Pembukaan kunci instrumen pencairan lebih awal! Kabar bahwa JPMorgan telah memberikan lampu hijau untuk penjaminan saham SpaceX (SPCX.US), apakah ini menjadi bantalan dasar atau bom waktu penurunan harga?

Menurut Smart Finance APP, sumber yang mengetahui masalah tersebut mengungkapkan bahwa JPMorgan sedang mengambil langkah untuk menarik kekayaan yang dihasilkan oleh IPO SpaceX (SPCX.US) pada bulan Juni.

Sumber tersebut menyatakan bahwa sebelum IPO SpaceX pada bulan Juni, JPMorgan telah memberi tahu para bankir investasinya bahwa mereka dapat menerima sebagian saham baru yang dimiliki oleh orang dalam sebagai jaminan pinjaman lebih awal daripada masa tunggu normal selama 135 hari. Hal ini memungkinkan karyawan yang memenuhi syarat dan investor awal untuk mendapatkan uang tunai tanpa harus menjual saham dan mungkin juga tanpa memicu kewajiban pajak. JPMorgan meraup keuntungan sebesar 75 juta dolar AS dari penjaminan emisi ini.

Bank tersebut menyatakan bahwa kebijakan resminya tetap tidak berubah dan keputusan spesifik akan berbeda pada tiap kasus. JPMorgan mengatakan: "Kami selalu mengevaluasi transaksi berdasarkan situasi dan klien secara spesifik, serta mempertimbangkan faktor-faktor seperti likuiditas pasar."

Saham yang baru terdaftar dapat mengalami volatilitas dan tunduk pada periode penguncian, sehingga menjadi agunan yang berisiko tinggi. Masa tunggu standar 135 hari dari JPMorgan juga lebih lama dibandingkan dengan batas waktu 30 hari yang biasa diikuti oleh pialang setelah berpartisipasi dalam bisnis IPO. Para bankir JPMorgan memperkirakan bahwa setelah pengembang Claude yaitu Anthropic melantai di bursa, para karyawannya juga mungkin akan mendapatkan perlakuan khusus serupa.

Pinjaman dengan Jaminan Saham adalah Pedang Bermata Dua

Secara logika umum, para orang dalam jika ingin memenuhi kebutuhan likuiditas setelah IPO (seperti membayar pajak, mengatur portofolio aset pribadi) hanya dapat mencairkan saham dengan menjualnya langsung di pasar. Setelah JPMorgan menawarkan pinjaman dengan jaminan saham, para orang dalam bisa mendapatkan uang tunai tanpa harus menjual saham mereka. Hal ini secara langsung mengurangi potensi tekanan jual terpusat di pasar dan memberikan dukungan harga saham.

Mengunci Saham, Menjaga Stabilitas Saham Beredar: Karena saham SpaceX yang bebas diperdagangkan relatif kecil (hanya sekitar 4% saham yang dilepas saat IPO), jika karyawan awal dan investor melakukan penjualan besar-besaran, harga saham bisa tertekan hebat. Pinjaman dengan jaminan saham membuat saham tersebut tetap berada di tangan bank, menghindari lonjakan likuiditas pasar dalam waktu singkat.

Jika harga saham SpaceX di masa depan mengalami penurunan signifikan hingga menyentuh batas likuidasi pinjaman, JPMorgan harus menjual paksa saham jaminan tersebut di pasar sekunder. Forced liquidation seperti ini dapat memicu "spiral penurunan" saat harga sedang jatuh, memperparah fluktuasi harga saham.

Meskipun operasi ini menghindari penjualan langsung dengan menggunakan mekanisme pinjaman, hal ini juga menunjukkan besarnya kebutuhan orang dalam untuk mendapatkan dana segar. Pasar mungkin menilai ini sebagai "indikasi bahwa orang dalam menganggap valuasi saat ini sudah tinggi", sehingga sampai tingkat tertentu bisa mengurangi minat beli investor eksternal.