Keputusan suku bunga Federal Reserve belum pasti, harga emas berfluktuasi lebar dan kembali menembus 4.400 dolar AS di tengah perdagangan

　　

　  Kebijakan suku bunga Federal Reserve pada bulan September masih belum pasti, harga emas “naik turun liar” dengan volatilitas tinggi.

　  Data dari Tonghua Shun menunjukkan bahwa sejak awal Agustus, harga emas internasional (mengambil contoh harga spot emas London) pertama-tama mengalami kenaikan cepat. Dari 3 Agustus hingga 25 Agustus, harga emas internasional naik sebesar 15,24%, dari level 4.000 dolar AS/ons menjadi hampir 4.700 dolar AS/ons.

　  Namun, dalam 5 hari perdagangan setelah kenaikan tersebut, harga emas internasional turun berturut-turut, dengan penurunan kumulatif sebesar 7,08% dari 26 Agustus hingga 1 September. Pada 28 Agustus dan 1 September, penurunan harian mendekati 3%, harga emas internasional juga jatuh di bawah ambang 4.400 dolar AS/ons dan ditutup pada 4.327,28 dolar AS/ons pada 1 September.

　  Pada 2 September hingga 4 September, harga emas internasional mengalami rebound dan kembali ke atas level 4.400 dolar AS/ons, dengan penutupan pada 4.430,52 dolar AS/ons pada 4 September.

　  Pada 7 September, harga emas internasional kembali menembus level 4.400 dolar AS/ons selama sesi, turun terendah hingga 4.384,5 dolar AS/ons (hingga pukul 16:15 waktu Eropa Timur), turun sekitar 300 dolar AS per ons dibandingkan dengan puncak bulan Agustus.

　　

　  Mengenai volatilitas tajam harga emas internasional baru-baru ini, sebagian besar pelaku pasar berpendapat bahwa hal itu terutama ditentukan oleh ekspektasi apakah Federal Reserve akan menaikkan suku bunga pada bulan September.

　  Menurut laporan CCTV Finance, pada malam 28 Agustus waktu Eropa Timur, Ketua Federal Reserve, Kevin Walsh menyampaikan pidato utama di Simposium Tahunan Bank Sentral Global Jackson Hole, menegaskan kembali bahwa target inflasi 2% dari The Fed “kokoh dan tetap,” serta menyatakan bahwa apabila inflasi inti tidak dapat turun dengan jelas dan cepat, The Fed “masih punya pekerjaan yang harus diselesaikan.”

　  Hal ini diartikan oleh industri sebagai pernyataan Walsh yang paling mendekati pengakuan bahwa kenaikan suku bunga mungkin diperlukan. Dipengaruhi oleh meningkatnya ekspektasi kenaikan suku bunga, harga emas internasional mengalami penurunan harian terbesar dalam waktu dekat.

　  Namun pada 3 September, Gubernur The Fed Christopher Waller mengirimkan sinyal “dovish”, sehingga ekspektasi pasar terhadap kenaikan suku bunga The Fed agak turun; pada hari itu, indeks dolar AS turun 0,56% dan harga emas internasional naik 2,09%.

　  Pada 4 September, laporan ketenagakerjaan non-pertanian AS bulan Agustus “dirilis”, kinerja pasar tenaga kerja AS jauh melebihi ekspektasi pasar, sehingga ekspektasi kenaikan suku bunga kembali meningkat. Pada hari itu, harga emas internasional turun 1,08%.

　  Namun yang menarik, harga emas internasional dengan cepat menemukan dukungan di sekitar 4.365 dolar AS/ons, kemudian merespons dengan rebound berbentuk V dan memulihkan sebagian besar kerugian.

  Efek data tenaga kerja non-pertanian “berkurang” karena pasar menilai data kunci yang menentukan apakah suku bunga akan dinaikkan adalah data inflasi yang akan dirilis akhir pekan ini; pada Kamis waktu setempat (10 September), Biro Statistik Tenaga Kerja AS akan merilis Indeks Harga Produsen (PPI) bulan Agustus, dan pada Jumat (11 September) akan merilis Indeks Harga Konsumen (CPI) bulan Agustus.

　  Saat ini, lembaga-lembaga utama Wall Street masih berbeda pendapat mengenai apakah suku bunga akan dinaikkan pada September: Bank of America Securities menilai datanya akan cukup kuat untuk mendukung kenaikan suku bunga pada September; sementara Citi memperkirakan inflasi inti akan terus menurun sehingga Federal Reserve kemungkinan besar memilih bertahan.

　  Data CPI Agustus akan menjadi “pertempuran kunci” dalam keputusan suku bunga September. Bank of America Securities menekankan, bahkan jika komposisi data inflasi Agustus tidak menimbulkan kekhawatiran besar, kemungkinan kecil Federal Open Market Committee mendapat cukup alasan untuk menunda kenaikan suku bunga. Rilis data pada 11 September akan menjadi ujian paling krusial arah kebijakan The Fed dalam waktu dekat.

　  Namun, Citi memperkirakan CPI inti AS bulan Agustus hanya naik 0,184% secara bulanan, dan secara tahunan turun ke 2,3%—jika benar, ini akan menjadi angka tahunan terendah untuk CPI inti sejak menembus 2% pada April 2021, cukup menjadi alasan sebagian besar pejabat memilih mempertahankan tingkat suku bunga.

