%, sebagian investor memperkirakan akan terus menguat Pasar opsi menunjukkan sentimen sangat bearish terhadap euro Kekhawatiran fiskal di Prancis dan ketidakpastian politik menciptakan tekanan bagi zona euro Laura Matthews/Saqib Iqbal Ahmed Laporan Reuters dari New York, 8 Oktober — Pada musim gugur tahun ini, dolar melonjak ke level tertinggi dalam 18 bulan, dorongan terbaru ini dipicu oleh ketidakpastian dari seberang Atlantik yang mendorong sebagian investor bertaruh dolar akan terus menguat. Analis mengatakan dolar terus mendapatkan dukungan dari suku bunga AS yang tinggi — dan berpotensi naik lebih jauh — pertumbuhan ekonomi yang kuat, serta risiko inflasi yang berkelanjutan. Namun, tekanan yang berpusat pada defisit fiskal besar Prancis—dan kemungkinan meluas ke Italia serta seluruh zona euro—secara bertahap menjadi faktor utama penggerak dolar dalam beberapa bulan mendatang. Sejak awal tahun, dolar telah menguat sekitar 5% terhadap euro, mendorong naik indeks dolar .DXY, yang mengukur kekuatan dolar terhadap enam mata uang utama, termasuk euro (yang memiliki bobot terbesar). "Euro masih mendapatkan tekanan, hal ini membatasi euro sebagai salah satu alternatif utama dolar," kata Yayoi Shinohara, Senior Investment Strategist di Mesirow Currency Management. Pekan lalu, selisih yield obligasi pemerintah Prancis dan Jerman bertenor 10 tahun mencatatkan kenaikan mingguan terbesar dalam beberapa dekade, sementara selisih yield Italia dan Jerman mencatat kenaikan mingguan terbesar sejak pandemi Covid. Euro EUR= terakhir diperdagangkan di 1,1183, turun 0,67% terhadap dolar. "Pasar sangat memperhatikan negara-negara yang tidak dapat mengembalikan jalur fiskalnya ke level yang berkelanjutan akibat disfungsi politik," ujar Karl Schamotta, Chief Market Strategist di Corpay, Toronto. Salah satu kekhawatiran pasar adalah euro tidak lagi terlalu mendapat dukungan dari sinyal hawkish European Central Bank. ECB menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin pada bulan September, keputusan kedua tahun ini untuk menahan inflasi yang terdorong oleh kenaikan harga energi. Namun, euro justru turun setelah pengumuman ini karena pasar mengkhawatirkan potensi dampak dari kenaikan suku bunga di masa depan terhadap perekonomian. Kenaikan yield obligasi Eropa biasanya mendukung euro, namun kali ini respons euro lemah, menunjukkan investor semakin fokus pada pertumbuhan ekonomi dan risiko fiskal. Kenaikan harga energi berpotensi menambah tekanan lebih lanjut. "Secara struktural, Eropa adalah pengimpor energi utama, dan lebih bergantung pada sektor manufaktur dibanding Amerika Serikat. Dampaknya jelas: harga energi tinggi akan menghambat pertumbuhan kawasan ini," kata Benjamin Ford, peneliti Macro Hive. Ford memperkirakan euro akan turun ke $1,10 dalam satu bulan ke depan, atau hampir 2% lebih rendah dari level saat ini. "Prospek jangka menengah AS tampaknya lebih kuat, sementara Eropa lebih rentan terhadap guncangan," ujarnya. Kesalahan kebijakan Investor juga tengah menilai apakah ECB dapat terus memerangi inflasi tanpa menyebabkan kerusakan lebih besar pada ekonomi yang sudah mulai melemah. Tingkat inflasi zona euro naik melebihi ekspektasi pada bulan September dan berpotensi naik lebih lanjut dalam beberapa bulan mendatang akibat lonjakan biaya energi, yang terus memberikan tekanan pada ECB untuk menaikkan suku bunga. "Arah pergerakan euro saat ini jelas condong ke bawah," ujar Dan Tobon, Kepala Strategi FX G10 Citi Group di New York. "Salah satu faktor utama yang bisa menyebabkan hal ini adalah bila ECB melakukan pengetatan kebijakan berlebihan hingga pasar tidak mampu menanggungnya." Indikator risk reversal 1-bulan euro, yang mengukur apakah biaya lindung nilai dari kerugian euro lebih mahal daripada lindung nilai keuntungan, mencapai level paling bearish sejak Maret pada hari Jumat lalu, sedangkan indikator 3-bulan mencapai level terendah sejak Juni 2024. Pengambil kebijakan Federal Reserve telah memberi sinyal bahwa risiko inflasi tetap tinggi, sehingga yield US Treasury tetap berada di level tertinggi dalam beberapa tahun. "Yield yang terus naik memberikan suku bunga AS keunggulan absolut dibanding sebagian besar pasar negara maju," kata Shinohara. Futures Fed Fund menunjukkan kemungkinan sekitar 84% akan ada kenaikan suku bunga setidaknya 25 basis poin lagi sebelum Desember. Meskipun hanya sedikit analis memprediksi dolar akan melonjak tajam dari level saat ini, mereka mengatakan faktor ketahanan ekonomi AS, yield tinggi, dan risiko spesifik Eropa tetap membuat dolar lebih unggul. "Saat ini, ketidakseimbangan ini tampak sangat tidak menguntungkan bagi Eropa," ujar Tobon dari Citi. (Note: Reuters menyediakan terjemahan otomatis beritanya dalam beberapa bahasa lain bagi pengguna yang bukan penutur asli bahasa Inggris. Karena adanya kemungkinan kesalahan atau kurangnya konteks dari terjemahan otomatis, Reuters tidak menjamin akurasi terjemahan otomatis dan tidak bertanggung jawab at
CDS melonjak bersama, "SpaceX dan perusahaan serupa" masih terus meminjam uang! Berapa lama gelombang utang AI bisa bertahan?
Gelombang utang infrastruktur AI sedang merombak lanskap kredit global dengan kecepatan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Utang sektor teknologi mencapai $500 miliar dalam sembilan bulan pertama tahun ini. Namun, pasar CDS terus memberikan peringatan, imbal hasil obligasi AS naik ke 5,3% dan mencatat level tertinggi dalam lebih dari dua puluh tahun. Dalio secara langsung menyatakan bahwa ini adalah "gelembung klasik yang akan tertusuk oleh suku bunga."
Harga kripto
Lainnya
