Castle Securities memperingatkan: Pembelian kembali obligasi pemerintah AS oleh Departemen Keuangan membentuk "restriksi keuangan", tekanan dapat beralih ke nilai tukar dan inflasi.

Departemen Keuangan Amerika Serikat memperluas operasi pembelian kembali obligasi, yang oleh para pelaku pasar utama Wall Street dikategorikan sebagai "represi finansial," serta memperingatkan bahwa langkah ini dapat memicu efek domino yang tidak terduga.

Menurut laporan CNBC pada hari Senin, Departemen Keuangan juga dapat menggunakan saldo kas di Federal Reserve melalui Treasury General Account (TGA) untuk membiayai pembelian kembali tersebut, sehingga semakin memperluas ruang operasi.

Citadel Securities dalam sebuah laporan kepada kliennya menunjukkan bahwa upaya Departemen Keuangan untuk menekan biaya pinjaman jangka panjang melalui pembelian kembali obligasi tidak menghilangkan kekuatan ekonomi mendasar yang mendorong kenaikan imbal hasil; ini hanya akan memindahkan tekanan dari pasar obligasi ke pasar nilai tukar, sehingga melemahkan dolar Amerika dan mendorong inflasi naik.

Pasar telah menunjukkan sinyal awal yang mengonfirmasi penilaian ini—imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor 30 tahun menghapus seluruh kenaikannya sehari setelah pengumuman pembelian kembali, dolar melemah, dan harga emas terus naik.

Kepala Penjualan Pendapatan Tetap Citadel Securities untuk Eropa, Timur Tengah dan Afrika, Nohshad Shah, menyampaikan secara lugas dalam laporannya:

Secara lebih luas, ini secara marjinal merupakan bentuk represi finansial. Menghambat penurunan obligasi pemerintah AS akibat aksi jual tidak akan menghilangkan tekanan tersebut, melainkan hanya memindahkan tekanan ke tempat lain.

Shah menyatakan bahwa baik kebijakan fiskal maupun moneter saat ini sama-sama longgar, dengan latar belakang pasar tenaga kerja yang hampir penuh dan investasi pada kecerdasan buatan yang tinggi, kebijakan ini terus mendorong pertumbuhan ekonomi.

Dalam situasi seperti ini, menekan imbal hasil jangka panjang secara paksa justru dapat membuat dolar melemah dengan akibat kontraproduktif—kondisi keuangan yang longgar akan memperkuat permintaan dan menaikkan harga impor, sehingga menambah tekanan inflasi dan membentuk lingkaran setan.

Shah menilai bahwa pesan dari pasar obligasi sudah sangat jelas: kebijakan fiskal atau moneter seharusnya diperketat. Tanggapan efektif bukanlah intervensi pasar berulang kali, melainkan membuat keputusan fiskal yang lebih sulit, sementara bank sentral harus tetap sigap dan mengambil tindakan sebelum inflasi meningkat, bahkan jika itu berarti menaikkan suku bunga bila diperlukan.