Meskipun harga minyak turun dan pejabat Federal Reserve bersikap dovish, imbal hasil obligasi pemerintah AS tetap meningkat

Penjualan obligasi pemerintah AS terus meluas, dengan imbal hasil jangka panjang terus mencatat rekor tertinggi, sehingga membuat prediksi pasar atas suku bunga semakin kompleks.

Pada hari Selasa, imbal hasil obligasi Treasury 30 tahun AS mencapai level tertinggi dalam 24 tahun, sementara imbal hasil 10 tahun juga naik ke level tertinggi sejak 2002. Tren ini mencuri perhatian— pada hari itu harga minyak turun tajam, dan Presiden Federal Reserve New York, John Williams, juga memberikan sinyal dovish, mengisyaratkan bahwa tidak perlu tergesa-gesa menaikkan suku bunga, namun dua faktor negatif utama tersebut tetap tidak berhasil menahan kenaikan imbal hasil. Pergerakan keras kepala di pasar obligasi AS ini juga mulai berdampak ke pasar saham, dengan tiga indeks utama sedikit turun pada akhir perdagangan.

Kenaikan imbal hasil yang berkelanjutan didorong oleh penetapan ulang harga pasar terhadap ekspektasi kenaikan suku bunga The Fed, serta kekhawatiran inflasi akibat gejolak harga energi yang dipicu konflik Iran. Meskipun terjadi penurunan harga minyak secara sementara, kepercayaan investor terhadap situasi geopolitik tetap rapuh dan sulit untuk berbalik menjadi optimis.

Imbal Hasil 30 Tahun Menembus Level Tertinggi, Cetak Rekor 24 Tahun

Imbal hasil obligasi Treasury 30 tahun AS saat ini berada di 5,564%, sempat menyentuh 5,621% pada perdagangan Selasa, melampaui level tertinggi intraday tahun 2004 dan menjadi yang tertinggi sejak Juni 2002.

Imbal hasil obligasi Treasury 10 tahun AS ditutup di 5,256%, juga mencatat level penutupan tertinggi sejak 2002. Namun, imbal hasil ini belum melampaui level tertinggi intraday tahun 2007 sebesar 5,303%— ambang ini dipandang sebagai level resistensi teknis yang lebih ikonis oleh Wall Street, dan pasar memperhatikan perkembangan ini dengan seksama.

Rebecca Venter, Manajer Senior Portofolio Klien Pendapatan Tetap dari Vanguard, menyatakan, "Pasar benar-benar mulai mencoba memahami seberapa besar The Fed perlu meningkatkan suku bunga untuk mencapai targetnya."

Kekuatan Beli dan Jual Saling Bertarung, Performa Jangka Panjang dan Pendek Berbeda Arah

Pada hari Selasa, pasar obligasi tidak bergerak satu arah, tekanan baik dari pelaku beli maupun jual terjadi bersamaan, yang menyebabkan perbedaan pergerakan pada imbal hasil jangka panjang dan pendek.

Imbal hasil jangka panjang naik, sebagian disebabkan oleh tekanan dari sisi pasokan. Paramount Skydance diperkirakan akan menerbitkan obligasi sekitar 32 miliar dolar AS untuk mendanai akuisisi Warner Bros Discovery. Investor perlu mengatur ulang portofolio mereka untuk menyerap obligasi baru, sehingga memberi tekanan jual pada obligasi pemerintah jangka panjang.

Imbal hasil jangka pendek mendapat tekanan dari pernyataan John Williams. Pejabat penting The Fed ini dalam pidatonya mengatakan, bahwa menaikkan suku bunga lagi "akhir tahun ini" mungkin tepat, namun menekankan "tidak perlu tergesa-gesa" dalam menaikkan suku bunga. Awal bulan ini, The Fed sudah memberikan suara untuk kenaikan suku bunga pertama dalam tiga tahun terakhir.

Harga Minyak Turun, Namun Kepercayaan Pasar Sulit Pulih

Sejak pecahnya konflik Iran, harga minyak telah menjadi salah satu variabel kunci yang mendorong kenaikan imbal hasil obligasi AS. Naiknya biaya energi memperburuk tekanan inflasi, membuat pasar khawatir The Fed mungkin perlu melanjutkan siklus kenaikan suku bunga hingga tahun depan.

Pada hari Selasa, volume ekspor minyak mentah Timur Tengah melonjak ke level tertinggi sejak pecahnya konflik, dengan harga Brent turun 2,6%, menjadi 102,59 dolar AS per barel.

Namun, penurunan harga minyak tersebut tidak berhasil memperbaiki sentimen pasar secara efektif. Ross Mayfield, Strategi Investasi dari Baird, menunjukkan bahwa setelah mengalami begitu banyak "fatamorgana" dan berita utama yang berubah-ubah, investor sulit benar-benar membangun kepercayaan terhadap kemajuan positif situasi Iran.

Laporan riset Cboe Global Markets minggu lalu mengungkapkan, korelasi antara harga minyak acuan AS dan imbal hasil obligasi Treasury 10 tahun AS telah melonjak ke level tertinggi dalam 35 tahun, hanya sedikit lebih rendah dari rekor yang tercipta pada awal pecahnya Perang Teluk pertama tahun 1990.

Imbal Hasil Tinggi Membentuk Ulang Struktur Saham, AI Jadi Penopang Terakhir

Kenaikan suku bunga yang berkelanjutan sedang mengubah struktur internal pasar saham secara mendalam. Mayfield menyatakan, suku bunga tinggi paling berdampak pada sektor perumahan dan barang konsumsi. Di saat obligasi pemerintah jangka pendek sudah menawarkan imbal hasil tinggi, investor cenderung keluar dari sektor-sektor dividen tinggi seperti utilitas.

"Yang tersisa adalah pasar saham yang semakin bergantung pada kecerdasan buatan untuk mendorong pertumbuhan," kata Mayfield. "Hal ini membuat pasar menjadi lebih rapuh, dan semakin sensitif terhadap setiap celah dalam narasi AI."