Agen AI memicu gelombang pertumbuhan kedua komputasi awan! Bank-bank besar Wall Street menguraikan tren ekspansi IaaS dan penilaian ulang nilai PaaS — Siapa yang benar-benar meraup keuntungan dari gelombang token ini?

Aplikasi Keuangan Zhihui (Zhihui Caijing APP) melaporkan bahwa laporan riset terbaru dari raksasa finansial Wall Street, Bernstein, menunjukkan bahwa bidang komputasi awan AI sedang memasuki tahap baru “ledakan permintaan daya komputasi AI yang dipimpin oleh gelombang AI agent cerdas, peningkatan beban inferensi AI, dan redistribusi nilai platform” yang terjadi secara bersamaan. Peluang investasi pun berkembang dari pasokan daya komputasi GPU hingga pemimpin cloud computing yang sangat berkaitan dengan operasi data perusahaan, proses operasional inti, menghubungkan alur kerja bisnis dengan pengembangan, penyebaran, dan operasi komprehensif agent AI di platform cloud.

Bernstein menyatakan bahwa saat ini industri cloud computing global sedang mengalami perubahan kompetisi terpenting sejak kebangkitan Microsoft Azure menantang Amazon AWS: kebutuhan pelatihan AI mendorong perluasan data center berbasis GPU, membuka pasar infrastruktur IaaS bagi penyedia cloud baru seperti CoreWeave; seiring beban inferensi AI bergerak menuju lingkungan produksi perusahaan, kebutuhan operasi komputasi terpadu antara CPU, GPU, basis data, penyimpanan, dan platform perangkat lunak pun meningkat; OpenAI dan Anthropic lebih lanjut bergerak dari penyedia model AI besar menjadi penyedia platform pengembangan AI agent, tidak hanya memberikan pesanan infrastruktur yang lebih besar kepada mitra cloud, tetapi juga mulai bersaing dengan penyedia cloud computing PaaS untuk akses perangkat lunak, relasi pelanggan, dan ruang keuntungan.

Tim analis Bernstein karena itu lebih optimis terhadap Microsoft, Oracle, dan MongoDB, namun lebih berhati-hati terhadap daya saing jangka panjang penyedia cloud baru yang hanya menyewakan infrastruktur daya komputasi AI GPU. Penilaian investasi inti mereka adalah bahwa pertumbuhan permintaan daya komputasi AI dapat memperbesar pasar penyewaan cloud AI, namun tidak akan membuat semua perusahaan cloud memperoleh hak penetapan harga dan pengembalian modal kuat yang sama di era AI. Penilaian ini selaras dengan data industri terbaru: Laporan keuangan Microsoft bulan Juli mengungkapkan, pendapatan kuartal Azure dan layanan cloud lainnya tumbuh 43%, permintaan masih melampaui kapasitas yang tersedia; pada September, Oracle melaporkan pendapatan IaaS kuartalan tumbuh 121% menjadi 7,4 miliar dolar, dengan kewajiban kontrak tersisa mencapai 664 miliar dolar AS, menunjukkan permintaan sedang berubah menjadi pendapatan dan kontrak jangka panjang.

Bagaimana AI agent semakin memperbesar permintaan cloud computing? Berdasarkan laporan riset Bernstein dan simulasi rekayasa inferensi AI, perubahan yang diwakili Muse dan Astra adalah memperluas proses tanya-jawab menjadi tugas yang mencakup perencanaan, pengambilan, pemanggilan alat, eksekusi, pemeriksaan, dan pengulangan: Meta mengungkapkan Muse berjalan pada mesin virtual aman khusus dengan browser, dan dapat terus menjalankan tugas setelah aplikasi ditutup; OpenAI mengungkapkan Astra meningkatkan kemampuan pengoperasian komputer dan kerja profesional multi-langkah, namun kemajuan ini sendiri tidak berarti AGI telah tercapai.

Saat skala penggunaan membesar, pemanggilan model menambah beban inferensi GPU, browser, kode dan eksekusi alat menambah kebutuhan CPU, konteks panjang dan sesi bersamaan meningkatkan permintaan memori dan cache, akses status berkelanjutan dan pengetahuan perusahaan menambah kebutuhan basis data dan penyimpanan, penyebaran produksi lebih jauh mendorong layanan PaaS seperti identitas, keamanan, pemantauan, dan orkestrasi alur kerja. Perjanjian tujuh tahun 11,6 miliar dolar antara Anthropic dan Akamai yang berfokus pada beban kerja CPU, adalah contoh penyebaran permintaan AI ke luar GPU; kerja sama mereka dengan Amazon AWS, Google Cloud/Broadcom, Microsoft Azure, dan platform penyewaan cloud AI milik SpaceX, juga mencerminkan konfigurasi infrastruktur multi-vendor.

