CNY: Bagaimana cara mengatasi situasi sulit antara bullish dan bearish?

Pada akhir September, USDCNH dan USDCNY berhasil bertahan dan naik kembali di sekitar level 6,69, dengan momentum jangka pendek yang cenderung bullish. Sementara itu, deviasi harga spot dan suku bunga sudah sangat ekstrem. Melakukan long atau short langsung pada Renminbi saat ini sama-sama tidak nyaman.

Long Renminbi: Swap point rata-rata harian tenor sangat pendek berada di sekitar -4,9 pips, sehingga harus menanggung negative carry harian yang besar, ditambah dengan kenyataan bahwa "laju apresiasi lambat dan ruang terbatas". Short Renminbi: Di bawah tekanan surplus rekor dan aksi jual ke USD sebagai penopang, ketika arah bergerak balik sedikit, posisi pun terkena tekanan dari dua sisi.

Kurs berjuang bolak-balik di antara kekuatan apresiasi dan pembatasan depresiasi, sehingga long maupun short sama-sama sulit. Penulis berpendapat, daripada memaksakan posisi pada satu arah, lebih baik menjual gamma saat harga tinggi atau memanfaatkan kombinasi opsi untuk mengumpulkan premi opsi, mengubah posisi "long-short yang sulit" menjadi pendapatan stabil dari sisi penjual.

Dari sudut pandang teknikal,momentum jangka pendek cenderung bullish dan masih ada ruang untuk pulih.Pada 21 September, setelah menyentuh titik terendah tahun ini di 6,6912, USDCNH rebound tiga hari berturut-turut, menutup pada 23 September di 6,7115, kembali di atas MA10 (6,706) dan MA20 (6,711); 24 September ditutup lebih tinggi di 6,7159, dan hingga sore 27 September masih bertahan di atas 6,711. RSI (14) naik dari level rendah 29 pada 21 September ke sekitar 50, menjauhi zona oversold; histogram MACD melebar sejak golden cross pada 10 September, dan DIF bergerak naik melintasi DEA. Level resistensi di atas berada di 6,73-6,75 (MA60 di 6,74 ditambah batas psikologis bulat), jika menembus level ini terbuka peluang menuju 6,80; support di bawah pada 6,70 dan 6,69.

Momentum jangka pendek USDCNH spot cenderung bullish

Selain itu, selisih suku bunga merupakan batasan inti saat ini. Dengan yield obligasi Tiongkok tetap berada di level rendah secara stabil, ditambah yield obligasi AS 10Y dan 2Y menembus 5,1% dan 4,8%, selisih nominal 10Y antara Tiongkok-AS mengalami inversi mendalam sekitar 340bp, dan 2Y inversi sekitar 360bp, sehingga membuat swap point USDCNH dan USDCNY tenor satu tahun turun hingga hampir -2100 point. Deviasi antara harga spot dan suku bunga sudah sangat ekstrem, bertaruh lebih lanjut pada penurunan harga spot memberikan rasio risiko-rendemen yang buruk.

Kurs USD terhadap Renminbi sangat menyimpang dengan selisih suku bunga Tiongkok-AS

Setelah FOMC menaikkan suku bunga 25bp pada September, swap point harian implisit tenor sangat pendek berada di -4,9 pips, artinya melakukan long Renminbi setiap hari harus membayar carry sekitar 4,9 pips. Jika harga tidak turun selama beberapa bulan atau hanya turun terbatas, negative carry saja sudah bisa menggerus sebagian besar profit. Sebaliknya, melakukan short Renminbi memang bisa mendapatkan bunga, tapi kenaikan spot juga dibatasi oleh kebijakan bank sentral dan fundamental, sehingga ruang dan kecepatannya terbatas, dan carry mungkin tidak maksimal. Kedua pihak, long maupun short, justru dihukum oleh “waktu”: satu membayar menunggu naik, yang lain menerima bunga tapi kenaikan tak maksimal, sehingga bertaruh pada arah tidak efisien.

Swap point harian implisit pada berbagai tenor USDCNY dan USDCNH

Secara keseluruhan, kemungkinan pergerakan sideways USDCNH, USDCNY SPOT jangka pendek lebih besar dan melanjutkan strategi short trend sebelumnya tidak efisien. Saran: Pertama, tidak disarankan mempertahankan posisi short spot terus-menerus, evaluasi kembali potensi short spot jika harga rebound ke kisaran 6,73-6,75; kedua,lingkungan volatilitas Renminbi yang rendah tidak akan berubah dalam waktu singkat, sehingga strategi volatilitas lebih optimal, gamma dapat dijual ketika volatilitas jangka pendek rebound; ketiga, mengingat tren apresiasi Renminbi sekalipun akan terbatas, dapat mempertimbangkan membeli risk reversal opsi jangka menengah-panjang saat harga turun untuk pengelolaan posisi.

BFC Exchange Komentar

Bersama Anda hingga 2026

Silakan tinggalkan pesan di back office

Berinteraksi bersama kami