BCA : Hari Pembebasan 2.0 - Kebijakan Tarif dan Prospek Pemilihan Paruh Waktu 2026

Setiap kali kabar tarif kembali menjadi berita utama, pertanyaan paling langsung dari investor adalah: Apakah pasar saham AS akan turun lagi?

BCA Research dalam laporan "Liberation Day 2.0" yang dirilis pada 9 September 2026, memberikan penilaian dengan rentang waktu yang lebih panjang.

Menurut BCA, putaran baru konflik tarif bisa berlanjut hingga 2027, dan pasar masih memiliki peluang untuk menyerap guncangan tersebut, sehingga bull market belum tentu akan berakhir karenanya. Namun, kebijakan keras hari ini bisa, melalui harga barang, opini publik, dan hasil pemilu, mendorong perubahan kebijakan beberapa tahun kemudian.

Laporan ini ditulis oleh Matt Gertken, Yushu Ma, dan Jesse Kuri. Mereka mengaitkan pemilu paruh waktu 2026, pemilu presiden 2028, serta kemungkinan perubahan pajak pada 2029 dalam satu rantai analisis yang sama.

Konflik tarif mungkin terjadi berulang kali, sementara pasar keuangan tetap menjadi kekuatan pembatas kebijakan menurut BCA.

Laporan tersebut mengulas, dalam guncangan tarif "Liberation Day" putaran pertama pada 2025, saham AS sempat mendekati bear market, dan imbal hasil obligasi AS juga naik signifikan, kemudian Trump memangkas sebagian kebijakan tarif.

Berdasarkan hal itu, BCA menilai bahwa meskipun Trump tidak dapat mencalonkan diri lagi sebagai presiden pada 2028, dia tetap peduli terhadap hasil pemilu Partai Republik, juga terhadap warisan politiknya sendiri. Ini berarti, ia punya motivasi menggunakan tarif sebagai alat tawar-menawar, namun juga punya alasan untuk menghindari agar ekonomi dan pasar saham tidak lepas kendali.

Oleh karena itu, BCA memperkirakan masih mungkin terjadi proses seperti: menaikkan tarif lebih dulu, kemudian bernegosiasi; setelah pasar tertekan, barulah menyesuaikan sebagian kebijakan.

Namun, penilaian ini tidak berarti setiap kali pasar turun akan segera disokong kebijakan. Sebelum penyesuaian terjadi, perusahaan dan investor mungkin sudah menanggung biaya yang tidak sedikit.

Pengawasan yudisial dan keseimbangan di Kongres juga tidak bisa membuat risiko tarif langsung hilang. Berdasarkan analisis laporan, sebagian tarif walaupun dibatasi pengadilan, pemerintah masih dapat menggunakan dasar hukum lain; bahkan jika Demokrat menguasai DPR dan Senat, belum tentu perolehan suaranya cukup untuk membatalkan veto presiden.

Jadi, BCA tidak menjadikan "tarif otomatis berakhir usai pemilu paruh waktu" sebagai skenario dasarnya.

Hal tersulit dari putaran baru perang dagang ini adalah reaksi negara lain yang juga bisa berubah.

BCA memprediksi, Kanada, Tiongkok, dan Eropa kemungkinan mengambil lebih banyak langkah balasan di tahap selanjutnya. Pemerintah negara-negara juga menanggung tekanan politik domestik, biayanya untuk menerima permintaan AS terkadang tidak lebih rendah dibandingkan membalas.

AS juga sulit sepenuhnya membebankan biaya tarif ke luar negeri.

Laporan dengan mengambil Kanada sebagai contoh menyebutkan, sekitar 40% hingga 60% perdagangan antara AS dan Kanada merupakan barang setengah jadi. Komponen dan material tersebut bisa melintasi perbatasan beberapa kali, sehingga tarif akan menelusur di sepanjang rantai pasokan dan akhirnya memengaruhi perusahaan domestik AS sendiri.

Negara bagian Michigan sangat menggambarkan situasi ini. Menurut data yang dikutip dalam laporan, sekitar 39% ekspor negara bagian ini ditujukan ke Kanada. Rantai pasok industri otomotif sangat erat, sehingga tekanan dagang terhadap Kanada juga berisiko melemahkan pesanan dan menambah biaya manufaktur di AS.

Dalam simulasi BCA, tarif efektif AS pada 2027 bisa mencapai 15%-17%. Realisasi akhirnya tetap bergantung pada penambahan tarif berikutnya, negosiasi, dan pengawasan hukum, tetapi tekanan biaya pada perusahaan bisa berlangsung lebih lama.

Biaya ekonomi ini mulai masuk dalam pertimbangan BCA untuk pemilu paruh waktu.

Cara paling langsung pemilih merasakan kebijakan adalah saat mengisi bensin, belanja, dan membayar tagihan.

Laporan menilai, tekanan harga barang akibat tarif serta beban biaya energi dari konflik geopolitik akan melemahkan keunggulan elektoral Partai Republik. Walau ekonomi nasional tetap tangguh, sebagian warga dan perusahaan di swing states bisa merasakan tekanan yang lebih nyata.

Karena itu BCA masih condong bahwa Demokrat akan merebut DPR dan Senat pada pemilu paruh waktu 2026.

Namun, ada satu detail penting dalam laporan: penilaian analis tidak sepenuhnya sama dengan hasil model kuantitatif.

Model Senat BCA sebelumnya memperkirakan Partai Republik unggul 51 lawan 49, kini disesuaikan kedua partai masing-masing dapat 50 kursi. Dalam keadaan ini, Partai Republik masih bisa mempertahankan kontrol dengan suara dari wakil presiden.

Artinya, model menunjukkan keunggulan Partai Republik mulai menipis, sementara analis percaya Demokrat mungkin meraih terobosan yang cukup signifikan.

