Lonjakan hasil obligasi Jerman disebabkan oleh penetapan ulang ekspektasi kenaikan suku bunga, sedangkan premi durasi hampir tidak berubah.

⑴ Florian Spaete, seorang ahli strategi di Generali Investments, menunjukkan bahwa kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah Jerman baru-baru ini hampir sepenuhnya didorong oleh penetapan ulang ekspektasi suku bunga European Central Bank, dan bukan mencerminkan permintaan kompensasi risiko tambahan untuk memegang obligasi tenor panjang.⑵ Imbal hasil obligasi pemerintah Jerman tenor 10 tahun naik sekitar 50 basis poin sepanjang kuartal ketiga, menyentuh level tertinggi dalam 15 tahun, namun premi jangka waktu pada periode yang sama hanya sekitar 0,5%, yang menurut standar historis masih berada di level rendah dan perubahannya sangat terbatas.⑶ Pasar telah sepenuhnya mengantisipasi kenaikan suku bunga sekitar 25 basis poin pada bulan September dan memperhitungkan prospek hampir dua kali kenaikan lagi sebelum musim panas 2027, sehingga penyesuaian hawkish pada jalur suku bunga kebijakan menjadi penyebab utama kenaikan imbal hasil.⑷ Pada hari Senin, Jerman menerbitkan Treasury Bill bertenor 12 bulan senilai sekitar 1,8 miliar euro dengan rata-rata imbal hasil lelang sekitar 2,48%, rasio bid-to-cover sekitar 1,6 kali, lebih tinggi dari sebelumnya sekitar 1,4 kali, menandakan sedikit pemulihan permintaan.⑸ Satu batch Treasury Bill 12 bulan senilai sekitar 2,4 miliar euro mencatat rata-rata imbal hasil lelang sekitar 2,72%, naik dari sebelumnya sekitar 2,65%, dengan rasio bid-to-cover sekitar 1,8 kali, lebih rendah dari sebelumnya sekitar 2,5 kali, menunjukkan adanya penurunan permintaan pada sebagian jenis surat utang.