Laporan kuartal ketiga segera dirilis, Samsung Electronics dan Hynix menghadapi "ekspektasi yang sangat tinggi", menguji "perdagangan AI global"

Didorong oleh permintaan kuat berbasis AI dan kemajuan teknologi penyimpanan generasi terbaru, dua raksasa chip Korea Selatan, Samsung Electronics dan SK Hynix, kini berada di pusat "super cycle" semikonduktor global. Dengan laporan keuangan kuartal ketiga dari kedua perusahaan tersebut semakin mendekat, kinerja mereka akan menjadi batu ujian utama bagi pasar global untuk menguji ketahanan profitabilitas dari "transaksi AI".

Saat ini, pasar memiliki ekspektasi sangat tinggi terhadap kinerja kedua raksasa tersebut. Mengutip data dari FnGuide yang dilansir oleh Koran Ekonomi Seoul, pendapatan Samsung Electronics pada kuartal ketiga diperkirakan akan mencapai 199.1 triliun won Korea dengan laba operasional 105.6 triliun won Korea, sedangkan pendapatan dan laba operasional SK Hynix diperkirakan masing-masing mencapai 94.1 triliun won Korea dan 74.1 triliun won Korea. Laba operasional gabungan kedua perusahaan kemungkinan mendekati rekor 189.9 triliun won Korea, yang secara langsung mencerminkan kekuatan pasar di tengah kelangkaan pasokan chip saat ini.

Namun, di balik angka-angka mengesankan tersebut, ekspektasi pasar belakangan ini sedikit direvisi. Dalam tiga bulan terakhir, analis menurunkan ekspektasi pendapatan dan laba Samsung Electronics masing-masing sebesar 2.6% dan 4.4%, sementara ekspektasi terhadap SK Hynix turun masing-masing sebesar 5.3% dan 5%. Dinamika terbaru ini terutama disebabkan oleh penguatan won Korea yang menyebabkan penurunan pendapatan dalam dolar, bukan karena kemerosotan pasar penyimpanan itu sendiri, namun sudah cukup untuk mendorong pasar mengevaluasi kembali dampak langsung fluktuasi nilai tukar terhadap kinerja jangka pendek raksasa teknologi.

Jika mengesampingkan angka besar di permukaan, laporan keuangan kuartal ketiga mendatang akan memberikan sinyal yang lebih mendalam kepada pasar. Investor tengah memantau dengan seksama keberlanjutan kenaikan harga chip penyimpanan, efek penguncian profit dari kontrak pasokan jangka panjang (LTA), dan apakah memori berbandwidth tinggi generasi selanjutnya benar-benar dapat diubah menjadi profit tingkat dasar, sehingga dapat menentukan apakah keberhasilan saat ini hanyalah ledakan sementara atau merupakan perubahan struktural yang tahan lama.

Kenaikan Harga Penyimpanan Melambat, Kontrak Jangka Panjang Meredam Volatilitas

Kenaikan signifikan pada harga rata-rata (ASP) DRAM dan NAND flash pada kuartal kedua merupakan mesin utama di balik kuatnya kinerja kedua perusahaan.

Memasuki kuartal ketiga, pasar memperkirakan harga akan terus naik, meski dengan laju yang melambat. Menurut Mirae Asset Securities, ASP DRAM Samsung Electronics pada kuartal ketiga akan naik 16.5%, namun pertumbuhan pada kuartal keempat akan melambat menjadi 5.4%, menandakan reli harga mungkin mulai kehilangan sebagian tenaga dorongnya.

Pelonggaran kenaikan harga tersebut sebagian disebabkan oleh makin meluasnya kontrak pasokan jangka panjang (LTA).

Saat ini, Samsung Electronics telah mengamankan 60% hingga 70% kapasitas penyimpanannya melalui LTA, sedangkan SK Hynix pada kuartal kedua telah menyelesaikan negosiasi LTA dengan sekitar sepuluh pelanggan inti. Kontrak jangka panjang ini memberikan stabilitas bagi perusahaan dan memperlancar volatilitas tajam yang selama ini menjadi ciri industri penyimpanan. Namun, saat harga naik tajam, karena harga dalam kontrak biasanya tertinggal dari harga pasar, LTA juga secara tak langsung membatasi potensi kenaikan profit.

Produksi Massal HBM4 Dipercepat, Perebutan Dominasi Infrastruktur AI

Pada area memori bandwidth tinggi (HBM4) generasi berikutnya yang vital bagi aplikasi AI tingkat lanjut, kuartal ketiga juga menjadi titik balik penting.

