Utang dan inflasi menjadi hambatan terbesar! Deutsche Bank memperingatkan: "jaring pengaman kebijakan" pasar global sedang gagal, volatilitas di masa depan berpotensi meningkat

Menurut kabar dari aplikasi Zhishitong Finance, Deutsche Bank Research dalam sebuah laporan terbaru menyatakan bahwa intervensi kebijakan berskala besar yang selama puluhan tahun digunakan untuk meredam guncangan ekonomi pasar global kini mulai berakhir. Utang negara yang terus meningkat, suku bunga tinggi, dan inflasi yang masih berlangsung, semakin melemahkan "jaring pengaman" tradisional pemerintah dan bank sentral di berbagai negara.

Analis Deutsche Bank, Henry Allen, menunjukkan bahwa dibandingkan dengan krisis sebelumnya, para pembuat kebijakan kini menghadapi kendala yang belum pernah terjadi sebelumnya. Ia memperingatkan bahwa instrumen kebijakan intervensi yang diambil oleh pemerintah dan bank sentral selama krisis keuangan global 2008 maupun pandemi Covid-19 mungkin kini sudah tidak lagi berkelanjutan.

Henry Allen menyebutkan bahwa rasio utang pokok terhadap PDB yang lebih tinggi serta beban bunga yang terus meningkat telah membatasi kemampuan para pembuat kebijakan untuk memperbesar defisit fiskal atau meluncurkan program pelonggaran kuantitatif secara besar-besaran di masa resesi ekonomi berikutnya. Hal ini disebabkan oleh risiko terjadinya spiral inflasi yang kembali melonjak jika kebijakan demikian diterapkan lagi, padahal inflasi baru saja sebagian terkendali. Ketika neraca pemerintah sudah dalam tekanan dan biaya pinjaman tetap tinggi, kapasitas fiskal yang sebelumnya menjadi andalan dalam mengatasi krisis kini telah melemah tajam.

Henry Allen berpendapat bahwa kecuali imbal hasil turun drastis atau terjadi kejatuhan inflasi, pasar harus bersiap menghadapi volatilitas ekonomi makro yang lebih tinggi, premi jangka waktu yang lebih tinggi, dan mengurangi ketergantungan pada bantuan cepat dari pemerintah. Selama 20 tahun terakhir, apa yang disebut "opsi put kebijakan moneter" telah menjadi penopang aset berisiko, namun ke depan pasar mungkin mengurangi ketergantungan terhadap mekanisme penopang kebijakan semacam ini. Ia menekankan, jaring pengaman yang selama ini telah menjadi kebiasaan pasar kini perlahan mulai hilang, dan perekonomian global kemungkinan besar akan segera menghadapi gejolak tanpa adanya perlindungan besar dari intervensi kebijakan.

Henry Allen mengatakan: "Jika kita melihat 40 tahun terakhir, dapat ditemukan bahwa 5 ekspansi ekonomi Amerika Serikat yang terakhir semuanya masuk dalam 7 ekspansi terpanjang sejak statistik siklus bisnis dimulai. Terdapat banyak alasan untuk ini, salah satunya karena ekonomi beralih dari berbasis pertanian dan sangat bergantung pada cuaca ke pola ekonomi yang berbeda. Tetapi intervensi kebijakan preventif juga berperan penting, misalnya menurunkan suku bunga untuk mencegah perlambatan ekonomi berubah menjadi resesi."

Henry Allen menambahkan: "Selain intervensi kebijakan nyata, tindakan-tindakan tersebut juga memberikan efek kepercayaan diri yang menopang pasar keuangan. Fakta bahwa para pembuat kebijakan selalu siap bertindak membantu menciptakan siklus yang sehat, di mana optimisme terkait prospek ekonomi mendorong peningkatan nilai aset keuangan, menciptakan efek kekayaan, dan mencegah pengetatan kondisi keuangan—padahal pengetatan itu sendiri dapat menyebabkan perlambatan pertumbuhan ekonomi."