Infrastructure Capital Advisors optimis terhadap obligasi AS, memperkirakan Federal Reserve hanya akan menaikkan suku bunga satu kali lagi.

(1) Gubernur bank sentral Prancis, Villeroy de Galhau, menyatakan bahwa guncangan geopolitik akibat krisis Timur Tengah sedang berdampak pada semua perekonomian, bahkan negara dengan situasi keuangan publik yang relatif kuat pun tidak terkecuali. (2) Sebagai anggota Dewan Pengurus Bank Sentral Eropa, ia tidak secara langsung menyebutkan kesulitan yang saat ini dihadapi Prancis ketika membahas dampak inflasi terhadap imbal hasil obligasi global. (3) Villeroy mengatakan: "Kami melihat ada korelasi yang kuat antara harga minyak, suku bunga jangka panjang AS, dan suku bunga Eropa. Kenaikan suku bunga ini mempengaruhi semua negara, tidak peduli bagaimana kondisi keuangannya. Faktanya, beberapa negara dengan kondisi keuangan yang sangat kuat pun turut terdampak, sama seperti negara dengan keuangan yang lebih lemah." (4) Saat ini, Prancis sedang menjadi sorotan investor. Negara ini tengah berupaya menyusun anggaran dan memangkas defisit fiskal yang besar, dengan ketidakstabilan yang terjadi mengingatkan kembali pada krisis utang zona euro. (5) Pada Kamis pagi sebelumnya, Menteri Keuangan Prancis, Bruno Le Maire, menegaskan bahwa tidak ada kesulitan dalam penjualan obligasi pemerintah Prancis. (6) Villeroy juga menunjukkan bahwa kenaikan harga konsumsi yang dipicu oleh guncangan harga minyak dan gas belum menyebar secara signifikan ke sektor lain.

Seorang ahli strategi Deutsche Bank menyatakan: “Pelebaran selisih obligasi dan kekhawatiran inflasi yang kembali meningkat menyebabkan hari yang sulit bagi aset berisiko.” Kinerja pasar Eropa sangat menonjol, dengan indeks STOXX 600 turun 1,00%, mengakhiri kenaikan selama tiga hari berturut-turut; indeks CAC 40 Prancis turun 1,22%, indeks FTSE MIB Italia turun 2,51%, dan saham perbankan Eropa turun 3,38%, menjadi sektor dengan penurunan terbesar. “Kelemahan ini juga menyebar ke pasar AS, dengan indeks S&P 500 turun 0,22%, mundur dari rekor tertinggi yang dicapai sehari sebelumnya. Meskipun penurunan indeks sempat menyempit seiring berjalannya perdagangan, tekanan masih tampak di internal pasar, dengan hampir tiga perempat saham komponen mengalami penurunan hari itu. Saham sektor industri dan material masing-masing turun 2,14% dan 1,53%, sementara sektor siklikal sangat lemah. Saham teknologi relatif bertahan, membatasi penurunan indeks Nasdaq dan ‘Magnificent Seven’, yang masing-masing turun 0,22% dan 0,20%. Namun, indeks saham berkapitalisasi kecil Russell 2000 turun 1,31%, mencapai titik terendah dalam 4 bulan terakhir.”

1. Pada hari Kamis, dolar AS bertahan di dekat level tertinggi 18 bulan, dengan perdagangan Asia berlangsung sepi. Risalah rapat Federal Open Market Committee (FOMC) terbaru dari Federal Reserve mengirimkan sinyal hawkish, menunjukkan bahwa para pengambil keputusan menganggap inflasi sebagai risiko terbesar terhadap prospek ekonomi mereka. 2. Indeks dolar stabil di sekitar 102.30, naik 0,3% pada hari Rabu, masih bertahan di dekat level tertinggi sejak 9 April 2025. Para pembuat kebijakan The Fed secara bulat memutuskan untuk menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin dalam rapat 15-16 September, namun risalah yang dirilis Rabu malam menunjukkan bahwa para pejabat berbeda pendapat mengenai alasan kenaikan suku bunga tersebut. 3. Analis dari Westpac Banking Corporation menulis bahwa risalah rapat memperkuat nada hawkish yang menyertai kenaikan suku bunga bulan September, dan mayoritas peserta rapat masih menganggap pengetatan kebijakan lebih lanjut merupakan langkah yang tepat, serta hampir semua peserta menganggap risiko inflasi cenderung naik selama rapat. 4. Imbal hasil obligasi 10 tahun AS naik 4,4 basis poin menjadi 5,329%. Analis dari Mitsubishi UFJ Financial Group menyatakan bahwa aksi jual obligasi pemerintah AS yang terus berlanjut kini menjadi pendorong yang semakin penting di pasar global. Jika imbal hasil obligasi jangka panjang terus naik, fokus pasar bisa beralih ke pengetatan kondisi keuangan secara menyeluruh di Amerika Serikat, serta apakah para pembuat kebijakan mulai menunjukkan kekhawatiran yang lebih besar terhadap kondisi pasar obligasi pemerintah AS. 5. Meski demikian, risalah rapat tidak mengubah ekspektasi pasar bahwa Federal Reserve akan mempertahankan suku bunga tetap pada pertemuan bulan Oktober. Alat FedWatch dari CME Group menunjukkan bahwa harga kontrak berjangka federal funds mengindikasikan kemungkinan Federal Reserve mempertahankan suku bunga tidak berubah pada Oktober sebesar 81,7%, sedikit lebih tinggi dibandingkan 80,1% pada hari sebelumnya.

Menurut strategi Barclays, Demi Hu dan Anshul Pradhan, dalam sebuah laporan mereka menyatakan bahwa dari sudut pandang valuasi obligasi pemerintah AS, hasil yang tinggi tidak selalu berarti obligasi tersebut murah. Kedua strategi tersebut menyebutkan bahwa jika sebagian besar hasil mencerminkan ekspektasi pasar terhadap suku bunga jangka pendek, maka kompensasi tambahan yang didapatkan investor dari memegang aset berdurasi lebih panjang akan lebih sedikit dibandingkan dengan investasi berjangka lebih pendek. Mereka mengatakan, "Premium jangka waktu yang lebih tinggi berarti kompensasi yang lebih besar, tetapi juga mencerminkan ketidakpastian dan risiko durasi yang lebih besar." Mereka menambahkan bahwa perbedaan ini juga akan memengaruhi risiko pada berbagai titik di kurva hasil. Para strategi tersebut menyampaikan bahwa jika penilaian kembali terhadap kebijakan moneter terbaru terjadi, dampaknya terutama akan terkonsentrasi di bagian depan dan tengah kurva hasil, yaitu pada tenor menengah; sedangkan jika premium jangka waktu atau asumsi suku bunga netral jangka panjang terus meningkat, tekanan yang lebih besar akan muncul di ujung kurva hasil yang lebih panjang.