Diluncurkan selama 23 hari, memicu Agent tingkat konsumen! Morgan Stanley membedah secara mendalam 6 isu utama dari "Muse"
Morgan Stanley berpendapat bahwa Muse sebaiknya fokus pada pertumbuhan pengguna dalam jangka pendek, dan dalam jangka panjang dapat melakukan komersialisasi melalui transaksi konsumsi, layanan perusahaan, serta API. Biaya komputasi yang tinggi tidak hanya menjadi tekanan, tetapi juga bisa menjadi penghalang kompetitif. Cadangan CPU yang dimiliki Meta saat ini cukup untuk mendukung ekspansi lebih lanjut. Sementara itu, kerja sama dengan Amazon akan mempengaruhi akses Agent ke e-commerce, dan pasar perusahaan memberikan ruang pendapatan baru. Nilai saat ini sudah mencerminkan sebagian harapan, dan kunci ke depan tetap pada realisasi komersialisasi.
Aplikasi AI Agent Muse milik Meta hanya butuh 23 hari sejak diluncurkan untuk meledak di pasar Agent konsumen, menjadi salah satu aplikasi AI dengan pertumbuhan tercepat akhir-akhir ini.
Menurut data Sensor Tower, hingga 30 September, total unduhan Muse telah melampaui 5 juta kali. Muse diluncurkan di Amerika Serikat dan Kanada pada 8 September, dan hanya dalam 22 hari berhasil mencapai angka tersebut; sebagai perbandingan, ChatGPT, Grok, dan Claude masing-masing membutuhkan 56, 103, dan 492 hari untuk menembus 5 juta unduhan.
Pertumbuhan pesat Muse menimbulkan perhatian pasar terhadap biaya, daya komputasi, dan kemampuan komersialisasi aplikasi tersebut. Tim Brian Nowak, analis utama internet Morgan Stanley, baru-baru ini merilis riset mendalam yang membahas monetisasi, biaya layanan, cadangan daya komputasi, pasar bisnis, kerjasama dengan Amazon, dan valuasi Muse.
Di antaranya, kontradiksi paling utama adalah: Semakin cepat pertumbuhan pengguna Agent, semakin tinggi biaya daya komputasi; sementara Meta perlu membuktikan bahwa pendapatan dari iklan, transaksi, langganan bisnis, dan layanan API di masa depan mampu menutupi investasi ini serta mengkonversi jumlah besar pengguna menjadi pemasukan.
1. Monetisasi: Dalam jangka pendek fokus pada pertumbuhan pengguna, jangka panjang bidik pasar konsumsi senilai 30 triliun dolar AS
Saat ini Muse tidak terburu-buru menghasilkan uang. Menurut Morgan Stanley, kontribusi pendapatan dari langganan dalam jangka pendek terbatas, bagian dari komisi transaksi juga akan tetap rendah, dan tugas utama Meta adalah memperluas jumlah pengguna, meningkatkan frekuensi penggunaan, serta membiasakan pengguna melakukan transaksi komersial melalui Agent.
Monetisasi dalam skala besar kemungkinan baru akan terjadi pada 2027 hingga 2028. Dalam jangka panjang, Meta kemungkinan akan membangun pasar komersial Agent berbasis penawaran waktu nyata: perusahaan menawar berdasarkan estimasi ROI dan membayar biaya transaksi ke Meta.
Model ini memiliki potensi nilai pasar hingga 30 triliun dolar AS, mencakup skenario konsumsi seperti retail, perjalanan, transportasi, pengantaran makanan, iklan, logistik, dan perangkat wearable.
Sebelum menerapkan biaya langsung, Muse juga dapat terlebih dahulu meningkatkan keterlibatan dan profil pengguna, yang pada gilirannya memperkuat efisiensi monetisasi bisnis iklan Meta.
2. Biaya: Maksimal 130 dolar AS per pengguna per bulan, biaya tinggi malah bisa jadi penghalang pesaing
Semakin populer Muse, Meta langsung dihadapkan pada masalah biaya.
Morgan Stanley memperkirakan, biaya layanan Muse sekitar 3–130 dolar AS per pengguna per bulan, tergantung pada konsumsi Token. Biaya inferensi GPU naik seiring penggunaan Token, sedangkan biaya sandbox CPU ditentukan oleh frekuensi aktivasi pengguna dan waktu operasi virtual machine.
Dengan asumsi pengguna menghabiskan 25% jatah Token mingguan, biaya per pengguna per bulan sekitar 37 dolar AS. Karena perhitungan ini mengasumsikan Meta menyewa seluruh kapasitas sandbox CPU dengan harga sesuai permintaan AWS, biaya sebenarnya mungkin lebih rendah.