Untuk calon pemenang IaaS/PaaS di bidang cloud computing AI di bawah kebangkitan CoreWeave dan kekuatan baru cloud lainnya, Bernstein memberikan peringkat "outperform" paling positif untuk Microsoft (MSFT.US), Oracle (ORCL.US), dan MongoDB (MDB.US), dengan target harga terbaru masing-masing memberikan potensi kenaikan sekitar 28,7%, 135%, dan 35% dalam 12 bulan ke depan. Untuk pemimpin data warehouse cloud AI dan basis data perusahaan, Snowflake (SNOW.US), Bernstein memberi peringkat "in line with the market" dengan potensi kenaikan target harga sekitar 10%.

Tidak diragukan lagi, cloud AI tetap menjadi arah penting untuk investasi modal industri dan ekspektasi profit, sementara dana ekuitas sedang menyaring bagian rantai nilai yang mampu menahan margin keuntungan. OpenAI mencari pendanaan baru dengan valuasi sekitar 1,4 triliun dolar AS, dan Anthropic menargetkan valuasi IPO lebih dari 2 triliun dolar AS, mencerminkan ekspektasi pasar modal global yang sangat tinggi terhadap potensi penciptaan pendapatan terkait AI. Dibandingkan narasi valuasi aplikasi AI, rantai pasokan daya komputasi AI, khususnya sisi inferensi, sudah menunjukkan permintaan kuat yang lebih konkret: media mengungkapkan Anthropic merencanakan investasi infrastruktur sekitar 518 miliar dolar selama 10 tahun ke depan, dimana sekitar 80% bersifat tidak dapat dibatalkan atau harus dibayar sesuai jadwal. Pendapatan Anthropic tahun 2025 diproyeksikan 12 kali lipat dari tahun lalu, hampir 4,6 miliar dolar, dengan rugi operasional lebih dari 8 miliar dolar, pengeluaran daya komputasi dan infrastruktur mencapai 7,33 miliar dolar atau sekitar tiga kali lipat tahun 2024, menyumbang sekitar 58% dari total biaya operasional 12,65 miliar dolar; ekspor semikonduktor Korea pada bulan September mencapai 60,3 miliar dolar, tumbuh 262,8% year-on-year, pemerintah juga mencatat kenaikan volume ekspor memori dan harga kontrak.

Tagihan daya komputasi semakin membengkak: pertumbuhan dan diferensiasi dalam gelombang perluasan IaaS

Logika investasi Bernstein untuk IaaS di era AI adalah pertumbuhan kuat tambahan dari ledakan permintaan daya komputasi AI yang berdampak pada pertumbuhan tradisional komputasi awan. Laporan tersebut mengutip proyeksi Gartner bahwa pasar IaaS global akan tumbuh dari sekitar 223 miliar dolar pada tahun 2025, menjadi 287 miliar dolar pada 2026 dan 662 miliar dolar pada 2030; di mana IaaS tradisional naik dari 201 miliar menjadi 488 miliar dolar, sedangkan AI optimized IaaS naik dari 22 miliar menjadi 174 miliar dolar.

Menurut perhitungan pada grafik laporan Bernstein, CAGR pasar secara keseluruhan tahun 2025–2030 sekitar 24,3%, sedangkan segmen AI optimized sekitar 51,2%, dengan pangsa meningkat dari sekitar 9,9% menjadi 26,3%. Tim analis Bernstein menyatakan, hal ini berarti AI tidak hanya menciptakan pasar infrastruktur cloud computing AI baru dengan pertumbuhan tinggi, tetapi juga migrasi komputasi, penyimpanan, dan aplikasi perusahaan ke cloud tetap menyediakan pertumbuhan absolut yang besar.

Dari sisi struktur persaingan, menurut Gartner tahun 2025, pangsa IaaS AWS, Microsoft, Google, dan Alibaba adalah 35%, 24%, 10%, dan 8%; menurut IDC angka terkait adalah 41%, 16%, 8%, dan 4%, kedua lembaga riset sama-sama memperkirakan pangsa pasar CoreWeave sekitar 2%. Perbedaan terutama terkait pembagian pendapatan antara IaaS dan PaaS, contohnya IDC lebih banyak memasukkan pendapatan Oracle ke PaaS, sehingga tidak bisa menggabungkan pangsa dari lembaga berbeda menjadi satu peta kompetitif yang sama.

