Tujuh raksasa hampir selesai “membantai valuasi”! Muse dan Astra memicu “AI FOMO trading”, saham teknologi siap melakukan serangan balik

Menurut laporan aplikasi keuangan Zhihui, setelah Nasdaq 100 mencatat rekor tertinggi minggu lalu, raksasa keuangan Wall Street Morgan Stanley mulai mengikuti langkah optimis Goldman Sachs, Jefferies, dan Yardeni Research terhadap saham teknologi AS, yang pada tingkat tertentu mendorong lembaga dan investor ritel untuk semakin fokus pada strategi beli saat harga turun ketika pasar saham AS terkoreksi pada hari Senin. Morgan Stanley percaya bahwa penyesuaian valuasi secara keseluruhan dari tujuh raksasa teknologi AS (Magnificent Seven, Mag 7) yang memiliki bobot tinggi di pasar saham AS kemungkinan besar telah selesai, dan pertumbuhan laba diperkirakan akan kembali menjadi kekuatan utama yang mendukung harga saham; Morgan Stanley menyatakan bahwa rasio PER 12 bulan mendatang dari tujuh raksasa tersebut terhadap pasar secara umum telah turun hingga sekitar satu standar deviasi di bawah rata-rata historis, berada pada level terendah dalam sepuluh tahun terakhir.

Pada penutupan pasar saham AS hari Senin, 28 September, sebagian besar saham bertema kecerdasan buatan (AI) populer seperti AMD, Micron, dan Sandisk mengalami tekanan kuat akibat naiknya harga minyak dan imbal hasil obligasi AS, namun harga saham "penguasa chip AI" Nvidia (NVDA.US) naik berlawanan arah pasar setelah mengumumkan otorisasi buyback saham senilai rekor $150 miliar. Penilaian positif Morgan Stanley juga tidak mengabaikan perubahan model bisnis: belanja modal AI meningkatkan intensitas modal, kebutuhan pembiayaan naik, arus kas bebas tertekan, sehingga memang perlu adanya diskon valuasi pada tingkat tertentu. Namun, pasar saat ini sudah mencerna sebagian besar penyesuaian tersebut, dan pertumbuhan laba selanjutnya masih dapat melampaui hambatan akibat tekanan valuasi yang berkelanjutan.

Apple, Microsoft, Alphabet (induk Google), Amazon, Meta, Nvidia, dan Tesla, selain menjadi komponen penting dari indeks saham berbobot terbesar AS, juga memengaruhi ekspektasi investasi AI global melalui chip/semikonduktor AI, komputasi awan, aplikasi AI, dan penetrasi produk yang luas. Sebelumnya, selama tiga tahun hingga akhir 2025, perluasan kapitalisasi pasar S&P 500 sebesar sekitar $30 triliun terutama didorong oleh tujuh raksasa teknologi tersebut dan rantai pasok infrastruktur AI yang lebih luas. Oleh karena itu, perubahan laba dan valuasi tujuh raksasa ini dapat secara bersamaan memengaruhi kinerja indeks acuan, preferensi risiko pasar global, serta prospek pertumbuhan rantai industri AI.

Saat Meta Muse dan GPT-6 Astra dari OpenAI memicu gelombang besar AI agents secara luas, "AI FOMO trading" (yaitu investor takut ketinggalan kenaikan aset terkait AI sehingga membeli kembali posisi yang sebelumnya dipangkas) pun kembali muncul dengan kuat. Dari sisi infrastruktur dasar AI, Muse dan Astra diperkirakan akan memperluas cakupan penggunaan AI agents, ekspansi besar beban kerja inferensi AI mereka akan meningkatkan kebutuhan model inferensi, eksekusi alat, dan manajemen status, sekaligus meningkatkan tekanan persaingan bagi sebagian perusahaan perangkat lunak. GPU, TPU dan akselerator menangani perhitungan model; CPU menjalankan browser, virtual machine, pencarian barang, query database, dan orkestrasi transaksi; HBM dan server DRAM memuat data model, konteks, serta lingkungan kerja bersamaan; SSD enterprise menyimpan indeks barang, catatan tugas, dan status permanen, sedangkan jaringan berkecepatan tinggi dan optik mendukung pertukaran data terdistribusi.