Dengan meningkatnya pengiriman chip ke platform AI generasi terbaru Nvidia, Vera Rubin, Samsung Electronics memperkirakan penjualan HBM4 mereka pada kuartal ketiga akan naik lebih dari dua kali lipat dibandingkan kuartal kedua, serta akan menyumbang lebih dari 60% dari total pendapatan HBM pada paruh kedua 2026. Bagi SK Hynix, tantangan utamanya adalah menjaga keunggulan pasar pada HBM3E sekaligus memperbesar skala produksi HBM4. Kinerja kuartal ketiga akan memberi petunjuk awal mengenai dinamika persaingan berisiko tinggi ini.

Kebutuhan akan memori berbandwidth tinggi ini tengah membentuk ulang logika dasar dunia teknologi secara keseluruhan.

Menurut laporan KB Securities yang dikutip oleh Global Ekonomi, seiring Meta meluncurkan aplikasi AI berbasis agen, Muse, layanan AI memasuki era baru yang menuntut operasi berurutan berkelanjutan dan bandwidth memori yang jauh lebih tinggi. AI generatif tradisional memproses sekitar 100 token per detik, sementara kebutuhan AI berbasis agen melonjak menjadi 1000 token per detik. Lonjakan sepuluh kali lipat dalam volume data ini secara fundamental mengubah arsitektur pusat data.

Analis KB Securities, Kim, menegaskan, "Di pusat data AI, GPU adalah jantung, CPU adalah otak, listrik adalah oksigen, sedangkan memori adalah sistem sirkulasi darah yang terus-menerus memasok dan mensirkulasi data. Pada akhirnya, kunci kinerja dan efisiensi pusat data AI akan beralih ke penyimpanan (memori)."

Tren ini telah jelas terlihat di industri yang lebih luas, dengan AMD baru-baru ini bergabung bersama Nvidia, Broadcom, dan Micron dalam 'klub valuasi satu triliun dolar', serta pertumbuhan pendapatan pusat data AMD yang melonjak 107% YoY pada kuartal kedua, semua mengindikasikan bahwa pentingnya CPU dan memori kini telah sejajar dengan GPU. Untuk itu, Samsung Electronics sudah mempercepat inovasi teknologi “zHBM”, menargetkan stacking memori langsung di atas GPU dan berencana menyediakan sampel sebelum akhir tahun 2027.

Bisnis Foundry Berbalik Arah, "Inflasi Chip" Menekan Bisnis Hilir

Selain bisnis penyimpanan inti, unit non-penyimpanan Samsung Electronics juga berada di bawah pengawasan pasar.

Setelah mengalami kerugian beruntun sejak 2023, didorong oleh perluasan kapasitas dan meningkatnya yield prosesor bahasa 4nm (LPU), bisnis foundry Samsung secara luas diperkirakan akan berbalik untung pada kuartal ketiga. Jika target ini tercapai, itu akan sangat meningkatkan kepercayaan investor dan menghilangkan salah satu hambatan utama pada valuasi keseluruhan Samsung selama ini.

Namun, departemen Device Experience (DX) Samsung yang bertanggung jawab atas smartphone dan TV kini menghadapi "paradoks inflasi chip".

Pada kuartal kedua, penjualan perangkat kelas atas seperti Galaxy Foldables tidak berhasil menutupi kenaikan biaya komponen, sehingga DX mengalami kerugian operasional 8 miliar won Korea. Kenaikan harga penyimpanan yang menguntungkan bisnis semikonduktor, justru menjadi beban berat bagi lini hardware hilir. Pertanyaan utama kuartal ketiga: apakah penjualan produk premium dapat menahan tekanan biaya tersebut, atau justru dilema “untung di satu sisi rugi di sisi lain” ini akan terus berlanjut?

Melewati Isu “Puncak”, Menata Ulang Logika Valuasi Jangka Panjang

Dengan mendekatinya periode pengumuman laporan keuangan kuartal ketiga, fokus industri semikonduktor global mulai bergeser dari besaran laba ke keberlanjutan laba tersebut.

Investor yang telah melalui fluktuasi siklus sebelumnya tetap waspada; jika Samsung Electronics dan SK Hynix dapat membuktikan bahwa kontrak jangka panjang efektif mengunci permintaan, HBM4 mampu menghasilkan profit tinggi, dan bisnis foundry kembali bergairah, maka super cycle kali ini akan lebih tangguh dari sebelumnya.

Sebaliknya, jika pertumbuhan harga DRAM dan NAND melambat lebih dari perkiraan, atau kontribusi profit HBM4 tidak sesuai harapan, debat soal apakah industri semikonduktor sudah “mencapai puncaknya” pasti akan muncul kembali.

Dalam beberapa minggu ke depan, dua laporan keuangan ini tak hanya akan menentukan arah nilai pasar dua raksasa tersebut dalam jangka pendek, namun juga akan menjadi acuan utama bagi investasi infrastruktur teknologi global beberapa tahun ke depan.