Laporan riset Bernstein juga mengangkat pertanyaan yang perlu dilacak investor: bagaimana pendapatan IaaS optimized AI senilai 174 miliar dolar pada 2030 tersebut diselaraskan dengan investasi GPU bernilai triliunan dolar yang banyak dibahas pasar? Kemungkinan alasan termasuk investasi internal perusahaan, sebagian nilai akhirnya diwujudkan melalui PaaS, atau proyeksi industri yang berlebihan maupun baseline prediksi Gartner dan lembaga riset pasar lainnya yang terlalu rendah.

Keunggulan sementara pemain cloud baru berasal dari kelangkaan daya komputasi, tetapi daya saing jangka panjang inferensi perusahaan membutuhkan ekosistem perangkat lunak dan data yang komplit. Laporan Bernstein membagi evolusi industri menjadi tiga perubahan saling terkait: pertama, klaster pelatihan GPU membutuhkan daya listrik, pendinginan dan jaringan bandwidth tinggi-latensi rendah, pusat data tradisional perlu direnovasi atau dibangun ulang, kesenjangan supply-demand membuka peluang bagi pemain cloud baru dan Oracle; kedua, belanja AI berkembang dari pelatihan ke inferensi, Bernstein memperkirakan pengeluaran tahunan inferensi akhirnya bisa 5–20 kali lipat dari pelatihan, tanpa tahun realisasi yang pasti; ketiga, inferensi perusahaan harus terhubung dengan bisnis aktual, infrastruktur harus mendukung komputasi model, eksekusi aplikasi CPU, dan akses data perusahaan.

Bernstein menyatakan, “daya tarik data” yang dihasilkan tren ini akan menarik sebagian beban AI ke platform yang sudah memiliki basis data, sistem otorisasi, dan aplikasi perusahaan. Laporan tersebut mengajukan lima batasan untuk cloud baru: sulit melampaui IaaS berbasis GPU; pelanggan besar dapat memindahkan beban kembali ke fasilitas sendiri jika pasokan sudah cukup; adopsi database dan alat pengembangan open source tidak otomatis membentuk diferensiasi; migrasi data perusahaan menemui hambatan; ketidakseimbangan supply-demand saat ini bisa membaik dalam dua tahun ke depan.

Bagi investor, hal yang benar-benar perlu diuji dalam jangka panjang adalah apakah kekuatan cloud baru dapat mengubah keunggulan pengiriman jangka pendek menjadi retensi pelanggan, utilisasi, dan cash return jangka panjang; sementara itu, laporan riset menilai Oracle dengan sovereign cloud, cloud privat, dan data center AI telah membangun kekuatan pertumbuhan berkelanjutan yang berpeluang mendekati Microsoft, Amazon, dan Google sebagai barisan terdepan infrastruktur cloud computing AI.

Siapa yang menguasai pintu masuk agent AI, dialah yang menikmati利润 cloud: PaaS menuju revaluasi nilai

Laboratorium AI kini menjadi pesaing penting di ranah PaaS, namun kategori pendapatan masih dalam tahap formasi. Laporan Bernstein mengutip data bahwa pada 2025, ukuran pasar PaaS global menurut Gartner sekitar 225,2 miliar dolar, menurut IDC sekitar 227,5 miliar dolar; berdasarkan data 2024 masing-masing, pertumbuhannya sekitar 25,8% dan 42,3%. IDC menempatkan Microsoft di posisi pertama dengan pangsa 21%, diikuti AWS 12%, Google 9%, OpenAI sekitar 6%, Salesforce sekitar 5%, Oracle sekitar 4%, Anthropic, Snowflake, Databricks masing-masing sekitar 2%; Gartner, menggabungkan PaaS tradisional dan AI, menempatkan AWS di posisi teratas dengan 19%, Microsoft 15%, Google 10%, OpenAI sekitar 2%, Anthropic kurang dari 2%.

Yang lebih bermakna adalah pangsa laboratorium AI yang meningkat: menurut IDC, OpenAI naik dari 2,1% pada 2024 menjadi 5,7% pada 2025, Anthropic dari 0,4% jadi 1,9%; perubahan terkait menurut Gartner adalah dari 1,0% ke 1,7%, dan 0,3% ke 1,1%.

Batas penghitungan pendapatan API model, alat pengembangan, produk kode, dan perangkat lunak agent AI belum disatukan, namun arah ekspansi platform bisnis laboratorium AI sudah jelas. Bernstein memperkirakan pangsa mereka pada 2026 bisa semakin naik menjadi angka satu digit tinggi atau dua digit rendah, tergantung pengelompokan pendapatan dan laju pertumbuhan pasar PaaS, ini masih merupakan proyeksi ke depan.