Tujuh raksasa teknologi yang berkontribusi lebih dari 40% pada indeks S&P 500 dan Nasdaq 100, yakni “Magnificent Seven” (Mag 7), telah menjadi pendorong utama pencapaian rekor baru S&P 500. Mereka juga dianggap banyak lembaga investasi top Wall Street sebagai portofolio paling mampu memberi return besar bagi investor dalam konteks revolusi teknologi terbesar sejak era internet.

Morgan Stanley: Penyesuaian valuasi tujuh raksasa teknologi AS mungkin telah secara umum selesai

Menurut laporan riset terbaru dari tim strategi ekuitas Morgan Stanley yang dipimpin oleh Mislav Matejka, tujuh raksasa teknologi AS telah mengalami penyesuaian valuasi yang signifikan, dengan rasio PER 12 bulan mendatang terhadap pasar kini mendekati satu standar deviasi di bawah rata-rata historis, serta berada di titik terendah dalam sepuluh tahun.

Tim strategis Morgan Stanley percaya bahwa seiring berkurangnya crowded position di sektor teknologi pasar saham AS, kinerja laba yang kuat, dan valuasi yang lebih realistis, maka saham teknologi akan memperoleh kembali sebagian momentum yang hilang sejak akhir semester pertama tahun ini, sehingga mereka menyarankan investor kembali masuk ke sektor ini saat terjadi koreksi pasar.

Saham teknologi tahun ini masih memimpin S&P 500 dengan kenaikan besar, namun dalam beberapa bulan terakhir reli melambat, dan pasar khawatir investasi besar-besaran di AI mungkin tidak dapat menghasilkan return seperti yang diasumsikan oleh optimis. Di dalam sektor teknologi, valuasi “tujuh raksasa” AS berada pada titik terendah dalam 10 tahun, sedangkan saham semikonduktor tengah melewati masa sulit—Anthropic’s Dario Amodei dan Sam Altman dari OpenAI sebelumnya menyerukan koordinasi untuk memperlambat pengembangan AI canggih sehingga memperburuk tantangan sektoral itu.

"Kami meragukan akan terjadi perlambatan yang signifikan pada akhirnya, karena perlombaan ini masih bersifat eksistensial, winner-takes-all," tulis tim strategi ekuitas Morgan Stanley yang dipimpin Mislav Matejka. Morgan Stanley menyatakan bahwa meskipun kenaikan seperti di semester pertama mungkin sulit terulang, peluang besar tetap ada.

Valuasi “tujuh raksasa” yang berada di titik terendah dalam 10 tahun bukan hanya penilaian mandiri Morgan Stanley. Data dari Dewan Investasi Global Wealth Management Morgan Stanley menunjukkan bahwa premium valuasi “tujuh raksasa teknologi AS” terhadap 493 saham lain di S&P 500 saat ini hanya 10%, terendah dalam lebih dari satu dekade, sementara secara agregat, tujuh raksasa ini masih memiliki keunggulan pertumbuhan laba tahunan sekitar 45%.

Lisa Shalett, Chief Investment Officer Morgan Stanley Wealth Management, menulis dalam laporan: "Sebaliknya, kami menilai cloud giants skala besar ini sekarang tampak sangat murah."

Para strategis Morgan Stanley menambahkan, tujuh raksasa teknologi AS bersama sektor teknologi lainnya telah mengalami penurunan valuasi, dan proses penyesuaian valuasi ini telah sebagian besar selesai. Pada bulan Maret lalu, bank tersebut sudah menyatakan bahwa valuasi mungkin sudah terlalu banyak dikoreksi.

Para strategis juga menambahkan bahwa perubahan model bisnis perusahaan-perusahaan ini memberikan alasan logis atas penurunan beberapa kelipatan valuasinya, termasuk peningkatan belanja modal terkait AI, meningkatnya leverage, dan menurunnya arus kas bebas. Namun, mereka berpendapat, sebagian besar penyesuaian valuasi sudah terjadi, dan kinerja laba luar biasa dari cloud giants skala besar masih dapat mendukung harga sahamnya, walaupun sebagian dukungan itu mungkin akan diimbangi dengan tekanan penurunan valuasi lebih lanjut.