Teks asli pun mengakui, keunggulan polling di beberapa swing states masih berada di kisaran margin error sekitar 2 sampai 3 poin persentase, kinerja kandidat, kejadian tak terduga, dan partisipasi pemilih juga bisa memengaruhi hasil akhir.

Perbedaan ini patut disimpan. Kita dapat melihat bahwa sebuah laporan riset bisa memiliki posisi yang jelas namun tetap mengakui bahwa kesimpulan belum sepenuhnya dikonfirmasi data.

BCA menyoroti tahun 2029 karena satu pemilu bisa mengubah ekspektasi untuk pemilu selanjutnya.

Jika Demokrat tampil kuat pada 2026, pasar mungkin meningkatkan ekspektasi mereka bahwa partai ini bakal menguasai Gedung Putih dan Kongres sekaligus pada 2028. Berdasarkan simulasi BCA, hal ini akan menambah kemungkinan kenaikan tarif pajak tahun 2029.

Bagi perusahaan, pajak akan mempengaruhi laba bersih, subsidi mempengaruhi return proyek, perubahan regulasi juga bisa mengubah persaingan industri. Bahkan jika kebijakan belum diterapkan, selama probabilitas realisasinya berubah, pasar bisa saja menyesuaikan valuasi lebih dini.

Tentu saja, dari polling tahun 2026 hingga kebijakan pajak 2029, ada banyak hambatan yang harus dilewati. Hasil pemilu, jumlah kursi di Kongres, dan undang-undang terkait masih penuh ketidakpastian.

Untuk memahami laporan ini, semua kondisi tersebut harus tetap diingat. Laporan ini hanya menawarkan salah satu jalur kebijakan yang mungkin terjadi.

Ini juga menjelaskan sikap BCA yang tampak kontradiktif: mereka tetap waspada terhadap perubahan kebijakan jangka panjang, namun percaya bahwa volatilitas sebelum dan sesudah pemilu 2026 mungkin tidak sampai merusak bull market di akhir tahun.

Laporan tersebut juga menyoroti bahwa partai presiden kehilangan kendali atas DPR dan Senat dalam sejarah tidak harus berarti performa pasar saham buruk. Namun, kinerja rata-rata historis hanya kontekstual dan tidak bisa langsung jadi jawaban pasti untuk pasar setelah salah satu pemilu tertentu.

Salah satu risiko utama dari penilaian BCA yang relatif moderat ini adalah jika ekonomi AS mengalami penurunan tak terduga. Laporan khawatir jika ekonomi dan tingkat dukungan publik memburuk bersamaan, maka Trump bisa mengambil kebijakan dagang yang lebih agresif, sehingga konflik yang semula diperkirakan terkendali justru semakin memanas.

Jadi, saat membaca laporan ini, ketahanan ekonomi perlu terus diamati sebagai prasyarat penting.

Jika kebijakan berbalik arah, dampak antarindustri juga akan sangat berbeda.

BCA dalam laporannya mengajukan empat arah pengamatan utama.

Pengembang bangunan tempat tinggal menempati urutan pertama. BCA berpandangan, meningkatkan keterjangkauan hunian bisa menjadi fokus kebijakan Demokrat. Jika tarif atas kayu, baja, aluminium menurun di masa depan, suplai tenaga konstruksi membaik, dan kebijakan dukungan perumahan ikut serta, biaya dan permintaan perusahaan konstruksi perumahan berpeluang diuntungkan.

Energi hijau terkait dengan perluasan cakupan kebijakan pendukung. Laporan menduga, bila Demokrat kembali menguasai banyak instrumen kebijakan, dukungan bisa melebar dari baterai, mineral strategis, ke lebih banyak bidang energi bersih. Namun, logika ini tetap bergantung pada subsidi, insentif pajak, dan profitabilitas perusahaan.

Alat medis mencerminkan perbedaan di dalam industri. BCA menilai, jika agenda jaminan kesehatan universal kembali menguat, perusahaan asuransi kesehatan bisa mengalami tekanan pada model bisnisnya; produsen alat kesehatan spesialis, karena batasan produk dan hambatan regulasi, dampaknya relatif lebih kecil. Ini lebih menyoroti posisi relatif di industri.

Barang konsumsi utama lebih dekat dengan kehidupan masyarakat. Laporan percaya, dukungan kesejahteraan sosial bisa membantu permintaan, turunnya tarif dan biaya energi juga bisa menguntungkan margin profit. Namun, tekanan politik terkait perilaku penetapan harga oleh perusahaan bisa ikut meningkat.

Keempat arahan ini sama-sama bisa menghubungkan kebijakan konkret dengan pendapatan atau biaya perusahaan. Kinerja harga saham sebenarnya masih dipengaruhi valuasi, suku bunga, persaingan, dan kondisi operasional.

Selesai membaca laporan ini, saya lebih tertarik pada cara mereka mengelola masalah dalam berbagai skala waktu.

Kenaikan tarif saat ini akan mengganggu sentimen pasar, juga berdampak pada biaya perusahaan; tekanan biaya hidup yang terus-menerus bisa mengubah pilihan suara; hasil pemilu lagi-lagi bisa memengaruhi kebijakan pajak dan industri beberapa tahun ke depan.

Tahap-tahap ini saling berhubungan dan masing-masing memerlukan bukti baru untuk dikonfirmasi.

Selanjutnya, selain mengamati pengumuman tarif itu sendiri, juga bisa terus memantau bagaimana perusahaan mengatasi biaya, apakah polling di negara bagian kunci melewati margin error, serta apakah kebijakan spesifik sudah mulai berubah menjadi rencana konkrit. Bersamaan dengan perubahan informasi, simulasi BCA juga perlu diuji secara nyata.