Dari model menuju platform berarti laboratorium AI mulai berebut pintu pengembangan dan operasi perangkat lunak perusahaan. Laporan Bernstein menyatakan, dari model Claude, Anthropic memperluas ke Claude Code dan masuk ke pengembangan aplikasi otomasi dan agent AI; OpenAI, selain ChatGPT, produk pencarian, dan riset, juga mempercepat pengembangan Codex dan kapabilitas agent AI. Alat-alat ini tak hanya membantu membangun aplikasi AI, tapi juga meningkatkan efisiensi pengembangan, pengujian, dan pemeliharaan perangkat lunak tradisional. Platformisasi memungkinkan peningkatan integrasi workflow dan retensi pelanggan, sehingga menekan tekanan dari persaingan model open source, model open weight, dan penurunan harga token terhadap unit bisnis model murni.

Bernstein mengutip laporan Gartner bahwa pada 2025, pendapatan bisnis perusahaan OpenAI sekitar 5 miliar dolar, dengan model generatif dasar menyumbang 57%, model kustom 4%, platform pengembangan AI 15%, dan perangkat lunak aplikasi lain 24%; pendapatan perusahaan Anthropic sekitar 3,3 miliar dolar, terdiri dari model inti 70%, model kustom 7%, aplikasi lainnya 23%. Namun ini adalah perincian bisnis korporasi, tidak berarti seluruh pendapatan perusahaan atau annualized run rate.

Pada waktu bersamaan, pasar platform pengembangan aplikasi AI sekitar 6,8 miliar dolar, dengan Microsoft, AWS, dan Google masing-masing 24%, 14%, 14%, OpenAI 11% (sekitar 750 juta dolar); pada pasar model generatif dasar, OpenAI, Anthropic, dan Google masing-masing 25%, 20%, dan 18%, total 63%. Data ini menunjukkan kompetisi dua lapis antara model dan platform sudah berlangsung bersamaan. Bernstein bahkan memperkirakan, pendapatan platform pengembangan pada 2026 bisa melampaui pendapatan model, tetapi masukan produk kode ke PaaS atau SaaS masih perlu klarifikasi; peluang strategis yang lebih besar adalah menjadi platform fondasi perusahaan perangkat lunak lain, bukan sekadar masuk ke pasar vertikal seperti CRM atau HCM satu per satu. Laboratorium AI memiliki keunggulan dalam pemahaman model, sedangkan raksasa cloud dan penyedia SaaS mayoritas memiliki data pelanggan, semantik bisnis, penyebaran, keamanan, dan sistem manajemen, kompetisi pun merambah ke seluruh kemampuan pengiriman perusahaan.

Pilihan saham Bernstein di bidang cloud computing AI fokus pada perusahaan yang mampu mengubah volume penggunaan AI menjadi pendapatan berkelanjutan, retensi pelanggan, dan laba. Keunggulan Microsoft terletak pada kemampuannya menampung OpenAI, Anthropic, berbagai model pihak ketiga dan model internal, serta menarik beban AI baru dengan alat pengembangan luas dan basis data perusahaan; Oracle mencakup pusat data AI, OCI Gen2 cloud publik, cloud privat, Alloy white-label IaaS/PaaS, dan sovereign cloud, sementara ekspansi bisnis platform OpenAI memperkuat kebutuhan pelanggan utamanya serta saat ini tidak langsung menggantikan produk database inti Oracle, laporan juga menunjukkan kemitraan multi-cloud mendorong pertumbuhan database cloud tiga digit dalam beberapa kuartal terakhir.

Logika MongoDB adalah—aplikasi maupun agent AI yang menyebar luas di semua sektor tetap selama membutuhkan data persisten, query, dan manajemen status jangka panjang, pertumbuhan aplikasi bisa meningkatkan penggunaan database, laporan menilai laboratorium AI dan cloud baru saat ini tidak bertujuan langsung pada pasar database mereka. Sebaliknya, ekspansi Snowflake ke arah platform AI membawanya menghadapi kompetisi ganda dari laboratorium AI dan raksasa cloud hyperscale.

Bernstein menekankan bahwa investor harus mencari realisasi pendapatan melalui kemampuan pengiriman IaaS, pintu pengembangan PaaS, dan infrastruktur data perusahaan, sekaligus mengevaluasi arus kas bebas setelah depresiasi, listrik, pembiayaan, dan biaya persaingan; untuk risiko investasi, Bernstein menambahkan bahwa Microsoft menghadapi persaingan harga cloud dan risiko keamanan; Oracle perlu menangani risiko konsentrasi pelanggan, realisasi permintaan AI, dan pertumbuhan bisnis cloud; MongoDB perlu mengantisipasi perlambatan pertumbuhan cloud, kenaikan biaya infrastruktur, dan biaya operasional.