Peringatan stagflasi terkuat dari bank sentral Kanada: Tarif dapat menyebabkan pertumbuhan kuartal keempat turun di bawah 1%, harga minyak yang tinggi memperburuk inflasi

Gubernur Bank Sentral Kanada, Macklem, pada hari Senin mengeluarkan sinyal stagflasi paling jelas sejauh ini: Putaran baru tarif dari Amerika Serikat dapat menyebabkan pertumbuhan PDB Kanada pada kuartal keempat turun di bawah 1%, sementara tingkat inflasi tahunan tetap di angka 3%, lebih tinggi dari target 2%. Jika harga minyak bertahan di sekitar 100 dolar AS per barel, harga barang dapat semakin terdorong naik.

Macklem secara tegas menyatakan, eskalasi tarif terbaru "dapat kembali mendorong perusahaan untuk menunda keputusan investasi dan perekrutan", dan jika tarif baru itu terus berlaku, pertumbuhan ekonomi kuartal keempat kemungkinan akan "secara umum turun setengahnya", jatuh di bawah 1%.

Peringatan ini menunjukkan bahwa Bank Sentral telah secara substansial menurunkan penilaiannya terhadap prospek ekonomi. Pada kuartal kedua, ekonomi Kanada masih tumbuh 3,3% secara tahunan, namun dorongan ini terutama berasal dari penyesuaian satu kali oleh perusahaan dan rumah tangga setelah mengalami friksi dagang selama hampir 18 bulan. Ketidakpastian mengenai tarif kini kembali meningkat dan dengan cepat mengikis momentum tersebut.

Pertumbuhan ekonomi yang melambat bersamaan dengan inflasi yang tetap membandel telah sangat mempersempit ruang kebijakan Bank Sentral. Macklem menyatakan: "Jika tekanan inflasi masih dalam kisaran yang dapat dikendalikan, kami tidak ingin menaikkan suku bunga untuk menahan pertumbuhan ekonomi. Namun jika tekanan inflasi terus melebihi ekspektasi, kami juga tidak ingin bertindak terlalu lambat."

Dampak Tarif: Momentum Pertumbuhan Memudar Cepat

Pada bulan Juli, Bank Sentral Kanada memperkirakan pertumbuhan ekonomi kuartal ketiga sebesar 1,5%, saat itu putaran tarif terbaru belum diterapkan. Kini, dampak dari eskalasi tarif menular ke ekonomi riil melalui penundaan investasi dan perekrutan perusahaan.

Macklem menunjukkan bahwa sejak awal terjadinya friksi dagang, perusahaan telah menyesuaikan rantai pasok dan strategi pengadaan untuk mengurangi risiko tarif, namun efek marginal dari penyesuaian ini semakin berkurang; putaran tarif baru telah secara langsung memukul kepercayaan perusahaan untuk belanja modal jangka panjang dan perekrutan tenaga kerja.

Penundaan investasi dan perekrutan selanjutnya akan berdampak pada konsumsi rumah tangga. Perlambatan pertumbuhan penduduk dan populasi yang menua sudah memberikan hambatan struktural terhadap pasokan tenaga kerja dan permintaan konsumsi, dan guncangan tarif memperbesar tekanan penurunan ini.

Macklem juga menambahkan bahwa perusahaan aktif mengadopsi teknologi kecerdasan buatan, namun dampak peningkatan produktivitas dari teknologi ini membutuhkan waktu untuk terlihat, sehingga dalam jangka pendek belum bisa menutupi risiko perlambatan pertumbuhan.

Harga Minyak Tinggi: Inflasi Tetap di Atas Target

Di saat pertumbuhan ekonomi melambat, tekanan inflasi belum juga reda. Tingkat inflasi tahunan di Kanada saat ini berada di angka 3%, lebih tinggi dibanding target Bank Sentral sebesar 2%. Ketegangan di Timur Tengah telah menyebabkan lonjakan harga minyak mentah dan mengganggu pasokan bensin serta diesel, sehingga mendorong biaya bahan bakar semakin tinggi.

Macklem secara gamblang menyatakan, jika harga minyak tetap di sekitar 100 dolar AS per barel, inflasi bisa kembali meningkat.

Kunci dari situasi ini adalah apakah kenaikan harga minyak akan berubah menjadi tekanan inflasi yang lebih luas. Macklem mengatakan meskipun risiko inflasi yang lebih luas telah meningkat, saat ini belum ada bukti bahwa kenaikan biaya bahan bakar telah menyebar ke bidang produk atau layanan lainnya.