Setelah melonjak hampir 300% selama empat tahun, Wall Street masih optimis terhadap Eli Lilly: "jalur tersembunyi" di luar GLP-1 dianggap diremehkan.

Saham Eli Lilly telah naik hampir 300% sejak obat GLP-1 pertamanya disetujui empat tahun lalu, dan kapitalisasi pasarnya telah menembus 1 triliun dolar AS, menempatkannya di antara perusahaan farmasi paling bernilai di dunia. Kini, meskipun harga sahamnya sudah meningkat tajam, analis Wall Street masih menilai ada ruang lebih lanjut untuk kenaikan di masa depan.

Analis Berenberg, Kerry Holford, minggu ini menaikkan peringkat Eli Lilly dari “tahan” menjadi “beli”, dengan target harga 1.400 dolar AS. Ia menilai, berkat pertumbuhan kuat produk yang sudah dipasarkan dan portofolio penelitian yang kaya, laju pertumbuhan penjualan Eli Lilly hingga tahun 2030 masih akan jauh melampaui para pesaing. Holford menekankan, walaupun pasar telah sangat memperhatikan posisi terdepan Eli Lilly di segmen obesitas, efisiensi risetnya, jangkauan portofolio, serta potensi bisnis di luar bidang obesitas belum sepenuhnya dihargai pasar.

Mesin pertumbuhan inti Eli Lilly adalah obat GLP-1, Mounjaro dan Zepbound. Mounjaro disetujui pada tahun 2022 untuk penanganan diabetes tipe 2 dan kemudian, dengan merek Zepbound, disetujui untuk terapi obesitas. Saat ini, jumlah resepnya telah melampaui Wegovy milik Novo Nordisk, menjadi obat manajemen berat badan dengan resep terbanyak di Amerika Serikat.

Holford menyatakan bahwa ekspektasi investor agar Eli Lilly mempertahankan posisi terdepan di pasar obesitas sudah sangat tinggi, namun ia tetap yakin akan hal ini. Selain itu, obat oral GLP-1 milik Eli Lilly, Foundayo, sedang menunggu persetujuan regulator untuk pengobatan diabetes. Ia menilai, setelah disetujui, obat ini berpotensi “melepaskan permintaan yang signifikan” dan semakin memperbesar bisnis GLP-1 mereka.

Portofolio non-obesitas masih diremehkan pasar

Menurut Holford, bagian Eli Lilly yang sebenarnya belum sepenuhnya tercermin dalam harga saham adalah portofolio riset di luar bidang obesitas. Kesuksesan Mounjaro dan Zepbound memberikan kas yang cukup bagi perusahaan untuk meningkatkan investasi di area terapi lainnya.

Menurut perhitungan Holford, tahun ini Eli Lilly telah berkomitmen sekitar 60 miliar dolar AS dalam lebih dari 25 transaksi pengembangan bisnis, termasuk hingga 7,8 miliar dolar AS untuk akuisisi pengembang obat tidur Centessa Pharmaceuticals, hingga 7 miliar dolar AS akuisisi pengembang obat kanker Kelonia Therapeutics, serta 3,8 miliar dolar AS akuisisi pengembang obat psikedelik AtaiBeckley.

“Kami menilai portofolio non-obesitas ini masih diremehkan investor.” tulis Holford.

Saat ini, rasio price/earnings forward Eli Lilly sekitar 26 kali, lebih tinggi dari perusahaan sejenis di indeks S&P 500 sektor farmasi, bahkan melampaui lima dari tujuh raksasa teknologi. Namun Holford menilai, efisiensi riset Eli Lilly dan potensi portofolio bisnisnya cukup untuk mendukung level valuasi tersebut. Seiring dengan pertumbuhan volume penjualan produk yang ada dan portofolio pengembangan obat baru, logika pertumbuhan Eli Lilly perlahan berkembang dari sekadar didorong oleh GLP-1 menjadi mencakup bisnis inovasi obat yang lebih luas.