Carlyle memperingatkan: Kredit swasta bersaing untuk pendanaan infrastruktur AI bernilai triliun, risiko konsentrasi bisa mengulang krisis pinjaman perangkat lunak

Menurut informasi dari aplikasi Zhihu Finance, Carlyle Group menyatakan bahwa lembaga kredit swasta berlomba-lomba menyediakan pembiayaan untuk pembangunan infrastruktur kecerdasan buatan (AI), yang mungkin akan mengulangi kesalahan konsentrasi kredit yang pernah terjadi di industri perangkat lunak.

Pada Kamis, Carlyle merilis sebuah white paper yang menunjukkan bahwa industri ini mungkin membutuhkan sekitar 1 triliun dolar AS untuk pendanaan infrastruktur komputasi AI. Skala ini setara dengan lebih dari setengah total aset kelolaan kredit swasta saat ini.

White paper tersebut menyebutkan, jika tidak ada batasan yang jelas atas tingkat konsentrasi di bidang komputasi AI, hal itu bisa menjadi “kesalahan terbesar”.

Mark Jenkins, Co-President Carlyle sekaligus Kepala Global Credit and Insurance, dalam sebuah wawancara menyampaikan: “Kita sedang berada di masa di mana model pendapatan masih belum pasti. Dalam lingkungan seperti ini, sebagai investor kredit, sulit bagi kami untuk berkata ‘oke, kami all-in’.”

Manajer kredit swasta kini semakin sering diminta untuk menyediakan pendanaan bagi ekspansi besar-besaran infrastruktur AI. Diperkirakan hingga 2030, belanja modal terkait akan melebihi 5 triliun dolar AS. Bentuk pendanaannya beragam, termasuk pembangunan pusat data dan pembiayaan kelistrikan, pinjaman dengan jaminan chip yang mendukung teknologi tersebut, serta pinjaman yang diberikan kepada kendaraan tujuan khusus.

White paper itu juga menyatakan bahwa, berbeda dengan perangkat lunak, risiko kredit untuk pusat data dan aset lain yang terkait AI lebih bersifat spekulatif dan cenderung terhubung erat dengan tren ekonomi secara keseluruhan. Di saat yang sama, banyak struktur pembiayaan yang sedang digunakan masih belum teruji secara menyeluruh.

Bagi Carlyle, hal ini tidak berarti harus menghindari investasi AI. Jenkins mengatakan: “Kami ingin mengambil risiko, tetapi dengan cara yang seimbang.”

Ia menambahkan, salah satu tantangan terbesar bagi lembaga pemberi pinjaman adalah, masih belum jelas di mana keuntungan akhir AI akan terakumulasi—apakah di produsen chip, pusat data, atau perusahaan pengembang aplikasi.

White paper menunjukkan bahwa industri perangkat lunak mengalami boom serupa antara 2020 hingga 2022, menyumbang sekitar setengah dari transaksi ekuitas swasta selama periode tersebut. Banyak lembaga pemberi pinjaman masuk ke perusahaan perangkat lunak, sebagian karena pendapatan berlangganan yang dianggap stabil dan relatif tahan terhadap resesi ekonomi.

Namun, munculnya generative AI menantang asumsi tersebut, sehingga perusahaan perangkat lunak menghadapi ancaman usangnya teknologi secara bersama-sama. Sejak itu, pinjaman perangkat lunak kesulitan di pasar pinjaman sindikasi, para peminjam sulit melakukan refinancing, sementara beberapa dana kredit swasta menghadapi lonjakan permintaan penebusan.

Jenkins melihat pembiayaan infrastruktur AI tengah mengalami pelajaran serupa: proyek-proyek yang tampak tersebar, pada akhirnya dana dasar justru terkonsentrasi pada segelintir perusahaan teratas. Ia mengamati bahwa mayoritas besar dari pembiayaan dasar di pasar terkonsentrasi pada tujuh sampai delapan target berkualitas tinggi.

Ia menekankan pentingnya memahami dengan jelas siapa pihak lawan dalam transaksi akhir, kontrak yang mendasari pembiayaan, serta nilai aset dasar tersebut.

Jenkins menyatakan: “Sebagai investor, orang perlu memikirkan dengan sangat, sangat cermat apa saja eksposur risiko pihak lawan Anda, bagaimana klausul kontrak disusun, dan berapa nilai akhir dari aset. Dalam skenario krisis, semua hal ini akan sangat penting. Namun ketika segalanya berjalan lancar, faktor-faktor ini tampaknya tidak penting.”