Penguatan yen mengguncang posisi mata uang pembiayaan carry trade, belum pasti apakah franc Swiss, dolar Kanada, atau euro akan menggantikan peran tersebut.

智通财经2026/09/10 03:52

Tampilkan aslinya

Bitget menyediakan perdagangan terpadu untuk mata uang kripto, saham, dan emas. Trading sekarang!

Paket sambutan senilai 6200 USDT untuk pengguna baru! Daftar sekarang!

Yen telah lama menjadi mata uang utama untuk pembiayaan carry trade, namun pola ini kini mulai berubah. Jepang secara bertahap keluar dari deflasi, suku bunga nol, dan imbal hasil obligasi riil negatif. Minggu ini, yen naik ke level tertinggi dalam tujuh bulan; pasar memperkirakan Bank Sentral Jepang mempercepat pengetatan kebijakan, investor Jepang kemungkinan akan merepatriasi dana, serta intervensi resmi kembali di akhir Juli. Yen tak lagi berada dalam tren pelemahan satu arah, sehingga trader kini dihadapkan pada pertanyaan mendesak: mata uang mana yang seharusnya menggantikan yen sebagai pembiayaan carry trade?
Kandidat potensial masing-masing menghadapi tantangan. Dolar sempat dipertimbangkan sebagai opsi pengganti pada akhir Februari sebelum Amerika Serikat dan Israel menyerang Iran, tetapi kini Federal Reserve dan bank sentral G10 lainnya mulai atau akan segera menaikkan suku bunga untuk menghadapi inflasi, sehingga pilihannya menjadi sulit. Franc Swiss adalah kandidat paling jelas: suku bunga kebijakan Bank Sentral Swiss sudah nol selama lebih dari setahun, suku bunga riil kebijakan mendekati -1%, dan imbal hasil riil obligasi 10 tahun adalah satu-satunya yang negatif di antara G10; JPMorgan menyebut posisi short terhadap franc Swiss sebagai “pilihan paling sempurna”, namun posisi short hampir menyamai level ekstrem saat kegilaan carry trade tahun 2024. Dolar Kanada juga banyak di-short, suku bunga Bank Sentral Kanada bertahan di 2,25% hampir setahun, volatilitas implisit sangat rendah, tetapi perang dagang antara Amerika Serikat dan Kanada menghasilkan dua skenario: jika ekspor menurun dan ekonomi terpukul, dolar Kanada bisa melemah dan menjadi lebih menarik untuk pembiayaan; jika kurs melemah dan tarif balasan mendorong inflasi serta memaksa bank sentral bersikap hawkish, maka daya tarik dolar Kanada akan merosot tajam.
Likuiditas menjadi hambatan besar lainnya. Yen adalah mata uang dengan volume perdagangan terbesar ketiga di dunia, sementara volume perdagangan franc Swiss dan dolar Kanada hanya sekitar sepertiga dari itu; jika terjadi pembalikan arah secara mendadak, bisa membawa kerugian besar bagi pelaku carry trade. Euro menawarkan volatilitas rendah, suku bunga nominal dan riil yang rendah serta likuiditas tinggi, tetapi European Central Bank secara bertahap masuk dalam kelompok bank sentral yang menaikkan suku bunga. Pasar memperkirakan kenaikan suku bunga 25 basis poin pada hari Kamis, dan sebelum April akan naik kumulatif 50 basis poin lagi. Namun melakukan short pada mata uang terbesar kedua dunia juga berisiko, meski saat ini posisi spekulatif CFTC masih netral.
Kesimpulannya, yen sebagai mata uang pembiayaan berimbal hasil rendah tampaknya belum memiliki pengganti yang jelas. Ini kembali mengingatkan pasar bahwa era suku bunga ultra rendah dan kondisi yang relatif dapat diprediksi telah berakhir; dunia investasi kini jadi lebih tidak pasti dan volatil, dan para investor perlu membiasakan diri dengan situasi ini.

Disclaimer: Konten pada artikel ini hanya merefleksikan opini penulis dan tidak mewakili platform ini dengan kapasitas apa pun. Artikel ini tidak dimaksudkan sebagai referensi untuk membuat keputusan investasi.

PoolX: Raih Token Baru

APR hingga 12%. Selalu aktif, selalu dapat airdrop.

Kunci sekarang!