Dari “Kill the Valuation” ke “Profit Relay”: Morgan Stanley dan Goldman Sachs Melihat Katalis Baru Untuk Sektor Teknologi

Yang menjadi fokus tim strategi Morgan Stanley adalah kombinasi dari berkurangnya crowded position, penurunan valuasi, dan ketangguhan laba yang membentuk peluang re-entry, khususnya pada saham semikonduktor. Berdasarkan laporan riset terbaru mereka, sejak Juni, prediksi laba per saham semikonduktor untuk 12 bulan ke depan naik sekitar 30%, sedangkan ekspektasi laba perangkat lunak tidak mengalami perbaikan serupa; prospek belanja modal cloud giants yang dikutip adalah: $950 miliar pada 2026, $1,4 triliun pada 2027, dan $3 triliun pada 2030.

Berdasarkan data tersebut, Morgan Stanley menyukai strategi “long semikonduktor, short sebagian software ber-momentum tinggi” sebagai mode trading relatif, namun mereka juga menilai valuasi software sudah banyak terkoreksi sehingga tidak layak untuk full short.

Muse dan Astra memperkuat basis logika AI-driven profit relay ini: agent cerdas mengubah satu permintaan pengguna menjadi proses retrieval, planning, tool invocation, code execution, dan hasil verifikasi multi-tahap, sehingga selain GPU, panggilan CPU, kapasitas memori, akses storage, hingga transfer data optik berkecepatan tinggi sama-sama terangkat oleh demand komputasi. Muse telah mengusung VM cloud dedicated, browser operation, background job, dan memory mechanism; Astra memperkuat komputasi, penggunaan software, dan eksekusi tugas-tugas profesional tahap banyak di komputer.

Strategi investasi yang lebih penting adalah apakah ekspansi besar beban kerja AI mampu menutupi dampak penurunan harga per unit inferensi dan diterjemahkan ke pendapatan cloud, pesanan chip, serta profitabilitas berkelanjutan. Pasar sudah bereaksi pada ekspektasi adopsi: Laporan mingguan resmi Nasdaq mengonfirmasi performa awal Muse dan booming AGI yang dipicu Astra secara bersama-sama menggenjot AI FOMO trading, Nasdaq 100 mencapai rekor baru pada 22 September, naik sekitar 3% dalam seminggu terakhir.

Goldman Sachs menawarkan jalur dukungan lainnya. Senior Strategist dan mitra Mark Wilson dari Goldman Sachs percaya bahwa peluang rally akhir tahun tidak harus menunggu selesai pemilu paruh waktu: jika inflasi melandai, pertumbuhan moderat namun tidak resesi, maka ekspektasi pasar terhadap pengetatan lebih lanjut akan sulit terwujud sepenuhnya. Ekonom Goldman Sachs Jan Hatzius menekankan bahwa risiko kenaikan di pasar pertumbuhan sudah berkurang, dan strategis pasar saham Ben Snider melihat bahwa beberapa sektor memang mampu memperoleh laba berlebih, tetapi secara agregat masih belum menuju gelembung laba. Skenario “Goldilocks” yang diakui semua strategis Goldman Sachs adalah, ketika tekanan inflasi dan suku bunga mereda sementara laba inti tetap tangguh—ini dasar optimisme bersyarat para strategis Goldman.

AI bull market tampaknya tengah mencari “jendela profit relay”—yakni ketika penurunan valuasi melambat, selama laba per saham terus tumbuh, harga saham tidak harus mengandalkan PER naik ke puncak untuk naik lagi; jika tekanan suku bunga kemudian mereda, valuasi yang stabil bisa menambah ruang keuntungan. Morgan Stanley menekankan tren laba dan crowded position yang menunjukkan tanda-tanda positif bersamaan; Goldman Sachs menyoroti perbaikan makro. Keduanya sekali lagi menegaskan pentingnya realisasi kinerja kuat perusahaan teknologi berbasis AI.

Jefferies baru-baru ini mengatakan bahwa, di bawah ledakan investasi AI dan pertumbuhan laba perusahaan AI yang melampaui ekspektasi, indeks S&P 500 diperkirakan akan melonjak ke 8.000 pada akhir 2026 dan mencapai 9.000 pada 2027. Logika utama Jefferies sangat jelas dan kuat: dalam siklus pertumbuhan laba yang didorong AI dengan tingkat lebih dari dua kali rata-rata historis, menentang tren laba adalah tindakan berisiko. Proyeksi basis S&P 500 di 8.000 pada 2026 Jefferies berdasarkan pada EPS mencapai $373 (naik 35% YoY, jauh di atas konsensus pasar 29%) dan PER 21,5 kali.