Hal ini juga berarti, Agent bukan bisnis yang mudah ditiru hanya dengan bakar uang. Meta memiliki bisnis inti iklan dengan nilai sekitar 250 miliar dolar AS, tumbuh 27% YoY, dengan pendapatan rata-rata global sekitar 70 dolar AS per pengguna, sehingga mampu menanggung investasi infrastruktur AI yang tinggi di awal.
3. Daya Komputasi: Pada 2026, pengadaan CPU secara teori mendukung 1 miliar DAU
Jika pertumbuhan Muse berlanjut dengan cepat, apakah Meta punya daya komputasi yang cukup?
Morgan Stanley meyakini: kapasitas pengadaan CPU Meta saat ini secara teori mampu menopang 1 miliar pengguna harian aktif Muse.
Berdasarkan estimasi, kapasitas CPU Meta pada tahun 2026 sekitar 643 juta vCPU, setara dengan kapasitas 321 juta instansi Muse. Dengan asumsi tiap hari pengguna aktif 3 jam, koefisien puncak 2 kali, dan buffer kapasitas 1,2 kali, maka instansi aktif bersamaan yang dibutuhkan untuk mendukung 1 miliar DAU adalah sekitar 300 juta— daya komputasi saat ini sudah cukup.
Artinya, seiring jumlah pengguna Muse bertambah, tantangan utama Meta dalam jangka pendek bukan “punya daya komputasi atau tidak”, tetapi bagaimana mengubah investasi daya komputasi besar menjadi pertumbuhan pengguna dan pemasukan bisnis.
Laporan memproyeksikan belanja modal Meta pada 2027 sekitar 225 miliar dolar AS, dengan depresiasi sekitar 59 miliar dolar AS; pembelanjaan kontrak komputasi pihak ketiga sekitar 26 miliar dolar AS, naik dari 17 miliar pada 2026.
4. Pasar Bisnis: Dari Agent konsumen menuju ekonomi pengetahuan sebesar 25 triliun dolar AS
Potensi komersial Muse tidak hanya terbatas pada pengguna individu.
Meta tengah mendorong Agent ke pasar bisnis, menargetkan ekonomi pekerjaan pengetahuan global senilai sekitar 25 triliun dolar AS, dengan produk terkait meliputi Muse untuk usaha kecil dan menengah, tools Agent WhatsApp dan Messenger, produk perusahaan, Muse Coding, serta API model mendatang bernama "Watermelon".
Morgan Stanley menyebutkan bahwa arsitektur Web 1.0 perusahaan tradisional tidak cocok untuk interaksi langsung antar Agent. Ke depan, perusahaan perlu menyediakan antarmuka yang native machine, sehingga Agent bisa langsung memanggil produk, layanan, maupun sistem perusahaan.
Ini memberi Meta model monetisasi baru: menjual langganan ke perusahaan, dan menyediakan layanan API daya komputasi serta model ke pengembang dan perusahaan.
Perhitungan sensitivitas menunjukkan, jika 60 juta pengguna membayar 15 dolar AS per bulan, pada 2028 bisa meningkatkan EPS sekitar 8,2%; penggunaan kekuatan komputasi khusus 100MW untuk API juga dapat menambah EPS 2028 sekitar 4%.
5. Amazon: Ketika Agent masuk e-commerce, pintu transaksi jadi arena persaingan utama
Begitu Muse mulai berbelanja untuk pengguna, Meta tidak bisa menghindari Amazon.
Amazon menguasai sekitar 40% pasar e-commerce AS, memiliki jaringan produk, merchant, dan logistik besar. Pertanyaan utama dalam potensi kerjasama adalah siapa pencatat merchant, siapa yang mengendalikan pengalaman belanja, bagaimana distribusi hak Prime dan nilai media retail, serta data apa saja yang bisa dikembalikan ke Muse.
Pada saat yang sama, Meta juga bergantung pada cloud AWS Amazon—termasuk kapasitas CPU dan GPU, serta distribusi API model melalui Bedrock.
Karena itu, potensi kerjasama Meta dengan Amazon tidak hanya urusan kerja sama e-commerce biasa—melainkan bisa melibatkan pintu masuk transaksi, data pengguna, daya komputasi cloud, dan distribusi model.
6. Valuasi: Rasio PE 21 kali sudah mencerminkan ekspektasi Muse, langkah berikutnya fokus komersialisasi
Setelah peluncuran Muse dan tercapainya penyelesaian antara Meta dan jaksa agung negara bagian, valuasi konsensus EPS NTM Meta naik dari sekitar 14 kali menjadi 21 kali.
Morgan Stanley menilai, valuasi saat ini sudah mencerminkan sebagian keunggulan Meta yang merilis Muse secara gratis lebih awal. Apakah valuasi dapat bertambah, kini tergantung pada tiga hal utama: pertama, apakah skala dan tingkat penggunaan pengguna Muse bisa terus tumbuh; kedua, apakah Agent benar-benar dapat membangun transaksi komersial berskala; ketiga, kecepatan ekspansi pesaing seperti Google dan SPCX.
