Harga minyak kembali ke 100 dolar meningkatkan kekhawatiran inflasi, obligasi pemerintah global diperkirakan mencatatkan kinerja kuartal terburuk sejak 2024

Menurut aplikasi keuangan Zhihui, dengan harga minyak yang naik mendekati 100 dolar AS per barel, konflik di Timur Tengah, lonjakan investasi pada kecerdasan buatan, serta ketahanan ekonomi Amerika Serikat bersama-sama meningkatkan kekhawatiran inflasi global, bank sentral utama kembali mengetatkan kebijakan moneter, dan obligasi pemerintah di seluruh dunia menuju kuartal terburuk sejak tahun 2024.

Indeks Obligasi Pemerintah Global Bloomberg telah turun 2,1% sejak akhir Juni, dan diperkirakan akan mencatat penurunan kuartalan terbesar sejak kuartal keempat 2024. Saat itu, Trump memenangkan masa jabatan kedua sebagai Presiden AS dan investor bersiap menghadapi tekanan inflasi yang mungkin muncul akibat kebijakan fiskal yang lebih ekspansif.

Pada penjualan obligasi global kali ini, obligasi pemerintah AS terkena dampak paling besar. Imbal hasil obligasi AS bertenor 30 tahun pada hari Selasa sempat menembus 5,61%, level tertinggi sejak 2002. Obligasi jangka pendek AS juga mengalami aksi jual pada kuartal ini, namun sebagian penurunan tertahan setelah indikator inflasi pilihan The Fed pada hari Rabu lebih rendah dari ekspektasi pasar.

Data terbaru dari AS menunjukkan indeks harga pengeluaran konsumsi pribadi (PCE) inti yang lebih rendah dari perkiraan, sempat meredakan kekhawatiran pasar terhadap inflasi, namun belum mampu membalikkan tren penurunan pasar obligasi global pada kuartal ini secara mendasar.

Banyak Faktor Pendorong Risiko Inflasi, Bank Sentral Seluruh Dunia Kembali Naikkan Suku Bunga

Konflik yang berkelanjutan di Timur Tengah mendorong harga energi naik, sementara lonjakan belanja investasi di bidang AI serta ekonomi AS yang tetap kuat membuat para investor kembali mengevaluasi prospek inflasi global. Pasar semakin khawatir bahwa tekanan inflasi mungkin lebih bertahan lama dari perkiraan sebelumnya. Selama tiga bulan terakhir, bank sentral di Australia, Zona Euro, Jepang, Norwegia, dan Amerika Serikat semuanya telah menaikkan suku bunga, membuat lingkungan kebijakan moneter global kembali mengetat.

Menurut Michael Every, ahli strategi global di Rabobank, pada kuartal ketiga pasar tidak hanya benar-benar mengabaikan harapan akan turunnya suku bunga dalam jangka panjang, namun ekspektasi tersebut telah sepenuhnya berbalik. Saat ini pertanyaan kunci pasar bukan lagi “apakah bank sentral akan menaikkan suku bunga”, melainkan berapa kali lagi kenaikan suku bunga diperlukan di masa depan.

Pasar uang saat ini sepenuhnya telah memperhitungkan ekspektasi bahwa The Fed dan Bank Sentral Eropa akan menaikkan suku bunga masing-masing tiga kali lagi dalam setahun ke depan.

Obligasi Pemerintah Prancis Alami Penurunan Tajam, Imbal Hasil 10 Tahun Naik Jadi 4,8%

Di antara pasar obligasi pemerintah utama dunia, obligasi pemerintah Prancis mengalami aksi jual paling parah pada kuartal ini. Dengan Prancis akan menyelenggarakan pemilihan presiden tahun depan, ketidakpastian politik meningkatkan kekhawatiran investor. Jelang pemungutan suara sekitar tujuh bulan lagi, partai oposisi dan pemerintah Presiden Macron yang akan berakhir masa jabatannya masih kesulitan mencapai kompromi dalam isu-isu penting.

Imbal hasil obligasi pemerintah Prancis bertenor 10 tahun naik 1,15 poin persentase sepanjang kuartal ini menjadi 4,8%, merupakan kinerja kuartalan terburuk sejak Euro resmi digunakan pada tahun 1999. Obligasi pemerintah Prancis pada hari Rabu kalah unggul dibanding obligasi Eropa lainnya. Data terbaru menunjukkan tingkat inflasi Prancis pada September naik ke level tertinggi dalam lebih dari dua tahun, semakin meningkatkan tekanan bagi European Central Bank untuk mengendalikan harga.

Spread Imbal Hasil Antara Obligasi Prancis dan Jerman Tertinggi Sejak 2012

Saat ini investor sangat memperhatikan selisih imbal hasil antara obligasi Prancis dan Jerman, yang menjadi indikator penting tekanan pasar obligasi Eropa. Imbal hasil tambahan yang diminta investor untuk memegang obligasi Prancis bertenor 10 tahun dibanding obligasi Jerman seri sama kini sudah di atas 1,2 poin persentase, atau 120 basis poin, level tertinggi sejak 2012.

Semakin lebarnya spread antara obligasi Prancis dan Jerman berarti investor meminta kompensasi risiko yang lebih tinggi untuk memegang utang pemerintah Prancis, sekaligus mencerminkan meningkatnya kekhawatiran pasar terhadap prospek fiskal dan politik Prancis.

Dalam laporan yang dikeluarkan, Peter Schaffrik, ahli strategi suku bunga di RBC Capital Markets, menyatakan bahwa bahkan jika pasar energi tidak lagi mengalami guncangan baru, spread obligasi Eropa masih mungkin terus melebar.

Dengan harga minyak tetap tinggi, bank sentral global kembali menaikkan suku bunga, serta meningkatnya risiko fiskal dan politik di negara ekonomi utama, investor obligasi kini menghadapi tekanan ganda yang jarang terjadi dalam beberapa tahun terakhir. Fokus pasar berikutnya akan tertuju pada apakah harga energi akan terus mendorong inflasi, serta sejauh mana The Fed dan European Central Bank perlu mendorong siklus pengetatan moneter kali ini.