Biaya pinjaman di Inggris telah naik ke tingkat yang belum pernah terlihat dalam hampir tiga dekade, meningkatkan tekanan pada keuangan pemerintah dan memunculkan pertanyaan apakah penjualan surat utang pemerintah (gilt) telah menyebar ke ekuitas.
Dengan imbal hasil gilt jangka panjang mendekati 6%, para investor kini mengawasi FTSE 100, FTSE 250, dan pound Inggris untuk tanda-tanda bahwa kondisi keuangan yang lebih ketat mulai menjadi masalah pasar yang lebih luas.
Tekanan ini dimulai dengan persaingan dalam menarik modal investor. Obligasi pemerintah yang menawarkan imbal hasil hampir 6% memberikan pendapatan lebih tinggi tanpa risiko korporasi yang melekat pada saham. Pergeseran ini telah mengurangi salah satu daya tarik tradisional saham unggulan Inggris. Imbal hasil dividen FTSE 100 relatif terhadap gilt telah turun ke level terendah dalam 19 tahun seiring kenaikan pengembalian obligasi pemerintah.
Imbal hasil yang lebih tinggi juga dapat membebani valuasi perusahaan dengan meningkatkan tingkat diskonto yang diterapkan pada pendapatan di masa depan. Hal ini menciptakan tekanan tambahan bagi perusahaan yang sensitif terhadap suku bunga dan bisnis yang sangat bergantung pada pinjaman atau pembiayaan kembali.
Pasar ekuitas mulai menunjukkan tanda-tanda tekanan. Selama aksi jual obligasi baru-baru ini, FTSE 100 turun 0,3% ke 10.789,28, sementara FTSE 250 turun 1,7%.
Perbedaan antara kedua indeks tersebut memberikan sinyal penting. FTSE 100 menghasilkan sebagian besar pendapatannya dari luar negeri, sementara FTSE 250 lebih terekspos ke konsumen UK, pengembang, peritel, dan bisnis lain yang berfokus pada pasar domestik.
Akibatnya, kinerja FTSE 250 yang terus tertinggal dapat mengindikasikan bahwa kenaikan biaya pinjaman semakin berdampak langsung pada perekonomian domestik.
Bank menghadapi prospek yang lebih rumit. Suku bunga yang lebih tinggi pada awalnya dapat memperbesar margin bunga bersih karena suku bunga pinjaman naik lebih cepat daripada biaya dana simpanan. Namun, tekanan pinjaman yang berkepanjangan dapat memperlambat permintaan hipotek, melemahkan investasi bisnis, dan mengurangi belanja konsumen.
(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});Pergerakan pasar obligasi ini terjadi saat harga minyak yang lebih tinggi memicu kembali kekhawatiran inflasi. Gubernur Bank of England Andrew Bailey mengatakan kepada anggota parlemen bahwa harga energi telah menggeser risiko inflasi ke arah yang lebih tinggi. Suku bunga hipotek UK telah naik sekitar 0,75 poin persentase sejak konflik di Timur Tengah kembali pecah.
Sinyal peringatan berikutnya adalah kenaikan imbal hasil gilt yang berkelanjutan diiringi dengan pelemahan saham UK dan sterling. Kombinasi seperti itu akan menunjukkan bahwa aksi jual gilt tak lagi terbatas pada utang pemerintah saja dan mulai memberikan tekanan lebih luas pada pasar keuangan UK.
