Probabilitas kenaikan suku bunga pada Oktober anjlok dalam seminggu, akankah data tenaga kerja non-pertanian kembali mengubah skenario Federal Reserve?

汇通网10月2日讯—— Nonfarm Payrolls (NFP) bulan September akan dirilis malam ini: konsensus berada di 91.000, dengan rentang perkiraan berkisar antara 35.000 hingga 180.000. ADP dan pekerjaan manufaktur ISM sama-sama melampaui ekspektasi, klaim awal turun ke 196.000. Faktor musiman cenderung hawkish namun penyesuaian September paling sulit, empat tahun terakhir selalu melampaui ekspektasi. Probabilitas kenaikan suku bunga The Fed di bulan Oktober turun menjadi 25%, data nonfarm bisa kembali mengubah ekspektasi ini.

Pada hari Jumat (2 Oktober) laporan pekerjaan nonfarm bulan September akan segera dirilis, menjadi data ekonomi paling diperhatikan di pasar global minggu ini.

Konsensus pasar memperkirakan penambahan tenaga kerja sebesar 91.000, namun rentang prediksi berkisar dari 35.000 hingga 180.000—rentang yang sangat besar, mencerminkan tingkat ketidakpastian data yang tinggi itu sendiri. Angka bulan Agustus sebelumnya adalah 162.000, dan Juli 21.000. Konsensus untuk sektor swasta adalah 85.000, dengan tingkat pengangguran diperkirakan stabil di 4,1%.

Beberapa indikator pendahuluan yang telah dirilis minggu ini secara umum cenderung kuat: pekerjaan swasta ADP mencapai 90.000, lebih tinggi dari ekspektasi 75.000; pekerjaan manufaktur ISM sebesar 52,7, juga melebihi estimasi; dan klaim awal tunjangan pengangguran selama minggu survei turun ke 196.000, lebih rendah dari bulan sebelumnya yaitu 206.000.

Probabilitas kenaikan suku bunga The Fed pada 28 Oktober saat ini diperkirakan sebesar 30%, turun tajam dibandingkan minggu lalu, namun data nonfarm berpotensi kembali mengubah ekspektasi ini.

Konsensus Pasar: 91.000 Pekerjaan Baru, Namun Rentang Perkiraan Sangat Luas

Konsensus untuk pekerjaan nonfarm September sebesar 91.000, namun rentang prediksi dari 35.000 hingga 180.000, rentang selebar 145.000. Besarnya rentang ini sendiri menunjukkan adanya perbedaan besar dalam penilaian data oleh pasar.

Sebagai perbandingan, angka Agustus adalah 162.000, dan Juli hanya 21.000. Konsensus pekerjaan sektor swasta adalah 85.000.

Indikator kunci lainnya: ekspektasi tingkat pengangguran tetap di 4,1%, sama dengan angka sebelumnya; tingkat partisipasi tenaga kerja sebelumnya 61,6%; tingkat pengangguran U6 sebelumnya 7,7%; pertumbuhan rata-rata upah per jam yoy diperkirakan 3,2%, sebelumnya 3,1%; pertumbuhan rata-rata upah per jam mom 0,3%, sama dengan bulan sebelumnya; rata-rata jam kerja per minggu diperkirakan 34,3 jam, sebelumnya 34,4 jam.

Indikator Pendahuluan Pekan Ini: Umumnya Kuat, ADP dan Pekerjaan Manufaktur ISM Melebihi Ekspektasi

Beberapa indikator pekerjaan yang telah dirilis minggu ini secara umum cenderung kuat, memberikan sinyal positif untuk data nonfarm kali ini.

Laporan pekerjaan ADP menunjukkan penambahan tenaga kerja sebesar 90.000, lebih tinggi dari ekspektasi 75.000 dan jauh di atas angka sebelumnya yaitu 36.000. Sub-index pekerjaan manufaktur ISM tercatat 52,7, lebih tinggi dari ekspektasi 52,0, sementara angka sebelumnya 52,8. Jumlah PHK menurut Challenger adalah 43.281 orang, lebih rendah dari angka sebelumnya 52.881 orang.