　  Menurut data terbaru CME “Fed Watch”, probabilitas The Fed mempertahankan suku bunga tidak berubah hingga September adalah 42%, sementara probabilitas kenaikan sebesar 25 basis poin adalah 58%.

　  Data yang tidak pasti membuat investor menjadi lebih berhati-hati. Kepemilikan ETF emas terbesar dunia—SPDR—tercatat sebesar 1.052,06 ton, telah mengalami pengurangan selama dua hari berturut-turut, namun pada 1 dan 2 September justru bertambah lebih dari 14 ton.

　　

　  Selain itu, tahun ini ada fenomena unik di pasar emas. Cadangan emas bank sentral global sedang “berpindah tempat”.

　  Bank Sentral Belanda mengumumkan pada 2 September bahwa dari Maret hingga Agustus tahun ini, sekitar 86 ton cadangan emas mereka dipindahkan dari New York, Amerika Serikat, dan Ottawa, Kanada, ke London, Inggris, untuk diversifikasi risiko dan persiapan menghadapi krisis.

　  Siaran pers Bank Sentral Belanda mengatakan sekitar 59 ton emas dialihkan melalui penjualan di pasar New York dan pembelian kembali di pasar London. Lebih dari 27 ton emas dikirim secara fisik dari AS dan Kanada ke Zeist, Belanda; sejumlah emas yang setara dan sudah memenuhi standar pasar internasional dipindahkan dari Zeist ke London.

　  Data Bank Sentral Belanda menunjukkan, hingga akhir 2025, Belanda memiliki cadangan emas 612,4 ton, yang utamanya disimpan di Zeist, London, New York, dan Ottawa.

　  Setelah penyesuaian ini, porsi cadangan emas Belanda yang disimpan di Zeist tetap 30,8%, di New York turun drastis dari 31,3% menjadi 18,5%, di Ottawa turun dari 19,7% menjadi 18,5%, sementara di London naik dari 18,1% menjadi 32,1%.

　  Perancis lebih maju. Dari Juli 2025 hingga Januari 2026, Bank Prancis dalam 26 tahap memindahkan 129 ton emas yang disimpan sejak akhir 1920-an di Federal Reserve New York, yaitu 5% dari cadangan batangan emas mereka. Caranya tetap sama, dijual di New York, dibeli di Eropa, dan seluruh batang baru disimpan di Paris. Karena harga emas naik selama periode transaksi, langkah ini menghasilkan keuntungan modal sekitar 12,8 miliar euro, dengan 11 miliar euro dimasukkan dalam laporan keuangan 2025.

　  Cadangan emas Perancis sebanyak 2.437 ton kini seluruhnya kembali ke negara asal, saldo penitipan di New York menjadi nol. Gubernur Bank Sentral Perancis, de Gaye, menjelaskan bahwa sebagian besar batangan lama tidak memenuhi standar, di bawah persyaratan kemurnian 99,99% dari London Bullion Market Association, sehingga lebih menguntungkan membeli yang baru ketimbang membawa kembali dan melebur ulang. Tidak terdapat motif politik dalam kebijakan ini.

　  Jerman mulai lebih awal. Pada 2013 mengumumkan rencana, awalnya ditargetkan selesai tahun 2020, namun pada Agustus 2017 sudah rampung tiga tahun lebih awal, memulangkan total 674 ton atau 53.780 batang emas dari New York dan Paris ke Frankfurt, di mana setiap batang diperiksa, tidak ditemukan masalah keaslian, kemurnian, maupun berat. Meski demikian, saat ini Jerman masih menyimpan sekitar 1.236 ton emas di Federal Reserve New York, sekitar 37% dari total cadangannya.  

　  Serbia pada Juli 2025 mengumumkan akan memulangkan seluruh cadangan emas sekitar 50,5 ton ke dalam negeri.

　  India juga selama beberapa tahun terakhir telah memulangkan cadangan emasnya, proporsi yang disimpan di luar negeri turun dari 55% menjadi 22%.

　  Survei cadangan emas bank sentral World Gold Council 2026 menunjukkan bahwa dalam 12 bulan terakhir, 19% bank sentral telah meningkatkan proporsi cadangan emas domestik atau melakukan diversifikasi lokasi penyimpanan; setahun sebelumnya angka ini hanya 7%. Jumlah bank sentral yang menitipkan emasnya di gudang New York dan London terus menurun.

  Kepala Deputi Direktur Departemen Litbang Oriental Jincheng, Qu Rui, dalam wawancara dengan wartawan menyatakan, dalam jangka pendek harga emas besar kemungkinan akan bergerak volatil dalam kisaran 4.300–4.600 dolar AS/ons, arahnya ditentukan data inflasi AS bulan Agustus dan pertemuan FOMC September. Dalam jangka menengah, penilaiannya adalah “kecenderungan naik perlahan, dengan volatilitas yang lebar”, dengan kisaran inti 4.200–4.700 dolar AS/ons. Di masa depan, tren diversifikasi lokasi cadangan emas bank sentral berbagai negara, terutama yang disimpan di Amerika Serikat, akan semakin kuat.  

Editor: Zhu Henan