Meta pada Februari 2025 sempat mencapai rasio valuasi 28 kali, jadi jika Muse terus membesarkan basis pengguna dan semakin membuktikan potensi komersial, pasar kemungkinan akan menilai kembali level valuasinya.
Dari sisi fundamental, faktor penggerak utama yang dicermati Morgan Stanley adalah: AI mendorong peningkatan engagement pengguna inti, pertumbuhan bisnis pesan komersial dan Agent, serta monetisasi API platform secara masif secara bertahap.
Pada akhirnya, nilai utama Muse saat ini bukanlah seberapa besar pemasukan yang dihasilkan, melainkan apakah Meta dapat memanfaatkan basis pengguna besar, arus kas iklan, dan investasi daya komputasi—untuk mengubah aplikasi AI berbiaya tinggi menjadi platform Agent yang menghubungkan konsumen, bisnis, dan transaksi komersial.
Disclaimer: Konten pada artikel ini hanya merefleksikan opini penulis dan tidak mewakili platform ini dengan kapasitas apa pun. Artikel ini tidak dimaksudkan sebagai referensi untuk membuat keputusan investasi.
Kamu mungkin juga menyukai
Spread antara obligasi pemerintah Prancis dan Jerman melonjak ke level tertinggi sejak krisis utang Eropa, ECB hadapi "skenario mimpi buruk": menyelamatkan pasar atau menjaga kredibilitas?
Selisih imbal hasil obligasi 10 tahun antara Prancis dan Jerman telah naik menjadi sekitar 150 basis poin, level tertinggi sejak krisis utang Eropa tahun 2012. Credit Default Swap (CDS) 5 tahun Prancis juga meningkat menjadi sekitar 87 basis poin, tertinggi sejak awal 2013. Pasar berspekulasi apakah ECB akan menggunakan instrumen TPI, namun masalah Prancis berasal dari defisit fiskal yang benar-benar tidak terkendali dan kebuntuan politik, bukan karena penjualan pasar yang “tidak berdasar dan tidak teratur”. Jika ECB turun tangan, kredibilitasnya akan diragukan, namun jika tidak, risiko penularan bisa meningkat.
Lembaga-lembaga menyerukan laporan non-farm payrolls bulan September “mengubur” ekspektasi kenaikan suku bunga di bulan Oktober! “New Fed News Agency”: Laporan ketenagakerjaan tidak mengubah sikap Federal Reserve, CPI September lebih penting
"New Fed News Agency" menyatakan bahwa pejabat tinggi Federal Reserve minggu ini telah mengisyaratkan bahwa kenaikan suku bunga bulan Oktober mungkin bukan prediksi utama mereka. Laporan kali ini mengenai upah dan tingkat pengangguran tidak menunjukkan bahwa pasar tenaga kerja menjadi lebih ketat sampai tingkat yang cukup untuk secara signifikan meningkatkan tekanan harga. Probabilitas penetapan harga oleh para trader untuk kenaikan suku bunga pada bulan Oktober turun dari hampir 30% sebelum data dirilis menjadi sekitar 20%, bahkan sempat sama sekali tidak memperhitungkan kenaikan suku bunga tambahan tahun ini. Lembaga menilai pasar tenaga kerja menunjukkan pola "rekrutmen rendah, PHK rendah", memberikan alasan bagi Federal Reserve untuk menunggu data lebih lanjut; kenaikan suku bunga pada bulan Desember masih mungkin terjadi. Reaksi pasar menunjukkan bahwa "berita buruk adalah kabar baik", Wall Street tetap fokus pada imbal hasil obligasi pemerintah AS sebesar 5%.
Optimis terhadap pertumbuhan permintaan AI yang berkelanjutan, Freedom menaikkan peringkat Cerebras (CBRS.US) menjadi "beli", keunggulan chip wafer-level menarik perhatian
Freedom Capital Markets meningkatkan peringkat saham produsen chip AI Cerebras Systems dari "tahan" menjadi "beli", dan memberikan target harga sebesar 209 dolar AS.
Pertumbuhan pengguna Muse kuat tetapi prospek monetisasi jangka panjang masih diragukan, BNP Paribas mempertahankan peringkat "outperform" untuk Meta (META.US)
AI Muse dari Meta telah diunduh lebih dari 5,6 juta kali dalam satu bulan sejak peluncurannya, dengan kinerja awal yang melampaui ChatGPT dan Sora. Namun, BNP Paribas menyatakan bahwa kebiasaan penggunaan oleh pengguna masih belum matang, sehingga prospek komersialisasi jangka panjangnya tetap tidak pasti.
Harga kripto
Lainnya