Sub-index pekerjaan Fed Philadelphia +11,8, lebih rendah dari angka sebelumnya +27,9; sub-index Empire State +10,6, lebih tinggi dari angka sebelumnya +9,3.

Selama minggu survei, klaim awal tunjangan pengangguran tercatat 196.000, lebih rendah dari bulan sebelumnya yaitu 206.000. Revelio Labs mencatat +57.000, lebih tinggi dari angka sebelumnya +41.000. Sub-index pekerjaan ISM sektor jasa belum dirilis.

Faktor Musiman: Data September Biasanya Lemah, Namun Empat Tahun Terakhir Selalu Melampaui Ekspektasi

Berdasarkan statistik BMO, data nonfarm September secara musiman cenderung lemah, dengan kemungkinan 64% di bawah ekspektasi dan 36% di atas ekspektasi; rata-rata masing-masing lebih rendah 92.000 dan lebih tinggi 65.000. Namun, perlu dicatat bahwa empat tahun terakhir data nonfarm September selalu melampaui prediksi.

Untuk tingkat pengangguran, kemungkinan angka September di bawah ekspektasi sebesar 57%, di atas ekspektasi 18%, dan sesuai ekspektasi 25%.

Secara keseluruhan, faktor musiman sedikit cenderung hawkish, namun September selalu menjadi bulan dengan penyesuaian musiman yang paling sulit.

Latar belakang ini berarti, meskipun datanya sedikit di bawah konsensus, itu belum tentu menandakan memburuknya pasar tenaga kerja yang signifikan; sebaliknya, jika datanya jauh melampaui proyeksi, sinyalnya akan jauh lebih valid.

Penetapan Harga The Fed: Probabilitas Kenaikan Suku Bunga Oktober Turun ke 25%, Data Nonfarm Bisa Mengubah Ekspektasi

Sebelum rilis data nonfarm kali ini, probabilitas pasar untuk kenaikan suku bunga The Fed pada 28 Oktober berada di angka 25%. Angka ini turun drastis dalam satu minggu terakhir, terutama dipengaruhi oleh pernyataan dovish dari pejabat The Fed Williams dan laporan PCE yang lemah. Data nonfarm bisa menjadi faktor pengubah ekspektasi, mengingat sikap The Fed yang sangat bergantung pada data, berpotensi memicu repricing besar-besaran di pasar.

Dari perspektif keseimbangan risiko, data yang lebih lemah akan melemahkan urgensi kenaikan suku bunga, sementara data yang lebih kuat akan kembali membuka diskusi kenaikan suku bunga Oktober — namun kecuali didukung data gaji yang sangat kuat, satu data nonfarm saja belum tentu cukup menjadi faktor game changer.

Saat ini, pasar sangat sensitif terhadap data ekonomi, sehingga apapun hasilnya, kemungkinan besar akan memicu volatilitas yang berarti.

Ringkasan

Fokus utama laporan nonfarm September adalah: konsensus di 91.000, namun rentang prediksi sangat lebar mencerminkan besarnya perbedaan pandangan pasar; indikator pendahuluan minggu ini umumnya kuat, ADP dan pekerjaan manufaktur ISM melampaui ekspektasi; faktor musiman sedikit cenderung hawkish, namun September adalah bulan paling sulit untuk penyesuaian musiman; probabilitas kenaikan suku bunga The Fed di bulan Oktober turun menjadi 25%, dan data nonfarm bisa kembali mengubah ekspektasi ini.

Dari sudut pandang keseimbangan risiko, data lemah akan melemahkan urgensi kenaikan suku bunga, data kuat akan kembali membuka diskusi kenaikan Oktober, namun kecuali didukung data gaji yang kuat, satu data saja belum tentu cukup mengubah ekspektasi. Pasar saat ini sangat sensitif terhadap data, apapun hasilnya kemungkinan besar akan memicu volatilitas yang signifikan.